小米要來了？證監會原主席肖鋼稱A股將服務獨角獸企業上市

【觀察者網產經綜合報道】今日（3月2日）上午，許久沒露面的證監會原主席肖鋼在兩會前接受採訪。剛一露面，他便向記者們拋出了一個重磅消息，A股新股發行制度改革，服務獨角獸企業上市，是新股發行核准制度的創新。

所謂獨角獸就是估值在10億美元以上的初創公司，是2013年由風險投資家Aileen Lee創造出來，以神話動物來代表成功企業。而談到需要上市的獨角獸，小米則是避不開的話題。

雷軍@視覺中國

證監會改革讓小米A股上市成為可能？

3月1日，各大媒體都紛紛報道了小米即將在港股和A股雙重上市（IPO）一事，估值可能高達千億美元。如果傳言成真，小米將成為2018年A股、港股最大的科技股IPO。千億美元估值，也將成為僅次於阿里、騰訊的中國第三大科技股。

而此前，小米預計的上市地點一直是美股或者港股。為何A股突然被列入考慮範疇之內？此次上市制度的改革可能是最重要的原因之一。

2月28日，據據騰訊財經援引知情人士消息，證監會發行部近日對相關券商作出指導，對四大行業中的獨角獸招股書審批時間和盈利情況都有所放寬。據上述知情人士介紹，生物科技、雲計算、人工智能、高端製造四大行業中的獨角獸公司向證監會發行部報告，如果符合相關規定可以實行即報即審，不用排隊。“兩三個月就能審完。”

小米經過了數輪融資之後，擁有非常複雜的VIE結構（圖：投資界）

根據A股IPO要求，對於主板和中小板而言，最近3個會計年度淨利潤需要為正數且累計不少於3千萬元；創業板需要兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於1千萬元。

而此次證監會首先放寬的則是盈利要求，不過從小米的營收預期來看，盈利不會成為障礙。獵雲網去年年末援引投行的預期表示，了小米2017年淨利潤可能達到10億美元，2018年更是可能翻一番。

上市依然有兩大難題

但是，小米想要上市還面臨“兩大難題”，首先，小米採用的是“可變利益實體”（VIE）結構，如果想要上市，A股IPO標準需要進行修改。所謂VIE結構是指境外註冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過協議的方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的VIE。

而早年新浪採用的就是VIE結構，如今小米如果想要在A股上市，A股則需要修改自身的規定。據上述知情人士透露，並不需要等待VIE架構拆除後才能申報。“申報後再去拆除VIE架構就行，且VIE架構不會成為即報即審的障礙。”

新浪VIE股權結構（圖：百利來）

最後一個問題是“同股不同權”，很多新興的獨角獸公司採用的都是同股不同權的制度，在公司投票時，創始人持有的少量股份卻擁有大筆的權重，對於上市的初創企業來説，這是避免創始人控制權被稀釋的最好方法。當年馬雲放棄在港上市就是因為港股不支持同股不同權。但是，香港證監會已經決定，今年將正式開放同股不同權的禁令，對於A股來説，如果希望吸引小米上市，需要加快改革的步伐，同時，針對同股不同權，制定詳細的投資者保障措施。

最後，如果A股IPO一旦消除了上市障礙，可能將帶來54家獨角獸，屆時，A股市場將湧現出一大批“優質股”。

圖：數博會，數據：CB Insights

肖鋼還説了些啥？

除了上市制度改革，給小米帶來利好消息以外。肖鋼其他的言論也備受關注。

據證券時報旗下e公司報道，肖鋼表示，**資本市場要防止泡沫風險，肖鋼説，股票是虛擬經濟，它和一般商品價格的形成機制是有所不同，但是如果股票價格過大地脱離公司價值，那就是泡沫了。**從資本市場這個虛擬經濟的發展來講，就要防止這個泡沫，這涉及到資本市場發展很多基礎性工作，比如説提高上市公司的質量，這是很重要的一個基礎。另外就是怎樣保護投資者權益，有效地保證投資者的權益也是重要方面。

其次，肖鋼還表示，退市制度應進一步改進和完善。要積極地創造條件，推進符合中國國情的註冊發行制度。另外，他還提到了2015年股市異常波動的教訓。肖鋼説，2015年股市異常波動的教訓之一，就是在監管上比較薄弱。特別是對槓桿融資的監管。不管是證券公司、基金公司的槓桿，還是信託公司的槓桿，對整個社會的高槓杆投資，我們監管力度很不夠，而且協調也很不夠。

肖鋼説，從這以後，金融體制監管體制在不斷地深入和改革，就是吸取教訓，所以現在從嚴監管市場，也是建立有效監管制度的一個必須手段和措施。

肖鋼接受採訪

另外，肖鋼在接受上海證券報記者採訪時表示，目前資本市場各類違法違規行為，依據證券法能夠給予的處罰金額上限偏低，有必要通過證券法的修訂提高處罰金額上限，尤其是欺詐行為，應受到嚴厲處罰。

趙薇@視覺中國