彆着急讓2018年過去_風聞
叁里河-叁里河官方账号-2018-12-15 15:18
文章首發於公眾號：叁裏河
作者：一姐
分開來看的話：
官方PMI再次下跌，落到50枯榮線。按照傳統上對官方PMI統計樣本中國企較多的理解，官方PMI持續下跌，意味着之前通過供給側改革轉移給上游企業的利潤紅利，開始逐漸受到下游企業生存困境的影響。工業企業利潤總額的回落也印證了這一點，11月工業企業利潤總額較上月回落了1.1個百分點。
規模以上工業增加值增速下降，不僅跟上月相比下降0.5個百分點，創了年內新低，也是最近兩年來最低水平。值得擔心的是，工業增加值自年初創下7.2%的增速後，今年再也沒有超出過，5月開始，基本形成了圍繞6%波動並走低的趨勢。
社會消費品零售總額增速再次下降，延續走低態勢，出現15年來最低水平，降到了2003年的水平。其中，前11個月，實物商品網上零售額增速下滑了整整1個百分點，這跟雙十一各電商平台的炫目數據帶來的直觀感受形成強烈反差。各分析機構幾乎全部用“超市場預期”來形容社零增速下滑的程度。
出口增長回落9.8個百分點，進口增長回落17.9個百分點。前幾個月“搶訂單”對貿易摩擦的彌合漸漸消失，影響開始顯現。就像美國豆農上個月接受紐約時報採訪時説的那樣：中美這場貿易摩擦，目前看今年咬牙就能熬過去，難的是明年。
11月固定資產投資增速是經濟數據中的亮點，在連續三個月增速上漲後，已經回升到5個月來的高點。政府對先進製造業的引導和支持是投資增速回升的重要原因，但這個數據也同樣含有隱憂，明年需求走弱的情況下，這些被引導支持的投資可能形成新的產能問題。同時投資對經濟支撐的作用這麼明顯，也跟一直提的“調結構”有所背離。
數據公佈後，股債匯馬上給出了反應：滬指失守2600點，創業板指考驗1300點，收盤時三大股指全線大跌，板塊綠油油一片，題材股、權重股全一倖免；債市早盤由跌轉漲，但午後再度轉為下跌，國債期貨全線走低；人民幣兑美元在岸、離岸相繼跌破6.89關口，即期收盤放量大跌超過280點，盤後更是順勢回吐了前兩天的反彈空間。
這次經濟數據之難看，讓統計局在解讀時，也少見的提到“增速持續下滑”，“下行壓力越來越來”，之前慣用的“穩中向好”，改成了更謹慎的“穩中有進”。而早於數據公佈前召開的政治局會議和央行行長易綱在數據公佈後的表態，則可以看作是官方為穩定經濟預期和提振信心所做的準備。
政治局會議不僅把“穩增長”放在了首位，而且提到“國際環境和國內條件的變化”時，強調要“增強憂患意識”，後面一串“堅定信心，把握主動，保持定力”等，都顯示對“變化”的重視程度。
這次孟晚舟事件，外交部門雖然措辭強烈，但在輿論上，最有殺傷力的民族主義情緒，仍然針對的是加拿大，而小心翼翼的避開了美國，也顯示出在對待中美關係上的謹慎。
與此同時，這場科技戰略競爭的暗潮湧動，並沒有影響到G20峯會上中方對貿易談判的承諾：恢復進口美國大豆、明年起取消加徵的汽車關税的説法沒有打折扣，劉副還在這周跟美國貿易代表和財長通了電話，為後面的談判做準備。
對中美貿易摩擦的重視，也側面説明貿易摩擦對經濟的影響越來越明顯，到了無法忽視的地步。不過，從《人民日報》剛剛刊登的任仲平紀念改革開放40週年的文章看，我們總結的改革開放的經驗，和美國在貿易談判中希望得到的結果，差距還是挺大的。如果90天后的談判沒有結果，明年經濟下行的壓力就很找到一個釋放空間了。
而易綱的講話內容很多，各個方面彙總到一起，差不多就是“糾結”二字。説當前經濟處於下行週期，“需要一個相對寬鬆的貨幣條件”，又説“也不能太寬鬆”，説到影子銀行比較有風險，又強調影子銀行實際上也是金融市場的一個必要補充，説到貨幣政策要“堅持以我為主，保護貨幣政策的有效性”，又提到“貨幣政策要兼顧國際因素，爭取有利的外部環境”。
這基本也是目前央行在經濟調控上的鏡像表現，今年後半年以來，貨幣政策在應對匯率承壓、民營經濟受挫、投資和社融增速下滑上做了各種努力，但在美國加息週期的影響下，央行貨幣政策的調控難度在加大，雖然美聯儲主席上個月底放出的口風顯示，美國加息週期可能會比預期提早結束，但12月份這次加息大概率是跑不掉的。
中美貨幣政策的背離，使得這個月中美國債利率出現了10年來首次倒掛後，馬上引發了上次行對人民幣進一步貶值的擔憂。
還有一個月2018年就結束了，很多人都希望這麼糟糕的一年趕快過去，但展望明年，能夠樂觀的因素也還不多。社科院9月份發佈的經濟藍皮書預計明年經濟增長將低於6.5%；世界銀行緊隨其後預計的增速比這個還低，只有6.3%；這個月數據出來後，境外媒體預計明年經濟目標可能會調整到6.0%。
過去每年的政府報告都會提到：“國際國內化境複雜，經濟增長壓力較大”，但明年可能是真的壓力比較大。