靴子落地,美聯儲再度強勢加息,對中國樓市影響有多大?_風聞
观察者网用户_243807-2018-12-20 08:28
文|凱風
加息又來了。
12月20日凌晨,在巨大爭議聲中,儘管特朗普一再反對,儘管市場一片哀聲,美聯儲仍然堅持再度加息,美股隨即大跌。
**這是2018年以來的第4次加息,也是2015年美聯儲重啓加息以來的第9次加息。**美國聯邦基準利率從最早的0.25%提高到2.5%,創下近十年以來的新高。
這次加息,對中國樓市有何影響?未來美國是否還將繼續加息,對於全球又將帶來怎樣的震動?
01
加息縮表繼續,特朗普“不高興”
這一次加息,基本是在市場預料範圍之內。雖然特朗普“不高興”,但依舊擋不住加息步伐。
相比於這次加息,最值得關注的則是未來加息頻率。
就在一個月前,面對全球股市震盪,美聯儲主席鮑威爾軟了下來。11月底,鮑威爾表示,利率“略低於”(just below)中性區間(2.75%到3%的水平)。而在10月份,這一説辭還是“可能距離中性利率還有一段長路(a long way)”。
市場就此認為,這一次加息有可能泡湯,美聯儲更有可能提前結束這一輪加息週期。這讓亟待放水穩定經濟的新興市場,一片歡騰。
然而,這一次,美聯儲再度表現強勢之態,表示2019年仍將進行2次加息,同時保持縮表步伐。
美聯儲預計,2019年底聯邦基金利率料為2.875%,2020年底聯邦基金利率料為3.125%。
儘管特朗普在推特上多次表示“不高興”,並認為加息是雪上加霜,但美聯儲絲毫不為所動,仍舊認為“更多的加息是適當的”。
加息繼續,縮表繼續,美國的全球大收水,絲毫沒有含糊。
雖然2次加息,相比於更早前的3次預期有所削弱。但此番強勢表態,一反一個月前的妥協態度,意味着提前結束加息的期待落空。
這勢必對新興市場產生巨大震動。
02
加息繼續,對我們有何影響?
美國加息,堪稱全球大放水的終結者。
由於美元是全球貨幣,美國收水,將對全球流動性進行收割,新興市場只能跟隨加息。
年內,土耳其里拉一度暴跌50%以上,經濟備受震盪之累。而在發達地區,從美國到加拿大,從澳大利亞到中國香港,房價都應聲而落。
目前,加拿大和中國香港已經被動跟隨加息,歐洲正準備終結QE(量化寬鬆),澳大利亞正在考慮加息,泰國央行幾天前剛剛加息……可以説,無論願不願意,全球市場都不得不告別“大放水”時代。
那麼,回到內地,美聯儲加息到底有何影響?
美國加息,我國很難獨善其身。美國加息,必然帶來資本外流、進口成本提升、人民幣持續貶值等問題。如果不能跟隨加息,勢必要動用資本管制、外匯管制以及市場干預等手段來進行維穩,然而在持續加息壓力下,政策空間越來越小。
**更關鍵的是,兩個大國正處於不同的經濟週期和金融週期。**目前,美國整體經濟基本面相對良好,支撐加息預期,而我們則面臨經濟下行壓力,這需要貨幣寬鬆來加以應對。如果對外面臨加息壓力,貨幣政策空間勢必收縮,左右為難。
顯然,如果美國放緩加息步伐或提前結束加息,這無論對於人民幣匯率,還是國內貨幣環境,都將是顯而易見的利好。這將放開國內貨幣寬鬆的政策空間,在經濟下行壓力之下,降準或會繼續到來,降息也未必沒有可能。
在最近幾次重要會議中,無一不強調“穩”的重要性。從穩增長到穩就業,從穩金融到穩預期。這意味着“維穩”已經成為重中之重,貨幣寬鬆勢必重來。
沒了外在壓力,刺激經濟的傳統手段又可以被啓用了。就在1天前,定向寬鬆工具TMLF橫空出世,市場寬鬆之態一如既往。
然而,這一次美國加息預期雖然有所削弱,但相比於市場預測仍舊強勢。這意味着,貨幣政策空間並沒有想象的那麼寬鬆,寬貨幣的步伐也將受到更大的掣肘。
在匯率與樓市之間,選擇題又將出現,這一次還有既要也要還要的答案嗎?
03
樓市何去何從?
任何一個加息週期,都是樓市震盪之時。
這一輪美國的加息週期,對美國、加拿大、澳大利亞以及中國香港等地樓市已經產生實質性影響。對於我們來説,加息週期的到來,疊加貿易爭端,對房價持續上漲形成顯著遏制作用。
如果加息週期提前結束,那不僅意味着我們的貨幣政策空間獲得喘息之機,樓市寬鬆也將獲得足夠大的空間。
然而,如果加息縮表步伐繼續,那麼貨幣政策空間仍將受到嚴重束縛,樓市寬鬆的空間也不會有想象的那麼強。
雖然目前的經濟基調是“內部優先”,一切是經濟穩定為根本出發點。無論是降準還是TMLF都在如期而至,但是別人都在收水,我們要想放水,風險越來越大。
畢竟,匯率穩定很重要,防止資本外流也很重要,但經濟增長穩定很重要,樓市穩定同樣很重要,這就是N難局面。
可以預料,其一,在穩增長的前提下,我們不會選擇跟隨加息,而是繼續小幅放水。無論是降準,還是利用新工具TMLF來定向寬鬆,都會接踵而至。
其二,全球大放水持續收縮,意味着這一次大水漫灌的可能性並不大,重啓樓市的空間也不如預期中寬鬆。
其三,更大的制約在於,放水的邊際效應遞減。幾次降準已經將流動性釋放了出來,但市場需求卻出現了大幅萎縮,這意味着放水所能達成的效果越來越弱。
其四,這種背景之下,即便貨幣持續寬鬆,樓市也不是第一刺激對象。基於金融風險、提振內需的考慮,基建、減税、改革或許是第一步,實在迫不得已之下,才會再度啓動樓市。
當然,政策市之下,一切都懸而未決。未來,將不斷有地方政府試探調控底線,甚至暗度陳倉當鬆綁樓市調控,但只要放水閘門沒有向樓市敞開,房價想重回大漲之路,恐怕有點困難。