靴子落地，美聯儲再度強勢加息，對中國樓市影響有多大？_風聞

文|凱風

文|國民經略（guominjinglue）

加息又來了。

12月20日凌晨，在巨大爭議聲中，儘管特朗普一再反對，儘管市場一片哀聲，美聯儲仍然堅持再度加息，美股隨即大跌。

**這是2018年以來的第4次加息，也是2015年美聯儲重啓加息以來的第9次加息。**美國聯邦基準利率從最早的0.25%提高到2.5%，創下近十年以來的新高。

這次加息，對中國樓市有何影響？未來美國是否還將繼續加息，對於全球又將帶來怎樣的震動？

01

加息縮表繼續，特朗普“不高興”

這一次加息，基本是在市場預料範圍之內。雖然特朗普“不高興”，但依舊擋不住加息步伐。

相比於這次加息，最值得關注的則是未來加息頻率。

就在一個月前，面對全球股市震盪，美聯儲主席鮑威爾軟了下來。11月底，鮑威爾表示，利率“略低於”（just below）中性區間（2.75%到3%的水平）。而在10月份，這一説辭還是“可能距離中性利率還有一段長路（a long way）”。

市場就此認為，這一次加息有可能泡湯，美聯儲更有可能提前結束這一輪加息週期。這讓亟待放水穩定經濟的新興市場，一片歡騰。

然而，這一次，美聯儲再度表現強勢之態，表示2019年仍將進行2次加息，同時保持縮表步伐。

美聯儲預計，2019年底聯邦基金利率料為2.875%，2020年底聯邦基金利率料為3.125%。

儘管特朗普在推特上多次表示“不高興”，並認為加息是雪上加霜，但美聯儲絲毫不為所動，仍舊認為“更多的加息是適當的”。

加息繼續，縮表繼續，美國的全球大收水，絲毫沒有含糊。

雖然2次加息，相比於更早前的3次預期有所削弱。但此番強勢表態，一反一個月前的妥協態度，意味着提前結束加息的期待落空。

這勢必對新興市場產生巨大震動。

02

加息繼續，對我們有何影響？

美國加息，堪稱全球大放水的終結者。

由於美元是全球貨幣，美國收水，將對全球流動性進行收割，新興市場只能跟隨加息。

年內，土耳其里拉一度暴跌50%以上，經濟備受震盪之累。而在發達地區，從美國到加拿大，從澳大利亞到中國香港，房價都應聲而落。

目前，加拿大和中國香港已經被動跟隨加息，歐洲正準備終結QE（量化寬鬆），澳大利亞正在考慮加息，泰國央行幾天前剛剛加息……可以説，無論願不願意，全球市場都不得不告別“大放水”時代。

那麼，回到內地，美聯儲加息到底有何影響？

美國加息，我國很難獨善其身。美國加息，必然帶來資本外流、進口成本提升、人民幣持續貶值等問題。如果不能跟隨加息，勢必要動用資本管制、外匯管制以及市場干預等手段來進行維穩，然而在持續加息壓力下，政策空間越來越小。

**更關鍵的是，兩個大國正處於不同的經濟週期和金融週期。**目前，美國整體經濟基本面相對良好，支撐加息預期，而我們則面臨經濟下行壓力，這需要貨幣寬鬆來加以應對。如果對外面臨加息壓力，貨幣政策空間勢必收縮，左右為難。

顯然，如果美國放緩加息步伐或提前結束加息，這無論對於人民幣匯率，還是國內貨幣環境，都將是顯而易見的利好。這將放開國內貨幣寬鬆的政策空間，在經濟下行壓力之下，降準或會繼續到來，降息也未必沒有可能。

在最近幾次重要會議中，無一不強調“穩”的重要性。從穩增長到穩就業，從穩金融到穩預期。這意味着“維穩”已經成為重中之重，貨幣寬鬆勢必重來。

沒了外在壓力，刺激經濟的傳統手段又可以被啓用了。就在1天前，定向寬鬆工具TMLF橫空出世，市場寬鬆之態一如既往。

然而，這一次美國加息預期雖然有所削弱，但相比於市場預測仍舊強勢。這意味着，貨幣政策空間並沒有想象的那麼寬鬆，寬貨幣的步伐也將受到更大的掣肘。

在匯率與樓市之間，選擇題又將出現，這一次還有既要也要還要的答案嗎？

03

樓市何去何從？

任何一個加息週期，都是樓市震盪之時。

這一輪美國的加息週期，對美國、加拿大、澳大利亞以及中國香港等地樓市已經產生實質性影響。對於我們來説，加息週期的到來，疊加貿易爭端，對房價持續上漲形成顯著遏制作用。

如果加息週期提前結束，那不僅意味着我們的貨幣政策空間獲得喘息之機，樓市寬鬆也將獲得足夠大的空間。

然而，如果加息縮表步伐繼續，那麼貨幣政策空間仍將受到嚴重束縛，樓市寬鬆的空間也不會有想象的那麼強。

雖然目前的經濟基調是“內部優先”，一切是經濟穩定為根本出發點。無論是降準還是TMLF都在如期而至，但是別人都在收水，我們要想放水，風險越來越大。

畢竟，匯率穩定很重要，防止資本外流也很重要，但經濟增長穩定很重要，樓市穩定同樣很重要，這就是N難局面。

可以預料，其一，在穩增長的前提下，我們不會選擇跟隨加息，而是繼續小幅放水。無論是降準，還是利用新工具TMLF來定向寬鬆，都會接踵而至。

其二，全球大放水持續收縮，意味着這一次大水漫灌的可能性並不大，重啓樓市的空間也不如預期中寬鬆。

其三，更大的制約在於，放水的邊際效應遞減。幾次降準已經將流動性釋放了出來，但市場需求卻出現了大幅萎縮，這意味着放水所能達成的效果越來越弱。

其四，這種背景之下，即便貨幣持續寬鬆，樓市也不是第一刺激對象。基於金融風險、提振內需的考慮，基建、減税、改革或許是第一步，實在迫不得已之下，才會再度啓動樓市。

當然，政策市之下，一切都懸而未決。未來，將不斷有地方政府試探調控底線，甚至暗度陳倉當鬆綁樓市調控，但只要放水閘門沒有向樓市敞開，房價想重回大漲之路，恐怕有點困難。