加息繼續！美聯儲上調基準利率25基點 未來兩年節奏會更快

【觀察者網 綜合報道】當地時間3月21日，美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議全票通過，決定加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調至1.50%-1.75%，與市場預期一致。這是鮑威爾任美聯儲主席以來聯儲的第一項利率政策決定，也是美聯儲年內的首次加息。

此外，美聯儲以經濟前景改善為由，預計2019年和2020年的加息路徑將更為陡峭，但維持今年累計加息三次的預期不變。

自2008年金融危機發生以來，美聯儲截止目前已加息6次，此前的5次分別為2015年12月，2016年12月，2017年3月、6月、12月。

由於港幣與美元的聯繫匯率制度，香港金管局週四上調隔夜基準利率25個基點，至2.0%。

新任美聯儲主席鮑威爾在3月21日發佈會上（圖片來源：視覺中國）

美聯儲聲明：未來經濟前景走強**，加息將繼續**

會後公佈的美聯儲聲明稱，“近幾個月經濟前景走強”，預計經濟活動中期內將温和擴張，就業市場環境仍將強健。通脹同比增速未來幾個月料將走高，中期內會穩定在2%這一聯儲的目標水平左右。“近期經濟前景的風險大致均衡，聯儲將密切監控通脹變化。”

同時公佈的季度經濟預測顯示，美聯儲上調了今明兩年的經濟增長預期，下調了今明兩年和2020年的失業率預期，上調了明後兩年的核心PCE通脹預期。

會後公佈的利率預測中值“點陣圖”顯示，聯儲官員預計，2018~2020年加息次數分別為三次、三次、兩次。

此次15名官員之中約有7人預計今年至少加息四次，去年12月這樣預測的官員僅有4人，去年預測者16人。大多數官員預計明年、即2019年加息三次，去年12月預計2019年約加息兩次。

聯儲官員預計，2018年底聯邦基金利率為2.125%，持平去年12月公佈的上次預期值；預計2019年底聯邦基金利率為2.875%，上次預期2.688%；預計2020年底聯邦基金利率料為3.375%，上次為3.063%；更長週期的聯邦基金利率料為2.875%，上次為2.750%。

中國跟不跟？

據《證券時報》稱，多數分析師認為，對於美聯儲加息，中國將會跟隨。但在加息方式上，各方還有爭論。

中信證券固定收益部分析師明明認為，一旦美聯儲加息，中國央行將加價進行逆回購，釋放政策信號，增加利率或約為10個基點，幅度有所擴大。這一方式，和2017年基本一致。2017年，中國央行跟進兩次（3月和12月），都是以公開市場操作為主——調升逆回購和中期借貸便利（MLF）操作利率，分別是10個基點和5個基點。

華泰證券首席分析師李超認為，中國央行可能就官定基準利率跟隨加息一次。他認為，中美利差隨國債利差不斷收窄，而且2月通脹已經逼近3%央行加息閾值，國內經濟表現超預期，為調整官定基準利率創造了空間。從技術層面上看，本週MLF到期央行進行加量續作，意味着下週大概率放棄使用MLF進行加息操作。

中國一旦跟隨加息意味着什麼？目前，市場存貸款利率已先於官定基準利率上行，即便央行提高官定基準利率，可能也僅是一個確認的操作，但是象徵意義巨大。

樓市專家楊紅旭認為，目前，全國首套房貸款平均利率攀升至5.43%，相當於基準利率1.11倍。按上述全社會利率水平，以及考慮到美聯儲加息節奏加快，那麼，2018年首套房貸利率還會繼續攀升。連銀行理財產品收益率都超過5%，銀行給購房者發放4.9%或以下的房貸利率，變成了虧本買賣。至於二套房貸利率，上浮空間就更大。

近一年人民幣兑美元走勢

《證券時報》還説，無論是直接加息，或是繼續公開市場化操作，對於預期的引導是關鍵。

中國央行的加息，以前是指上調存貸款基準利率。但是近三年來，加息更多的是指央行在“結構性加息”，即央行通過調整逆回購（OMO）、MLF中標利率和常備借貸便利（SLF）的利率等形式來進行，並沒有進行銀行存貸款基準利率的上調。

有業內人士稱，央行直接通過貨幣市場上游的政策利率上調，更多體現的是一種態度，避免市場形成一個“寬鬆預期”，使得機構行為繼續保持審慎。

儘管公開市場利率有所上調，但是考慮到全社會資金70%以上來自銀行，社會融資成本並沒有出現大幅攀升。因為在2015年底美國開啓加息進程之前，中國在2015年5次降準降息。當年10月起，存貸款基準利率均創下歷史低點。儘管美國持續加息，但是至今為止，國內銀行存貸款基準利率仍然維持在歷史低位。

