美媒：中國股市基本面非常好，華爾街傳統投資策略將大賺

【編譯/觀察者網 周遠方】

中國A股市場自2015年6月從高點暴跌以來，從2016年1月開始平緩上漲，彭博社4月18日刊文稱，3年來，中國股市在很大程度上回歸了基本面。這與今年5月滬港通通、深港通額度即將加碼；今年6月A股將正式被納入MSCI新興市場指數；今年年底前將開通滬倫通等因素一起，構成了這對華爾街的成熟投資者的利好。

觀察者網編譯該文如下：

如今，投資者可能必須重新考慮對中國市場的看法了，因為華爾街傳統的（價值）投資策略在中國可能會非常賺錢。

在經歷了2015年的瘋狂繁榮（上證指數在2015年6月重上5178.19點）和隨後的暴跌之後，許多人曾認定，中國股市就是一個賭場。

但這個總市值7.6萬億美元的全球第二大股票市場（據2018年1月發佈的A股總市值報告，2017年A股市值總規模創歷史新高，達人民幣56.62萬億元），如今卻悄然變成一個注重基本面因素的成熟市場。。

彭博社(Bloomberg)編制的數據顯示，華爾街專業投資者數十年來一直使用價值投資指標，分紅、利潤和收益率，在過去三年來非常奏效，滬深A股市場中，在這些指標上表現最好的股票跑贏大盤46%。

這與中國股市2015年崩盤前的情況極為不同，也突顯出機構資金正在這個全球第二大股市逐漸加碼。

對外國基金經理來説，這同樣是利好消息，因為今年6月，A股將正式被納入MSCI新興市場指數。這意味着，至少從長期來看，（西方投資者）在長期國際交易中打磨出的選股技巧在中國市場同樣可以獲得巨大回報，而這個市場過去一直被認為是一個不成熟的投機賭場。

摩根士丹利(Morgan Stanley)駐香港策略師勞拉·王(Laura Wang)表示，“總體來説，中國市場的投資者正在成熟起來”。

她在A股市場中選股使用的是盈利、估值和資本回報率等指標。她説，“散户投資者開始表現出對資產管理公司的信任，我們也看到了監管機構的結構性改善。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)近期推薦的股票包括春秋航空(Spring Airlines Co.)、浙江華策影視股份有限公司(Zhejiang Huace Film & TV Co.)和浙江閏土股份有限公司(Zhejiang Runtu Co.)等。這些公司也契合該行所青睞的大眾消費和高端製造等主題。

中國央行剛剛下調了部分銀行的存款準備金率，截至北京時間18日上午10點05分，中國滬深300指數上漲0.4%，為5天來首度上漲。

據彭博社統計，在過去三年，（滬深300指數中）對個股表現影響最大的是分紅和股息，其次是分析師預期利潤。

投資者如果選取滬深300中分紅最高的60種股票做投資組合（每月重新調整一次），在這種投資策略下，他三年的收益率大約是28%。相較之下，同期滬深300指數下跌了18%。

自2015年年中以來，有分紅的公司整體表現（比大盤）要好76%，而七年前這個數值只有46%。

自2015年大跌後，價值投資者的回報率高得多，而中小散户最青睞的動量投資指標（Momentum，一般用來追漲殺跌）和相對強弱指標（RSI，relative strength Index，一般用來觀察超買超賣）表現較差，投資者如果選取12個月來回報率最高的股票做投資組合，他自2015年年中以來將虧損8.5%。

這並不意味着中國已經沒有趨勢投資者，或中國變成了價值投資者的綠洲。散户仍然在中國日常交易活動中佔據相當大的份額，並且他們在最熱門股票之間切換非常活躍，從打新股到海南板塊，他們不太在乎股票估值之類的因素。

另一個扭曲中國股市價格的因素是國家資金的干預，日本第一生命與瑞穗金融盒子成立的投資公司（Asset Management One）駐新加坡基金經理高本俊彥（Toshihiko Takamoto）表示，這是一些外國機構不願在中國投資的原因之一。

雖然中國政府的干預永遠不可能消失，但機構投資者的比重似乎在增加，隨之而來的是對基本面因素的更加關注。

中國證監會與香港證券及期貨事務監察委員會近日同意將滬港通及深港通每日額度擴大四倍。滬股通和深股通新的每日額度將從130億元人民幣擴大到520億元，而港股通新的每日額度將從105億元人民幣擴大到420億元，由2018年5月1日起生效。滬倫通有望於年內開通。個税遞延型養老保險試點將於5月1日啓動，鼓勵本國公民長期投資。

安盛泛靈頓（AXA Framlington）駐香港負責人馬克·汀克（Mark Tinker）表示，“他們希望開放市場，以便資產定價更合理，這也是深港通、滬港通和滬倫通的作用。這將會允許國際投資者進入，並充當資產基本面的評判者，截至目前，這項工作進展順利。”

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