騰訊音樂上市首日漲7.7% 市值超1570億_風聞

文 | 王理姮

北京時間12月13日凌晨，騰訊音樂娛樂集團（NYSE：TME，以下簡稱騰訊音樂）在紐交所IPO，發行價13美元，開盤報價14.10美元，較發行價上漲8.5%。上市首日收漲7.69%，至14美元，按收盤價算市值約228.94億美元，折算已經超過1570億人民幣，接近國內物流巨頭順豐控股的市值。

騰訊音樂近兩年的經營業績十分亮眼。招股書顯示，2016、2017年和2018前三季度，騰訊音樂分別實現營收43.6億、109.8億和135.9億元人民幣，淨利潤達到0.85、13.2和27.1億元，其中2018年前三季度的淨利潤同比增長了245%。

騰訊音樂的營收主要通過付費訂閲、數字專輯、虛擬禮物、增值會員四種商業模式實現。騰訊音樂2018上半年總營收86.2億元人民幣，其中“在線音樂服務”（包括付費訂閲和數字專輯）收入為25.6億元人民幣，“社交娛樂服務”（包括虛擬禮物和增值會員）收入為60.7億元，在營收中佔比高達70.4%

騰訊音樂旗下擁有QQ音樂、酷狗音樂和酷我音樂三大音樂平台。2016年7月，騰訊音樂對在線音樂娛樂平台CMC（海洋音樂集團）的收購，隸屬於CMC的酷我音樂、酷狗音樂業務與騰訊的QQ音樂和WeSing（全民K歌）業務合併，這讓騰訊音樂的用户和版權數量都得以擴大。

海量的用户和版權數讓騰訊音樂一躍成為中國音樂流媒體行業的領頭羊，並佔據了超過70%的市場份額。

 QQ音樂、酷狗音樂月活滲透率

騰訊音樂（包括QQ音樂、酷我音樂、酷狗音樂、全民K歌）的月活躍用户已經達到8億，日均使用時長超過70分鐘，相比之下，美國音樂流媒體Spotify的月活躍用户是1.57億，AppleMusic是5000萬。

儘管國家版權劇明確禁止了獨家版權的存在，騰訊與蝦米、網易雲先後達成版權合作，但除去已分銷的99%，騰訊音樂手中還留有1%的獨播歌曲，比如周杰倫歌曲的版權。

 三大音樂平台版權互授

雖然騰訊音樂版權和用户數量基數都很大，但是在線音樂業務的付費變現能力卻很弱。根據招股書，儘管今年上半年在線音樂業務的成本投入佔總收入的80%以上，但其產生的收入僅佔總收入的29.6%。整個騰訊音樂的最主要收入來自於酷我和酷狗品牌下的直播打賞和增值會員，佔總收入比重的70.4%，而這樣的收入比重已經持續了一年多。

**儘管有8億活躍用户，但騰訊音樂2018年第二季度付費用户羣為2330萬，支付率僅為3.6％，**而美國音樂流媒體SPOTIFY去年第四季度的付費用户已經達到7100萬，付費率44.65%。

另外，騰訊音樂目前所倚仗的獨家版權優勢並不完全穩固。三大唱片公司，索尼、環球、華納與騰訊音樂的版權交易是騰訊音樂的重要籌碼。招股書的風險因素中顯示，騰訊音樂依賴於第三方的版權許可，“即使我們能夠與內容合作伙伴簽訂許可協議，我們也無法保證此類協議將繼續無限期續訂。”。