富士康“特事特批”火速上市，以“書面承諾”化解同業競爭問題
據第一財經2月27日報道，作為全球最大的電子消費產品代工廠，富士康工業互聯網股份有限公司（下稱“富士康”）的IPO首發申請無疑引來了市場的高度關注，其享有的各種“特權”更是讓其他擬上市公司羨慕不已。
（富士康流水線工人資料圖 @東方IC）
一方面就主體資格來看，富士康尚不滿足首發主體“成立滿三年”的門檻，如此“特事特批”的特殊方式吸引了市場目光；除此以外，公司營運獨立性的陳述，以及同業競爭的情況，就僅僅作出了書面承諾，也是極其特殊。
此前第一財經曾經報道，對富士康以及其管理層而言，略高於10%的毛利率在下滑中，人均成本逼近8.2萬元，而且可能不斷上升，這些因素都讓人對其運營有所擔心，隨着國內外智能手機銷量的下滑，富士康未來如何轉型，也考驗着郭台銘、陳永正等高管的智慧。
設立不足三年，特事特批“搶跑”
《首次公開發行股票並上市管理辦法》關於“主體資格”的第九條稱：“發行人自股份有限公司成立後，持續經營時間應當在3年以上，但經國務院批准的除外。有限責任公司按原賬面淨資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。”
富士康報送招股書（申報稿）的時間是2月1日，此時距離發行主體成立滿三年還有不到，但富士康仍然選擇了提前申報。對於設立於2015年3月6日的富士康來説，當前提交IPO申報無疑是一次“搶跑”。富士康重大事項中作出如此表述：“截至本招股説明書出具之日，公司持續經營時間未滿三年，公司已就前述情形向有權部門申請豁免。”
而就在1月31日，證監會在2018證券期貨監管工作通報中表示，“以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度。”
儘管主營業務還是代工，但富士康也反覆強調自身的互聯網屬性，“公司是全球領先的通信網絡設備、雲服務設備、精密工具及工業機器人專業設計製造服務商，為客户提供以工業互聯網平台為核心的新形態電子設備產品智能製造服務。”“公司致力於為企業提供以自動化、網絡化、平台化、大數據為基礎的科技服務綜合解決方案，引領傳統制造向智能製造的轉型；並以此為基礎構建雲計算、移動終端、物聯網、大數據、人工智能、高速網絡和機器人為技術平台的‘先進製造+工業互聯網’新生態。”
募集資金投資項目來看，也充分顯示了富士康走向“互聯網+”的決心，富士康本次發行所募集資金在扣除發行費用後擬主要聚焦於工業互聯網平台構建、雲計算及高效能運算平台、高效運算數據中心、通信網絡及雲服務設備、5G及物聯網互聯互通解決方案、智能製造新技術研發應用、智能製造產業升級、智能製造產能擴建八個部分進行投資。上述八個項目的總投資額，分別為21.2億元、10億元、12.2億元、49.7億元、6.3億元、51.1億元、86.6億元、35.4億元，合共大約273億元。
對此深圳一位保薦代表人向第一財經記者表示，其實就富士康整體來看，經營已有多年，雖然上市主體設立不到三年，但對這樣的“巨無霸”來説，可以特批的話也算是監管部門遵循了“實質重於形式”的原則，雖然這對其他排隊上市的企業來説，可能有一些不公平，但考慮到富士康的體量以及財務真實性比較可靠，其實也可以理解這種特批。
招商證券分析師張夏表示，近期資本市場政策風險出現明顯變化，證監會對於加大對新技術、新產業、新業態、新模式（簡稱“四新經濟”）的支持力度一再強調，而近期“360借殼江南嘉捷”，“富士康工業互聯網”擬IPO更是吸引投資者的眼球。
僅作出避免同業競爭承諾
獨立性一直是發審委對擬上市公司最重要的關注點之一，大量公司一度因為獨立性問題而無法登陸A股市場。《首次公開發行股票並上市管理辦法》關於“獨立性”的第十九條顯示：“發行人的業務獨立。發行人的業務應當獨立於控股股東、實際控制人及其控制的其他企業，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有同業競爭或者顯失公平的關聯交易。”
2017年底，重慶廣電數字傳媒股份有限公司上會被否，發審委提及的問題就包括：“重慶有線互聯網視聽節目服務業務與IPTV內容集成運營業務是否存在同業競爭”，“發行人廣告業務與實際控制人及其控制企業其他廣告業務的異同，是否存在潛在同業競爭。請保薦代表人説明核查方法、依據，並發表明確核查意見。”
除此以外，2017年A股上市“折戟”的企業當中，山東玻纖集團股份有限公司、鉅泉光電科技（上海）股份有限公司、海寧中國家紡城股份有限公司等多家企業，部分原因都是同業競爭的關係並未解釋完整，這也可見同業競爭問題，在當今發審委審核擬上市企業當中的分量。
富士康招股書稱，“截至本招股説明書籤署日，中堅公司直接持有發行人41.1443%的股份，並通過全資子公司深圳富泰華、鄭州鴻富錦間接持有發行人27.9962%的股份，合計控制發行人69.1405%的股份，為發行人的控股股東。中堅公司系一家投資控股型公司，由台灣證券交易所上市公司鴻海精密（2317.TW）間接持有其100%的權益”。
富士康和控股股東中堅公司間也存在潛在的同業競爭情況。此次上市前，鴻海精密已將同類業務注入富士康，但其仍然控股的香港上市公司富智康（02038.HK）也存在手機代工類似業務，還有兩家註冊於巴西的公司也存在電子產品生產業務。“分別從事機頂盒、線纜模組的生產與銷售及筆記本電腦、智能手機、服務器和主板的生產與銷售，鴻海精密分別間接持有兩家公司100%權益；上述兩家公司僅在巴西境內開展業務，與發行人及其控股子公司的業務區域並無重疊，且其業務規模相對較小，收入、利潤與發行人及其控股子公司同類型業務相比較低，與發行人及其控股子公司不存在實質性的同業競爭。”
富士康稱，“中堅公司及其控制的除富士康股份及其控股子公司以外的子公司不存在直接或間接從事或參與同富士康股份及其控股子公司目前所從事的主營業務構成實質性競爭的業務或活動，中堅公司承諾並將盡最大努力促使其控制的除富士康股份及其控股子公司以外的子公司將來不直接或間接從事或參與同富士康股份及其控股子公司所從事的主營業務構成實質性競爭的業務或活動。”
上述深圳券商保代向第一財經記者稱，擬上市公司如何保持獨立性，避免同業競爭一直是發審委審核企業的重點之一，一般來説上市公司同業競爭的解決方法，比較理想都是直接合併到上市主體，具體操作也都要在招股書交代清楚。對富士康來説，這算是僅僅作出了書面承諾。
（李雋）