資本江湖的2018_風聞

2018的風雨終將停歇，無可奈何和身不由己之感比以往更為強烈。不僅你我被徹骨的寒冬裹挾，眾多行業和風雲人物都感受到了資本江湖的進退維谷。

遊戲行業紅利見頂，騰訊和一眾遊戲公司集體進入版號寒冬；影視行業税收地震，范冰冰在崔永元的連番舉報之下，匆匆認罰8.8億；資本大鱷收拾殘局，九鼎曾經市值千億，比肩高盛黑石，無奈變賣金融牌照；P2P+舉牌模式滿盤皆落索，顧國平多次身處險境都有貴人相救，最終在2018年鋃鐺入獄。

巨頭、明星、大佬、大鱷皆黯然，人人都在説，這一年，好艱難。

殘局九鼎：不能再出一個證監繫

關於九鼎的命運，江湖曾有過多個傳言。之一，曾經有證監繫統的領導説，北大出了一個明天系，證監會不能再出一個證監繫。之二，證監會兩個部級領導被查，對九鼎多有牽涉。

無論是哪個版本，縱橫捭闔資本市場多年，純熟運用各類資本工具的九鼎，行至2018年將盡，已經開始收拾殘局。

2018年，九鼎投資的擬IPO公司僅有三家申請發審委上會。其中，中和藥業、紫林醋業均未通過發審會；天風證券在申請上會前夕，由第三方承接了九鼎持有的股權，才得以通過。根據九鼎投資公佈的PE業務經營情況簡報，年內九鼎投資無一單IPO過會，側面驗證了涉及九鼎的IPO項目全面暫停的傳言。

九州證券亦是命途多舛。2017年，九州證券拋出300億增資方案，並在當年3月完成工商變更，增資至61.9億元。但是，青海證監局遲遲未予批覆股東資格。無奈之下，2018年1月，九州證券將股東名冊恢復至增資前的狀態；2月，青海證監局核准九州證券的減資公告。

此後，山東高速擬增資九州證券，並表達了控股意向，但從2月至今，上述股權增資亦無實質進展。事實上，九州證券的新增資管業務已暫停多時， 年內減員2600多人。九州證券的去留定奪，似乎已經不在九鼎掌握之中。

2018年3月，九鼎停牌3年之後，公告收購富通保險。復牌之初，提出將富通保險打造上市。此後的8個月裏，九鼎深陷輿論漩渦。2018年11月，九鼎公開回應，確認擬出售全資下屬公司富通保險股權。

憶息午橋橋上飲，座中多是豪英。安邦、明天、華信接連離場，資本日益財閥化，越壯大，越懼怕。

2018年的九鼎，似乎被打上了某種烙印，儘管曾馳騁江湖，擁躉者眾，但處處步履維艱，步步進退兩難。此番殘局之後，如能順利瘦身，或許春暖花開之時，又可有一番作為。

被蹩了馬腿的版號：遊戲行業的冬天

2018年3月20日，國務院機構改革方案出爐，中宣部將統一管理新聞出版、電影工作，將國家新聞出版廣電總局的新聞出版管理職責劃入中宣部，中宣部對外加掛國家新聞出版署的牌子。

統一部署下，遊戲版號的審批隨同出版署劃歸中宣部統一管理。根據廣電總局的公示信息，3月28日，今年最後一批遊戲版號獲批，此後，遊戲版號暫停審批。

2018年8月，騰訊總裁劉熾平在Q2財報電話會議時提到，雖然版號暫時停審，廣電總局設立了一個綠色通道，部分遊戲能夠藉此上線運營。劉熾平的“綠色通道”一説引起市場極大反響，最終各方確認，該“綠色通道”被關閉。

2018年，騰訊推出的兩款“吃雞”手遊《絕地求生：刺激戰場》和《絕地求生：全軍出擊》，儘管熱度不減當年的“王者榮耀”，但由於沒有版號，至今不能進行收費。

騰訊遭遇釜底抽薪的版號危機，Q3遊戲業務收入下滑4%，手遊收入增長僅7%。股價從年初的475元/股，最低下滑到251元/股。

儘管如此，騰訊作為一個遊戲發行的頂級流量平台，仍然具有全市場狩獵產品的能力，提前儲備了版號的項目仍然可以交由騰訊發行，並獲取遊戲分成。

沒有版號的日子裏，騰訊尚且能靠發行分成和投資收益平滑利潤。早年間通過槓桿收購充實業績、通過體外資金虛增利潤、通過參股公司公允價值變動製造損益的中小遊戲公司，留下的就只有虛胖的商譽，隱形的壞賬，和稀碎的槓桿。