作為對標美聯儲基金利率的銀行間利率——中國銀行間拆借利率（Shibor）走勢，也頗能反映問題。2016年3月，3月期Shibor一度創下2.76%的低點。直到2016年底開始，央行強監管降臨，抬高了銀行間利率，加強金融監管，開啓金融去槓桿之路，銀行間利率才攀升了160個基點左右。

中國銀行間拆借利率（Shibor）走勢平穩

官方：美聯儲等外部因素對中國影響越來越小

剛剛走馬上任的中國人民銀行行長易綱曾於3月9日的人大記者發佈會上就“在高借貸成本可能影響經濟增長的情況下，今年央行是否仍將跟隨美聯儲腳步提升利率”這一問題作出回應。

易綱表示，我們不僅僅要看名義利率上升了0.4個百分點，還要看實際利率，目前中國的實際利率是穩定的，和經濟走勢是相一致的，資金面上供給，也是比較平衡的。

至於是否加息，還要根據中國的貨幣政策，依據國內經濟和金融形勢，進行綜合考量。此外，目前跨境資金流動是比較平衡的，央行會繼續推進資本項目平穩的可兑換，同時也要防範風險。

新上任中國人民銀行行長易綱

歷史上看，美聯儲的貨幣政策正常化曾經導致美元比較快的升值，國際資本從新興經濟體流出。但隨着制約因素的增多，相關影響都在逐步弱化。

今年1月18日，國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英在2017年外匯收支數據情況新聞發佈會上表示，在美國加息、縮表、税改的背景之下，我國跨境資金流動形勢明顯好轉，外匯市場供求更加趨向平衡。

這説明，我國跨境資金流動的發展變化實際上是多方面因素共同影響的結果，除了外部因素也有內部因素；外部因素也是多方面的。

從美國這一外部因素看，美聯儲加息縮表以及美國政府税改等因素並沒有持續加大外部市場波動，未來的外部環境扔有望延續相對平穩的局面。

從中國自身看，國內經濟基本面總體良好，仍是我國跨境資本流動的穩定性因素，未來還會發揮更加突出的基礎性作用。

綜合來看，當前我國跨境資本流動的外部環境還是比較穩定的，美聯儲貨幣政策正常化等外部因素的影響也在逐步減弱，或者説市場對這方面因素的消化比較順利，國內經濟企穩向好的基礎日益鞏固，我國跨境資金流動總體穩定的格局有望保持。

以下為美聯儲聲明全文：

1月會議以來，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)得到的信息顯示，勞動力市場持續表現強勁，經濟活動温和增長。自四季度的強勁增長後，最近的數據顯示家庭支出和固定投資温和增長。衡量未來12個月整體通脹指標和剔除食品與能源價格的通脹指標目前繼續低於2%。基於市場的通脹補償指標在近幾個月已有上升但仍處低位，基於調查的較長期通脹預期總體而言幾乎未變。

與美聯儲法定職責相一致，FOMC委員會旨在促進就業水平最大化和價格穩定。近幾個月經濟增長前景強勁。委員會預計，隨着貨幣政策的進一步漸進調整，中期內，經濟活動將温和擴張，勞動力市場情況將持續強勁。衡量未來12個月的通貨膨脹指標預計將在今年攀升並在中期穩定在委員會2%的目標附近。經濟前景面臨的近期風險表現得大致均衡，但委員會正密切關注通脹發展。

鑑於勞動力市場的狀況與通脹水平，委員會決定，將聯邦基金利率提升至1.50%-1.75%。貨幣政策的立場仍然寬鬆，從而支持勞動力市場環境進一步有所加強，以及通脹持續迴歸2%。

關於判斷未來聯邦基金利率目標區間進一步調整的時間和規模，委員會將評估相對於就業最大化和2%的通脹目標而言，實際與預期的經濟條件如何。在評估過程中，委員會將考慮各種信息，包括勞動力市場環境的指標、通脹壓力和通脹預期指標、金融和國際形勢發展的數據等。委員會將悉心監控，相對於對稱通脹目標的實際通脹水平與預期的進展。委員會預計，經濟狀況的好轉將保證聯邦基金利率進一步循序漸進上升，在一段時間內，聯邦基金利率可能保持在低於預期的長期利率水平。可是，聯邦基金利率的實際路徑將取決於數據顯示的經濟前景。

FOMC貨幣政策會議中投票贊成者包括：FOMC委員會主席（美聯儲主席）鮑威爾（Jerome H. Powell, Chairman）；委員會副主席（紐約聯儲主席）杜德利（ William C. Dudley, Vice Chairman）；（里奇蒙德聯儲主席)巴爾金（Thomas Barkin）；（克利夫蘭聯儲主席)博斯蒂克（Raphael Bostic）;（美聯儲理事）Lael Brainard；（克利夫蘭聯儲主席)梅斯特（Loretta Mester）；（美聯儲理事） Randal K. Quarles；（舊金山聯儲主席）威廉姆斯（ John C. Williams）。