中芯國際獲國家隊巨資增持

【觀察者網綜合報道】近期，中興通訊被美國全面制裁一事讓所有人發現，中國在芯片上被美國人“卡脖子”了。所有人都希望，國產芯片能夠儘快完成進口替代。

但是，芯片產業的發展需要海量的資金投入，對單獨的企業是極為沉重的負擔。不過近期傳來好消息，國家隊“再度增資”。

據《深圳商報》4月25日報道，國內芯片的“龍頭企業”之一，中芯國際在官網上宣佈，獲得國家集成電路基金和大唐電信共計約41.75億元人民幣增資。

全面增資

中芯國際公告稱，公司和大唐電信科技產業及國家集成電路基金訂立優先股份認購協議，公司將分別向雙方發行優先股份，配售價均為每股10.65元，較前收市價溢價3%，所發行股份分別佔公司擴大後股本約1.23%及1.14%，總代價分別6.6億元及6.1億元。

此外，公司又與雙方訂可換股證券認購協議，分別向兩者發行本金總額為2億美元及3億美元之可換股證券，換股價初步將均為每股股份12.78元，較前收市價溢價23.6%，可兑換股份分別為1.2億股股份及1.8億股，分別相當於擴大後公司已發行股本約2.42%及3.58%。

此外公告還表示，估計發行大唐永久次級可換股證券及國家集成電路基金永久次級可換股證券及發行大唐優先股份及國家集成電路基金優先股份所得款項淨額將分別約為5億美元（31.59億元人民幣）及12.62億港元（10.16億元人民幣），擬用作公司擴能相關的資本開支及一般公司用途。

在籌資完成後，大唐電信科技產業及國家集成電路基金持有中芯國際的股份將由16.18%及15.01%，分別增至18.33%及18.3%。這意味着中芯國際獲得國家隊的繼續增持。

芯片龍頭

公開資料顯示，成立於2000年的中芯國際號稱內地技術最全面、配套最完善、規模最大的集成電路企業。

不過即便如此，中芯國際依然和世界領先的台積電、三星、英特爾等企業有一定的差距。據觀察者網專欄作者“鐵流”去年11月的文章，在2017年，在晶圓代工市場中，台積電的市場份額高達59%，連年虧損的格羅方德，其市場份額也有11%，聯電的市場份額為9%，而中芯國際只有6%（由於統計的是Foundry，沒有統計Intel、三星這樣的IDM廠商）。在技術水平上，中芯國際也和台積電這樣的大廠相去甚遠。

從技術上來説，中芯國際也和領先者相去甚遠，“鐵流”表示，中芯國際最先進的28納米 HKMG工藝的良率始終是一個問題。鐵流在諮詢國內某Arm陣營的IC設計公司的工程師為何不使用中芯國際28納米工藝流片時，他表示：低端芯片都可以轉SMIC（中芯國際）了……只是SMIC（中芯國際）太不爭氣了，到現在28良率還不穩定。在中芯國際2017年的年報上，28納米的收入佔比僅為總收入的8.0%。

作為對比，與中芯國際體量大致相當的中國台灣公司聯電，28納米工藝在2017年第二季度已經貢獻了28%的營收，而且聯電的14納米進度也可能比中芯國際要快。最好的證據就是聯電設在廈門的工廠已經導入了28納米制造工藝，而根據台灣當局的必須保持“N-1”代技術落差的要求，聯電很可能在新工藝上取得了突破。在聯電第二季度的財報上也顯示，14納米工藝已經為聯電貢獻了1%的營業收入。

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中芯國際2014年宣佈其深圳8英寸生產線投產（圖：國際電子商情）

中芯國際去年收益驚人

雖然技術上中芯國際相比起國際巨頭還有差距，但是其財務報表依然出色。

根據中芯國際今年3月29日公佈的2017年數據，去年中芯國際收入達到了創紀錄的31億美元，同比增長6.4%。不過毛利率有所降低，去年毛利為7.4億美元（23.9%），相比2016年為8.49億美元（29.2%）。另外在主營方面，中芯國際在2017年經營活動所得現金淨額達新高10.8億美元，2016年則為9.77億美元，升幅為10.6%。

另外，中芯國際在年報中還表示，公司不僅在28納米良品率上取得了很大的進步，並且在14納米研發上取得了可喜的緊張，器件良品率很好的達到了內部的目標。

專家分析

天風證券電子行業分析師陳俊傑向《深圳商報》指出，站在當前時點，公司正站在蜕變的前夜，穿越黑暗隧道中的光亮逐漸清晰。從戰略角度看，中芯國際在往先進製程上的追趕沒有停下腳步。Capex的投入是把雙刃劍，短期會侵蝕公司的利潤，但長期來看企業的盈利增長還必須維繫於資本和研發的投入。公司會進入過渡期，短期業績承壓明顯，但相信隨着預期中先進製程產品的陸續推出，毛利率和營收將有較高提升。

《深圳商報》還稱，業內普遍認為，中國半導體企業的快速成長讓美國愈加感受到威脅，並屢次以國家安全風險為由對中資赴美的半導體行業收購路徑進行封鎖。我國必須更多的走獨立自主的發展路線，這也將使得芯片行業有望長期收益。