2018年9月，天神娛樂的朱曄辭去董事長職務，為了完成對賭業績，前期大規模現金併購，形成了大額商譽和到期不能償還債務，遊戲行業寒冬來臨，債務危機如約而至。2018年11月，歌斐資產要求執行天神娛樂9.4億資產。

據傳，朱曄早已遠在大洋彼岸，開始了自己種植大麻的生意。

​別流淚，税務局會笑：上繳8億元的范冰冰

2018年，崔永元舉報范冰冰通過陰陽合同偷漏税，以范冰冰上繳8.8億罰款、經紀人被刑拘、無錫税務局被處罰收尾，這一事件的發酵，揭開了税收優惠亂象的封印，也引發影視行業的連鎖反應。

在以新疆霍爾果斯、江蘇無錫、浙江東陽為代表的税收窪地，影視工作室個人所得税徵收往往採用核定徵收而非查賬徵收，以收入總額×核定徵收率來確定個税應納税額，優惠的核定税率可達到增值税3%，附加税0.36%，個人所得税1.5%，還有註冊五年税收全免和直接補貼等花式政策。

從滬浙興起的影視工作室模式，是地方政府出於過度招商的動機，對核定徵收方法的濫用，本身就於法無據，近年又被一批所謂的“税收籌劃商”肆意擴大，侵蝕了原有税收體系的固有税源和税收公平性，讓收入以千萬甚至以億計的高收入羣體只繳納不到6%的税負。

受影視明星税務風波的影響，2018年5月之後，唐德影視股價從17元/股一路下挫到8元/股，華誼兄弟股價從8.98元/股下滑到5.63元/股。

2018年11月，國税總局出台了一個150人的內部名單，補税標準也逐步傳達，按照2016年至2018年按上年總收入的70%，按個人勞務補繳税款。

2018年12月1日，導演協會發布《依法合理規範影視業税務秩序的倡議》，核心意思是，以前的税收政策都是地方政府定的，怎麼可以説不算數就不算數了？徵收的法律依據是什麼？補繳的法律屬性又是什麼？

12月6日，新華社發表《規範影視行業税收秩序工作取得積極進展》的文章，予以回懟，要求區分明星個人勞務收入和工作室經營收入，據實申報，自查自糾。

拍攝《我不是潘金蓮》時，范冰冰曾説“沒有人可以不勞而獲，沒有人可以不經過努力，不經過成長，不經過疼痛就收穫所有。”

2018年的最後關頭，產業、金融、輿論的重重壓力之下，資本正在持續撤離。而源於小崔的炮轟，範爺的低頭，引致整個影視行業規則的重訂，上百人、數百億的補税額度，也讓影視板塊風暴過後，一地雞毛。

棄子顧國平：700億與6個跌停

因為一些淵源，尋瑕對顧國平和斐迅一度着墨頗多。顧國平的幾個身份標籤也讓他為坊間熟知：

2009年創立斐訊；2014年主導慧球重組，最終爆倉出局，欠下鉅額債務，被列入失信被執行人，並終身市場禁入；2018年配資舉牌上市公司，實際控制的P2P平台爆倉，涉案金額700多億，未兑付金額113億；其爆倉導致波導股份和綠庭投資連續6個跌停。

2018年的兩件大事，最終影響了顧國平的命運。一是P2P整治行動帶來的平台爆雷潮，二是資管新規落地引發的配資盤爆倉。

在顧國平自己的劇本里，通過關聯公司配資舉牌上市公司、再通過上市公司新設P2P平台，提高備案通過率，並將原有的聯璧金融和華夏萬家的利潤導入新平台，拉高上市公司股價，暗倉獲利退出。

只可惜，劇本寫好了，該配合演出的大股東、仇家和監管一一反戈。

首先，上市公司停牌，並在停牌之後利用時間差順利改選董事會，牢牢地控制治理團隊；其次，顧國平多年仇家南通四建申請斐訊破產並將該消息公諸媒體，斐訊無奈邀請眾媒體，懇請記者可以報道舉牌，但不要影響P2P業務；另外，在媒體深挖P2P資金舉牌疑雲的同時，監管部門介入約談舉牌方，給舉牌後續動作形成掣肘。

