全球貿易放緩雖影響中國，仍調高中國經濟增長預測【走出去智庫】_風聞

走出去智庫觀察

**根據海關總署日前公佈的11月份中國外貿進出口數據，按美元計，中國****11月進口同比增長3%，出口同比增5.4%。**進出口的增幅均顯著不如預期，且較上月增速大幅放緩。

**走出去智庫（CGGT）合作伙伴、牛津經濟研究院（**Oxford Economics）亞太區經濟研究主管高路易（Louis Kuijs）、高級經濟分析師何天婕在最近的分析報告中指出，出口走弱反映出全球貿易疲軟的勢頭，進口增幅下降則意味着中國國內經濟持續降温。

報告認為，12月初中美兩國領導人在G20峯會上會晤後，持續升級的中美貿易戰停火，這對中國經濟將是利好，因此牛津研究院修正了此前對中國今明兩年的經濟增長預測。但兩位專家同時指出，華為首席財務官孟晚舟在加拿大遭到拘捕的事件，將使貿易戰停火面臨新一輪考驗。

走出去智庫（CGGT）今日刊發牛津經濟研究院的這份研究報告，供關注中國經濟及中美貿易未來走勢的讀者參考閲讀。

要點

1、中國對所有主要目的地的出口增長在11月份都呈現走弱態勢**，這可能反映出全球貿易勢頭正在減弱。**

2、中美雙方在布宜諾斯艾利斯商定推遲關税上調，這對中國是有利的，它應該有助於中國的出口和商業信心，從而帶來更好的商業投資和消費。

3、我們將今年和****2019年的GDP增長預測分別稍稍提高至6.6％和6.1％，此前為6.5％和6.0％。但加拿大應美國要求拘捕華為首席財務官後，中美緊張局勢再度出現，這意味着經濟增長仍面臨下行風險。

正文

高路易（Louis Kuijs）

牛津經濟研究院亞太區經濟研究主管

何天婕

牛津經濟研究院高級經濟分析師

● 11月中國出口增長明顯放緩。儘管中國對美國的出口保持穩定，但隨着全球貿易勢頭的放緩，中國對世界其他地區的出口顯著走弱。

● 同時，中國經濟增長面臨下行壓力，中國進口增長大幅放緩。我們預計經濟增長放緩將繼續拖累中國未來幾個月的進口量。特朗普與習近平在G20峯會期間開展了具有建設性的會談，因此我們對2018-2019年的GDP增長預測略有提高。但華為首席財務官在加拿大被捕後，新的緊張局勢已經出現，凸顯了中美貿易停戰的脆弱性。

中國出口整體走弱，對美國出口仍然保持強健

11月，中國的商品出口（按美元計）同比增速降至5.4%，10月份的增幅則為15.6％。儘管出口量依然保持連續上升（每月環比）的勢頭，但我們估計11月的出口量僅增長0.3％（10月份的增長率為9.8％）。

中國對所有主要目的地的出口增長在11月份都呈現走弱態勢**，這可能反映出全球貿易勢頭正在減弱。**中國對歐盟、日本和東盟的出口增長有所減緩，但對美國的出貨量保持得相對較好（圖1），以美元計算同比增長9.8％，這也部分反映出中國爭取在原計劃於2019年1月開始進一步加徵關税前努力出貨，不過G20峯會上兩國元首會談後已一致同意不再提高現有關税。

圖1、中國對關鍵市場的出口

特朗普與習近平在布宜諾斯艾利斯的會晤達成重要共識，中美貿易戰停火。推遲加徵關税，恢復對話和談判都將對中國出口和商業信心帶來積極的影響**。**然而，就在特朗普與習近平會晤的當天，依美國政府要求，華為首席財務官被指控涉嫌違反美國對與伊朗貿易的制裁而在加拿大被捕。中美間緊張局勢再度加劇，進一步表明中美此輪休戰仍然脆弱。

中國進口增幅下挫，經濟增長面臨下行風險

與出口相比，11月的進口增長率下降更加明顯，進口同比增長幅度僅為3％，而10月的同比增幅高達20.8％。 我們估計11月份貨物進口量增長率同比下降1.5％，環比增長的勢頭也有所放緩。

儘管對美國的出口保持穩定，但中國從美國的進口在11月大幅下降，按美元計算與去年同期相比下降了25％（圖2）。因此，根據中國的數據，美國對中國的雙邊貿易逆差在2018年前11個月同比增長16.7％。**基於最近的趨勢，我們估計，根據美國的數據，美國與中國的貿易逆差將從2017年的3760億美元增加到2018年的4230億美元。**美國表示，中國已同意購買“大量的”農產品、能源和工業品來降低其貿易順差。不過這在很大程度上取決於未來幾周以及幾個月內貿易談判的情況。

圖2、中國與美國的商品貿易

**中國進口的放緩意味着中國國內經濟持續降温。**事實上，由於今年截至目前信貸增長緩慢、房地產活動較弱以及貿易衝突的負面影響，我們認為中國的經濟增長將在第四季度和2019年上半年進一步放緩。

中美雙方在布宜諾斯艾利斯商定推遲關税上調，這對中國是有利的。與我們之前的基準假設相比，它應該有助於中國的出口和商業信心，從而帶來更好的商業投資和消費。即使寬鬆政策的力度可能比我們此前預計的更温和，但總體影響應該是積極的。因此，**我們將今年和2019年的GDP增長預測分別稍稍提高至6.6％和6.1％，****此前為6.5％和6.0％。**但加拿大應美國要求拘捕華為首席財務官後，休戰又受到考驗。目前兩國領導人正共同努力在貿易談判中取得進展。中國已開始再次購買美國大豆，還計劃降低美國汽車的關税，並正在考慮修改《中國製造2025》戰略的一些目標。但是，中美之間潛在的緊張關係仍將存在，並持續影響商業活動和信心，尤其是在技術領域。

（譯者：陸倩雯。內容以英文為準。如需牛津經濟研究院更多報告資訊或者數據庫信息，請給CGGT微信公眾號發送聯繫信息。）