經濟學人：小米渴盼互聯網公司身份 但利潤失衡

據中金網5月11日報道，中國手機和電視機機製造商小米即將在港交所掛牌上市，媒體和投資人對於小米標榜的“互聯網公司”屬性提出了質疑，英國《經濟學人》發文指出，在谷歌主導的海外移動互聯網市場，小米要靠互聯網服務牟利將非常困難。

2011年，小米公司發佈了第一款智能手機，第二年，該公司估值就超過了10億美元，在中國沒有其他第二家公司能夠比小米更快實現10億美元估值。

中國媒體早期將小米稱之為“東方蘋果”，當然這種説法有點誇張（即使是小米光景最好的時候）。過了兩年之後，作為廉價手機製造商的小米成為全世界估值最高的科技創業公司，價值460億美元。

據一些分析師稱，小米申請在香港上市，計劃融資100億美元（其招股書文件並未披露期待的估值或是上市融資目標），小米可能獲得800億美元的估值，這一數字接近於中國搜索引擎服務商百度的市值。

不過，在一年半之前討論這些估值或融資可能是天方夜譚。2016年，小米銷售收入大跌，在中國手機市場的排名從第一跌至第五。小米聯合創始人雷軍認為，過快增長中的供應鏈瓶頸導致了下滑。

在許多人看來，小米戰線拉得太長，該公司發佈了各種聯網設備，比如電飯煲、無人機，據稱要創造一個智能手機控制的硬件生態系統。

去年，小米總收入180億美元，其中高性價比手機以及各種電器佔到91%，不過這些產品只貢獻了8.8%的少量毛利潤。相比之下，蘋果手機貢獻了公司39%的利潤。

隨後，小米業務反彈。在發佈MIX 2S手機的上海發佈會上，米粉雲集，雷軍穿着一雙白色運動鞋登場。雷軍稱這款新手機已經“碾壓”了蘋果iPhone X。

不過後來在發佈小米遊戲筆記本時，場面平靜下來。小米介紹稱，這款筆記本上有專用按鈕，可以讓玩家在遊戲進行中間訂外賣。

據小米稱，米粉羣體具有極高的品牌忠誠度，另外他們經常會在網上提交各種意見建議和反饋。除了米粉之外，小米的另外一個籌碼是具有極高性價比的產品，小米認為這些產品將會吸引更多消費者前來。

小米公司表示，目前已經有140多萬米粉擁有超過五個小米的消費電子產品。到2022年，小米預計將獲得100億美元的營收，而小米分佈在各地的1000家零售店也將銷售手機、筆記本以及各種生活電器（主要由小米參股的外部公司製造）。

上個月，雷軍做出一個令潛在投資人震驚的表態，他表示要把硬件產品的綜合淨利潤率控制在5%以下。實際上在很長時間以來，雷軍的盈利思維是通過誘人的價格把消費者吸引到小米的世界中，然後通過互聯網服務賺錢。

通過互聯網服務以及小米官方軟件的內置廣告，小米的確獲得了60%的豐厚利潤率。小米的一些軟件和服務包括小米音樂、小米商城等。據統計，從2015年到2017年，小米定製安卓系統MIUI用户的平均收入翻了一倍。

參與小米上市工作的一位銀行家認為，小米未來在印度具有良好的盈利前景。去年四季度，小米超過了韓國三星電子，成為印度智能手機市場的第一名（這也推動了小米業績的重振）。

去年，小米28%的收入來自海外市場，遠遠高於2015年6%的佔比。尤其值得一提的是，今年一季度，小米一半的銷售收入來自海外，該公司成為中國國際化程度最高的公司之一。

當然，小米的前路仍然面臨一些困難。

在小米獲得優勢的印度市場，小米在中國市場的強勁對手華為正在加緊追趕，今年一季度的手機銷售增速已經超過了小米。

市場研究公司Counterpoint駐孟買分析師Neil Shah表示，在海外的移動互聯網市場，谷歌的服務比較主流，小米將會發現難以推廣靠服務牟利的模式。

雷軍還計劃今年進入美國手機市場，不過最近圍繞華為、中興等中國手機廠商出現了一些麻煩，美國市場研究公司IDC的分析師Shelly Jing表示，小米不太可能在如此困難的美國市場投入資源。

在中國市場，隨着“老米粉”被競爭對手的高端手機所吸引，小米將會面臨更大壓力提高手機檔次和平均售價（目前的平均售價僅為881元人民幣，相當於138美元）。據悉，如果刨除一次性的費用，小米去年的淨利潤十分微薄，僅為7億美元。

如果有關小米融資規模的預測準確，那麼小米此次將成為阿里巴巴2014年上市之後全世界最大規模的IPO（阿里融資額為218億美元）。

小米非常急於向投資人證明自己是一家互聯網公司，應該獲得比硬件製造商更高的估值。小米聲稱，目前已經有超過一億台設備接入了他們的“物聯網平台”。另外，小米已經累計在全球投資了210多家公司，已經具備了孵化器公司的屬性。