2018年6月14日午後，綠庭投資、波導股份、東方海洋三隻股票閃崩。6月18日，聯璧金融爆雷。6月21日，顧國平發了一條朋友圈“相信我就是了！”8月7日，上海公安局警情通報，顧國平被抓。

顧國平是個有本事的人，他能通過新設空殼公司在成都、天津、北京等地拿下大量土地；瀕臨破產之際能靠P2P另立山頭；可以讓松江國資入股並擔保；可以運作上海斐訊裝入ST中絨的資本迷局；作為失信被執行人依然能舉借大筆資金。

41歲的顧國平，生生的把自己過去五年的人生演繹成了一部連續劇，最後在2018年的夏天一敗塗地。

P2P嚴監管和資管新規的出台，成了他爆雷的直接原因，也間接影響了近200萬人普通P2P投資者的生活和命運，但或許，他也只是更大棋盤上的一顆棋子，從東山再起到鋃鐺入獄，最終成為江湖的匆匆過客。

這一年間，同樣與P2P糾纏不清的，還有温州盧家幫、草根系、阜新系、奧馬系，如今皆已淹沒在戊戌年震耳欲摧的雷聲中。

2018，市場很慘，監管很忙，江湖很亂

資本江湖的2018，從年初A股的巨幅波動就奠定了迷惘慘淡的市場基調。

1月，上證綜指在11連陽之後繼續上漲，最高漲幅達到7.63%，市場上充斥着一股大牛市將至的狂熱情緒。而後A股決絕的調頭向下，先後經歷了1-2月的業績下滑雷、3-4月的貿易摩擦雷、和5-7月的信用違約雷，而後陷入綿綿無絕期的一蹶不振中。

回看2017年十大券商的策略報告，新時代新牛市、新驅動新結構新高度、面朝大海春暖花開、新科技新消費新生態、改革牛復興牛。掌聲起起落落，分析師捂臉逃遁。

2018年，由於內部去槓桿和外部貿易戰，疊加各行業各領域的調控政策，黑天鵝展翅，灰犀牛橫行，消費增速下滑、基建投資增速下行、信用收縮加劇、流動性風險提升，社融接連敗退，違約閃崩潮湧。

1-11月，違約債券餘額達1030.08億，是17年的3.88倍，其中，民企違約債券餘額是17年的3.93倍，長長的違約清單，一張紙都寫不下。

市場先是擔心緊信用下的經濟形勢，去槓桿緩和之後，又開始擔心再度放水能否奏效，寬信用何時傳導到位，減税還有多大空間。

韭菜隨大勢起落浮沉，被頻仍的政策轉向和板塊的輪番下殺打懵。

2018年，富凱大廈依然人來人往，證監會上下繁忙異常。

CDR、併購重組、再融資、回購、退市、停復牌、科創板、紓困等領域的規定，出了又出，改了又改，開了罰單，寫了檢查，退了典型，開了先河。

作為資本江湖的掌門人，既要順從於朝廷，又要號令於市場，看着各大門派亦正亦邪，武林豪傑聚了又散，邪魔外道去而復返，或許也會在無奈中生出**“小樓昨夜又東風”**的感慨。

2018年，我們點評過宏圖的延期式違約，揮別了中弘的離場，圍觀過FF之爭，比對了長生退市的命運，梳理過士餘其人其政，覆盤了膨脹的暴風、斷言過英雄互娛的上市艱難、演繹過綠庭的控制權大戰，看穿過財務造假的套路，起底了場外配資的套路與攻防，最終，更理解了監管與市場。

**古今多少事，漁唱起三更。**此間的人物或飛黃騰達、或歷經坎坷、或抱憾遠足、或清冷向隅，無論怎樣臧否評價，這些人，這些事註定已成為2018資本江湖的一部分，眾生百態的背影，也是一個市場的背影。

大時代的洪流下，個體命運無助的隨劇情鋪展，大角色榮光的背後有獨上高樓的不勝寒，小角色庸碌的過程亦多離合悲歡，那些無名之輩呢？褪去漲跌、紅綠、進退之後的人浮沉，事始終，曾經相會於江湖，亦難真正相忘於江湖。

2019年，江湖再見。