澳門賭場五年風雲：賭枱數創歷史新高 萬億市值去又回

風水輪流轉，前幾年還因為內地賭客鋭減而身價暴跌的澳門賭王們滿血迴歸了，甚至開始大手筆回購自家股份。

經歷2014年至2016年的全行業下滑，目前，澳門博彩業的復甦進程早已過半，看市值就知道了：

上表中六家博彩公司是澳門唯六的持有合法牌照的博彩運營商。當前六家博彩公司市值總和近9600億港元，與2014年巔峯時期的1.3萬億港元還有一定的距離，但距離突破萬億市值總和已非常接近。

除了業績始終沒有起色的澳博控股外，其餘五家2016年至今股價漲幅均超過90%。

但，即便市值即將重回歷史高峯，仍阻礙不了部分賭場的回購動作。

比如，美高梅中國：2018年3月16日，美高梅中國回購150.39萬股，回購金額3388.36萬港元。而在2017年，其已經回購了701.59萬股，累計回購金額達1.47億港元。

再比如，新濠國際發展：日前發佈公告稱，其在美上市的子公司新濠博亞娛樂（MLCO.O）將在未來三年開展5億美元的回購。

離歷史高點雖有些距離，但總體市值已大幅回升，而部分賭場選擇此時繼續回購，這是否預示着澳門博彩業的春天仍可持續？我們就從美高梅最新發布的2017年財報入手。

進行分析前，先來了解一下澳門博彩業的競爭格局。

澳門博彩業變遷：從一家獨大到六雄爭霸

説到澳門賭場，大部分人想到的會是“澳門賭王”何鴻燊。確實，自1962年何家掌控的澳門娛樂取得博彩專營權起，壟斷長達40年。

但隨着2002年澳門政府開放賭權，澳門博彩經營商逐漸從一家獨大到三足鼎立，再到目前六雄爭霸的局面。

2002年，澳門政府批准澳博、銀河和永利三家公司獲得經營權，打破了何家一家獨大的局面。

隨後，博彩牌照以“轉批給”的方式，形成了目前的六雄爭霸格局：2002年末至2006年，威尼斯人（由金沙中國控股）、美高梅、新濠博亞（由新濠國際控股）分別獲得經營權。

雖然，是六家公司分刮澳門博彩業這塊蛋糕，但實際上，這背後是由四位賭王在控盤：

美高梅、新濠國際和澳博實際均為賭王何鴻燊家族產業，其中美高梅為何鴻燊的女兒何超瓊與國際著名博彩公司美高梅國際合資組建。

銀河娛樂歸屬新晉高齡賭王呂志和；金沙中國歸屬拉斯維加斯賭王謝爾登·阿德爾森的金沙集團（LVS.N）；永利澳門則歸屬拉斯維加斯首席賭王斯蒂芬·永利的永利度假（WYNN.O）。

也就是説，華資與美資在澳門博彩業平分天下。

美高梅淨利潤仍在下降 轉型中場進行時

話説回到美高梅中國上。

美高梅中國由賭王何鴻燊之女何超瓊與美高梅國際共同組建：目前，美高梅國際持股56%，何超瓊持股22.49%。

長期以來，美高梅只有一座博彩物業在運營——2007年開業的金殿美高梅。從開業到2014年，公司業績都在穩步增長，直至2014年開始的政策環境大變動：

2014年作為澳門博彩業的轉折年，可謂影響重大：內地加強反腐、反洗錢和資本管制，再疊加澳門政府推出賭場禁煙等政策。

美高梅中國是澳門賭博業的一個縮影：2015年，其營收為171.7億港元，同比減少32.55%，淨利潤為31.13億港元，同比減少45.45%，接近腰斬。此後業績持續下滑，2017年營收為153.56億港元，略微增長了3%；淨利潤為23.2億港元，同比減少23.61%。營收雖有所回升，但淨利潤仍在下降。

目前，六大博彩巨頭已有四家公佈了2017年年報，其中金沙中國和銀河娛樂業績均大幅增長，美高梅中國和澳博控股利潤仍為下降。

後兩者與前兩者的業績表現截然相反，和近年來澳門博彩業的變化密切相關：其一，博彩大眾化趨勢；其二，澳門博彩業重心轉移。

先來看博彩大眾化。

2014年開始，受到大陸高壓反腐影響，澳門博彩業的高端客户流失嚴重，各家博彩公司開始調整賭枱的分配：增加面向普通消費者的中場賭枱。

這從美高梅的營收構成的變化中可以看出來：2014年以前，來自貴賓的博彩收入佔博彩總收入比例長期在62%以上，2014年這一比例下降至53.74%，而到了2017年已經降至36.16%。

而長期主打中場業務的金沙中國，在近兩年業績表現亮眼，2017年獲得了31%的淨利潤增幅。

佈局落後一步：位於路氹的新賭場開業 美高梅能否搶回流失份額？

事實上，澳門博彩業重心的變化始於2012年：從澳門半島轉移至路氹。

2012年，隨着金沙、新濠、銀河等博彩運營商先後在路氹興建大型物業，澳門的博彩業重心逐漸開始轉移。

但是，由於澳門政府對於博彩物業批地趨緊，各家博彩公司想要新建賭場也越來越難。美高梅中國在2013年終於拿下了一塊路氹區的土地，不過正式開業時間卻一直拖到了2018年2月份——美獅美高梅。

可以説是落了在路氹區佈局的先機，因此市佔率不斷下滑也情有可原。

不過，隨着今年美獅美高梅的開業，美高梅中國在澳門的兩塊賭博重地都有了佈局，不知能否在接下來發力，搶回過去流失的份額？

賭枱數創歷史新高 澳門博彩業回暖將持續？

在澳門博彩業整體復甦的背後，是入境旅客觸底回升，尤其是大陸旅客的回升。

2017年澳門入境旅客達到3261萬人，同比增長5.36%，其中大陸游客佔比為68.06%，較2016年提高了近2個百分點。

同時，澳門博彩業的賭枱數量也達到歷史新高6419台，自2014年大幅下滑後，連續第三年呈增長態勢。

六家博彩公司總市值距離萬億港元僅踮踮腳的距離，是否能夠繼續上漲，還要寄希望於澳門博彩業整體復甦的情況。