持續漲停的寧德時代，還會漲多久？

2011年成立的寧德時代，才剛剛七歲，充滿着無限的爆發力，在新經濟市場快速崛起。從招股説明書披露到過會僅24天，一度刷新IPO過會用時最短記錄；並以54.62億元的募資額，6月11日在深圳證券交易所掛牌上市，創下2009年創業板正式設立以來最大的一樁IPO。

6月21日A股收盤，寧德時代（300750.SZ）迎來了上市以來連續8日漲停，股價報70.54元，總市值達1532億元，位居創業板第一，遠超此前創業板的第一大權重股温氏股份（1158億元），同時也遠超新能源汽車龍頭比亞迪（1258.22億元）。寧德時代創造了動力電池企業的上市神話，或許連板勢頭還將繼續。

“只要站在風口，豬也能飛起來！”小米的創始人雷軍曾在自己的微博上總結説。今天的寧德時代，不僅踩在了風口上，還是一隻羽翼漸豐的雄鷹，一飛沖天，一鳴驚人，意料之外，也在情理之中。

多年沉澱孕育而生

1999年，上海交通大學畢業的曾毓羣，在廣州東莞成立新能源科技有限公司（ATL）。通過對公司上下進行技術革新，ATL很快從幾十人的小公司發展壯大成在香港、廣東東莞、福建寧德三地擁有5家辦公室、工廠的大企業。

2008年，曾毓羣從公司長遠發展的戰略角度考慮，ATL在福建省寧德市投資創辦了寧德新能源科技有限公司，主要生產環保電動汽車電池、高端消費電子產品電池和高壓、大功率儲能電池。該項目已累計投入資金24億元人民幣，為當地提供就業崗位5000餘個，成為寧德市打造新能源產業園區的核心企業。

ATL看似是一家中國公司，但從資本角度上來看，實際上是一家日本控股的中國公司。ATL的大股東是日本電子原材料及元器件製造商TDK，也就是新科的母公司。2004年，蘋果公司找上門，ATL為他們解決了當時鋰電池循環壽命過短的問題。據悉，ATL為蘋果的一款MP3供貨，共計1800萬多個。隨後，隨着蘋果進軍智能手機行業，ATL也順利成為iPhone電池供應商，直至今天。如今，ATL已經是高端智能手機首選的電池供應商，三星、蘋果、華為、OPPO等企業都是ATL的客户。

2011年，寧德時代新能源科技有限公司（CATL）成立，含着金湯匙出生的寧德時代註冊資本2億元人民幣，總部位於福建省寧德市，原為新能源科技集團（ATL）的動力電池分部。

寧德時代成立的當年，基於ATL蘋果電池供應商的背景，華晨寶馬主動找上寧德時代，為純電動汽車之諾1E尋找電池製造商。

而真正將寧德時代推向整車產業配套的有兩家企業，一是鄭州宇通集團有限公司（以下簡稱宇通），另一家則是北京普萊德新能源電池科技有限公司。2014-2017年，宇通連續三年位居寧德時代前五大銷售客户榜首。宇通新能源客車在國內大型客車市場佔有率達到30%以上，電池採購量大也就並不奇怪了。

由此可知，與草根出身，一直自我探索、自閉發展的比亞迪相比，後起之秀寧德時代是名副其實的創二代，創一代已為它打下了各種堅實的基礎。ATL本來在業界就有着一定的影響力，寧德時代在引人矚目前，也曾是業界黑馬，今日之輝煌，並非一夜爆紅，而是多年積累的厚積薄發。

踩着風口向前飛

2011年，寧德時代成立時，全國新能源汽車銷量只有8000多輛。不過第二年，國務院就正式發佈了《節能與新能源汽車產業發展規劃》，將推進電動汽車和插電混合動力汽車產業化作為重點工作。到2014年，全國新能源汽車銷量就上漲至7.5萬輛。2015年，工信部發布 “動力蓄電池白名單”。在這份名單中，將日韓電池擋在了補貼目錄之外。2016年9月，國務院總理李克強又明確提出“發展電動汽車是國家戰略”。 到2017年，全國新能源汽車銷量就增加至77.7萬輛。

在2015年前後，寧德時代的技術相比較日韓並不佔優勢，也遜色於國內的比亞迪，國內一些大型汽車集團，曾在韓國LG、三星、天津力神和寧德時代之間進行選擇時，集團內部幾乎一邊倒地傾向於LG和三星。但通過權衡政策等因素之後，這些大型汽車集團最終還是選擇了與寧德時代進行合作。

2017年上半年，由於受中韓薩德危機影響，多家中韓合資的動力電池廠商停產或項目停滯，這年5月，韓國現代汽車放棄韓國電池廠商產品，轉而向寧德時代採購。

寧德時代公佈的新增客户數據顯示，2015-2017年新增客户數量分別為96個、58個和119個。有機構曾對2017年前11個月新能源汽車行業數據進行分析，發現寧德時代供貨車企數量高達58家，銷量第二的比亞迪以自供貨為主，而第三名的供貨車企數量不到CATL的一半。

