人民幣連跌多日至6.36，貶值會否捲土重來？

【文/觀察者網 吳婭坤】最近一段時間，人民幣對美元雙邊匯率連續多日下跌，一路從6.27左右貶至6.36左右。

截止5月2日發稿，在岸人民幣對美元較上日收盤跌超250點，最低報6.3635；

近1個月以來，在岸人民幣對美元匯率走勢

離岸人民幣兑美元跌最低至6.3623，日內跌超百點。

近1個月以來，離岸人民幣對美元匯率走勢

此外，中國人民銀行公佈於2日公佈的人民幣中間價也大幅下調277點至6.3670。

人民幣的如此走勢，令不少出口企業暫時鬆了一口氣，也有分析預測稱人民幣現已經進入中長期貶值通道。

對此，觀察者網專欄作者、資深外匯觀察員韓會師認為，從近期人民幣日間波動的情況可以看出，人民幣對美元的貶值步伐其實並不堅定。突出表現為：人民幣對美元的波動節奏與美元指數高度同步，在中間價貶值之後，即期市場的結售匯交易並未對人民幣施加明顯的貶值壓力。

簡單理解，也就是説，人民幣此番下跌，主要拜中間價貶值所賜，而中間價貶值又是定價機制作用的結果，境內投資者在日間交易時段並未進一步給人民幣施加貶值壓力。

目前，人民幣中間價的定價規則是“參考一籃子貨幣”+“參考收盤價”得出的，而在隔夜國際市場美元指數攀升的情況下，美元兑人民幣中間價出現上調很正常。

韓會師還説，如果我們把目光放長一些，可以發現人民幣的貶值似乎越來越難了。

據韓會師介紹，自今年1月26日美元指數在88.5附近剎住下跌步伐以來，在橫盤震盪中曾出現多次階段性反彈。在4月下旬開始的這波反彈之前，前期的反彈高點在90.94，當時人民幣也曾一度跌至6.36附近。目前這波行情美元指數已經反彈至92.36附近，但人民幣仍在6.35左右徘徊。由此看出，美元指數攀升對人民幣的打壓力度明顯在下降。

美元指數近一個月走勢

至於這其中的原因，韓會師解釋到，在排除央行干預的情況下（目前沒看到有央行主動入市的證據），主要原因可能是境內投資者總體上對美元指數後市的攀升空間有所懷疑，所以時刻防備着美元指數觸頂回落。

對於人民幣的未來，韓會師表示，在境內市場情緒總體上相當平穩的氛圍下，若美元指數繼續上攻，人民幣對美元雖然會繼續跟隨走弱，但貶值幅度將遠小於美元指數的升值幅度，達到美指升幅的一半幾乎就是上限；反過來，一旦美元指數上行遇阻，人民幣快速回升的概率較高。

而此前，對於美元指數在“加息週期”中不如預期的疲軟表現，美國總統特朗普曾於4月16日發推，指責中國和俄羅斯刻意促使本國貨幣貶值。

4月13日，美國財政部發布了最新一期的外匯政策半年度報告，該份報告並未將任何主要貿易伙伴列入“匯率操縱國”名單，但中國仍然在貨幣政策“觀察名單”中。在競選總統期間，特朗普曾多次表示，將中國列為“匯率操縱國”將是他上任第一天的首要任務。這意味着，就任至一年多，特朗普仍未兑現他的這一承諾。

（資料圖）

此外，4月30日，《人民日報》也曾援引分析人士看法指出，近年來中國宏觀經濟穩中向好、微觀主體活力增加、貨幣政策穩健中性，經濟增長的內生動力及質量效益不斷提高；與此同時，隨着中國產品競爭力的提高以及與世界經濟融合程度的加深，人民幣國際化也加速推進；在此背景下，儘管目前中美之間貿易摩擦升温，但中國既不打算、也沒必要通過人民幣貶值來尋求所謂的“出口優勢”；因此，人民幣匯率在合理區間內雙向波動的基調不會改變。

但東北證券宏觀分析師許新鳳的看法則稍顯不同。在她看來，人民幣的貶值動力正在逐步形成，理由是當前中美利差已縮窄至60BP（去年大多數時候還在140BP左右），而國內政治局會議給貨幣政策做了微調的定調，中美利差可能保持窄區間甚至可能繼續縮窄，這種狀態的保持一定要找到一個宣泄口，這時候大家一定都會去注意持續升值一年多的人民幣。

4月23日，中央政治局召開會議指出，要全力打好“三大攻堅戰”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩健中性，注重引導預期，把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，保持宏觀經濟平穩運行。

中國人民銀行行長易綱

4月11日，中國人民銀行行長易綱在參加博鰲亞洲論壇時就中國的貨幣政策回答記者提問。易綱表示，中國的貨幣政策一直是很穩健的，大家看我們的隔夜利率、七天利率、十年期國債收益率，在很多發達國家實行零利率時，我們這幾個利率依然很穩健；既然我們有穩健的基礎，當其他國家開啓貨幣政策正常化時，我們依然會保持穩健。

在談及中美貿易摩擦對人民幣匯率的影響時，易綱表示，中國的貨幣政策主要是依據國內經濟綜合考量，是服務實體經濟的。“我們的貨幣政策以及外匯市場現在運行的很好。目前外匯市場是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、實行有管理的浮動匯率制度。人民銀行在過去的相當長一段時間內沒有進行過外匯干預。並且目前的外匯市場可以很好地服務個人和企業，也可以讓中國及外國公司方便地進行貿易和投資。我認為未來外匯市場也會運行的更好。”