除了客户名單越來越長，寧德時代也成為許多車企資本佈局的重要對象。2017年5月，上汽與寧德時代宣佈設立兩家合資企業，2017年10月，長安汽車、東風汽車幾乎同時透露已入股寧德時代。截止目前，在國內，寧德時代已經和上汽、北汽、吉利、東風、長安、宇通等主流車企達成合作；同時，寧德時代也與寶馬、大眾、捷豹路虎、戴姆勒、日產等跨國企業簽約，是國內唯一一家與眾多國際主流汽車集團達成合作的電池廠商。此外，蔚來、威馬等造車新勢力也宣佈，將使用寧德時代的電池。這意味着在資本層面上寧德時代與中國六大汽車集團中的四家已達成合作。

另外，2017年2月，寧德時代投資3000萬歐元參股芬蘭維美德汽車有限公司(Valmet Automotive Oy)，獲得該公司22%股權，雙方將共同致力於電動汽車領域的技術合作。寧德時代將為維美德提升電池技術、相關配套和產能，維美德將幫助寧德時代拓展歐洲客户。

2018亞洲CES，拜騰成為寧德時代投資的第二家整車企業，並且是國內唯一一家造車新勢力企業。

全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹分析道，零部件投資整車企業，首先可掌握下游製造業，提升對電池企業生產、配到技術;其次，實現更強的合作關係。“畢竟，動力電池是戰略資源產品，需保證強有力供需關係。“崔東樹表示。

寧德時代的崛起，固然佔有時代機遇的因素，但真正核心的因素是強大的技術產品。一切成功皆出自內因，外因只是錦上添花。CATL能夠進入大眾MEB平台和戴姆勒全球採購體系，並不是偶然。自2016年開始，寧德時代在動力電池研發方面的投入就突破了10億級別之後，2017年研發投入達到16億元。“研發人員3628人，佔公司人數20.10%；2017年上半年研發費用6.7億，佔營業收入10.65%”，由此可以看出寧德時代對技術開發的重視。

“在鋰電池行業最捨得花錢”，錢花在哪兒哪兒好，多年來一直專注研究，寧德時代創造了多箇中國鋰電池奇蹟。鋰電池行業是技術致勝的行業，誰對技術更重視，就更能脱穎而出。技術的領先，讓寧德時代迅速成為市場的“香餑餑”，下游車企的認可度也自然隨之上升。

2015年，寧德時代的動力電池出貨量0.78，全球排名第五；2016年，寧德時代的出貨量為6.8GWh，全球排名第三，位於松下與比亞迪之後；到了2017年，寧德時代出貨量大漲73%，達到12GWh，成為全球第一。寧德時代順利成為全球動力電池出貨量最高的企業，成功坐穩國產動力電池企業的第一把交椅。

作為國內最大的動力電池生產企業，進入2018年之後，寧德時代的行業領先地位依然保持，特別是前兩個月的市場佔有率的大幅提升背後，還有在國內A級以上主流新能源乘用車車型的佔有率的先發優勢（北汽新能源、吉利汽車等）， 寧德時代的競爭優勢毋庸置疑非常清晰。

斬獲資本萬千寵愛

寧德時代的營收和淨利相當耀眼。據招股書顯示，2015年、2016年及2017年3年，寧德時代營業收入分別為 57.03 億元、148.79億元和199.97 億元，年均複合增長率高達 87.26%。資產更是從86.7億到285.8億再到496.6億完成三級跳。過去3年中，寧德時代的綜合毛利率也保持相對較高水平。毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%，減去負債後的淨資產分別為 14.98 億元、157.91 億元及 264.71 億元。所以，當寧德時代開始融資時，吸引了眾多資本方。

2016年1月5日，寧德時代A輪30億元額度的融資開啓，估值200億元左右。招銀叁號、西藏鴻商、西藏旭贏、先進製造、天津君聯、華美六期、廣發信德、仁達九號、海峽產業、聚寶7號、深創投、招銀國際、一村資本、平潭天得、七匹狼創投等15位投資人與寧德時代簽署了投資協議。

一村資本董事長湯維清表示：“投資寧德時代有一定的偶然性，不過他還是十分看好其未來發展，對於技術驅動型的產業來説，技術相對定型是產業格局的分水嶺。如果能量密度無法繼續提升，企業才會面臨價格戰，目前距離這一階段還比較遙遠。”

2016年下半年，寧德時代開啓第二輪融資，融資規模80億，投後估值漲至800億元，這也沒有擋住投資人的熱情。公開報道稱，這輪融資最終超募，鴻海集團子公司富泰華、中國平安(64.550, 0.04, 0.06%)、雲鋒基金等多家機構入股。有傳言稱雲鋒基金創始人、阿里巴巴董事局主席馬雲親自登門拜訪，敲定了雲鋒基金的投資計劃。根據寧德時代招股説明書，寧德時代的機構股東有40多家。

斬獲資本萬千寵愛的寧德時代，不負資本的期望，上市後市值一路飆升，成為動力電池行業的“獨角獸”。但同時，寧德時代也面臨着更多挑戰，如何在競爭激烈的市場中穩坐第一把交椅，應對國內外的競爭對手，守住已打下的江山，保證持續的盈利，成為接下來戰略佈局中首要考慮的問題。

從補貼時代走入後補貼時代的動力電池行業，正處於羣雄並起的亂世之中，誰將會稱霸行業，獨步天下，還未可知。