央行：通過定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資
年內的第三次定向降準正式落地。央視新聞6月24日消息，為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度，中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，並推動混合所有制改革。定向降準資金不支持“名股實債”和“殭屍企業”的項目。同時，郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用於小微企業貸款，着力緩解小微企業融資難融資貴問題。
人民銀行將繼續按照黨中央、國務院的統一部署，實施好穩健中性的貨幣政策，把握好結構性去槓桿的力度和節奏，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
中國人民銀行有關負責人就定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資答記者問
1、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資的具體內容是什麼？
答：此次定向降準主要有兩方面內容：一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。相關銀行要建立台賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。
2、此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資的主要考慮是什麼？
答：此次定向降準是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業銀行和股份制商業銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數量成本適當的長期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。同時，當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行在支持小微企業方面發揮着重要作用，對其實施定向降準，有利於增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。總的來看，此次定向降準有利於穩步推進結構性去槓桿，有利於加大對小微企業等薄弱環節的支持力度，屬於定向調控和精準調控。人民銀行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
3、定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足哪些條件？
答：人民銀行鼓勵十七家大中型商業銀行使用定向降準資金，支持充分體現市場化和法治化原則的“債轉股”項目，以下幾條是需要注意的：一是實施主體在“債轉股”項目中應當實現真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是説，不支持“名股實債”的項目；二是鼓勵相關銀行和實施主體按照不低於1:1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；三是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商確定；四是支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”後企業的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革；五是實施“債轉股”項目應當有利於改善企業資產負債結構，恢復企業發展動能，不支持“殭屍企業”債轉股。（央視記者 孫豔）
另據證券時報6月24日報道，6月24日，預期中的央行定向降準正式落地。
根據央行網站公佈的內容顯示，本次定向降準的具體措施包括了以下方面：
從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，並推動混合所有制改革。
定向降準資金不支持“名股實債”和“殭屍企業”的項目。
郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用於小微企業貸款，着力緩解小微企業融資難融資貴問題。
1為什麼要降準？
從最新的國務院會議內容來看，緩解小微企業融資融難融資貴是定向降準目的所在。
6月20日，中國政府網消息顯示，為進一步緩解小微企業融資難融資貴，持續推動實體經濟降成本的五項工作當中，第四項提到支持銀行開拓小微企業市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。
2小微企業融資難融資貴癥結何在？
小微企業的融資難融資貴由來已久。6月21日，在浙江舉行的“2018小微金融行業峯會”上，北京大學國家發展研究院副院長、數字金融研究中心主任黃益平認為，在中國小微企業融資更難，有兩個原因：一是徵信系統不夠完善，二是市場體系發展不完善，小微企業很難從正規的金融機構獲得融資。
平安證券研報認為，小微企業融資難的原因有兩方面：一方面是面對經營狀況普遍較差的小微企業，銀行本身沒有向其提供資金的意願；另一方面是由於企業本身不具備發展和創新的動力，即便獲得資金也很可能轉手投入房地產等行業以獲取高額收益。
上述研報認為，大力發展中小金融機構可能才是當前能夠有效解決企業融資難問題的措施之一。在民間小貸機構發展起來之後，銀行將成為貸款的批發機構，而貸款的盡職調查、助貸和貸中控制等工作，都交由眾多的小貸機構來完成，如此方能夠達到提高融資效率的目的。而如果要徹底從根本上解決小微企業融資難問題，還應從企業自身入手：規範小微企業經營，增強其自身實力；還應迫使風險收益低下的企業退出市場，以釋放出其獲取的大量要素資金，而非一味地增加信貸投入。
3解決小微企業融資難問題需要哪些政策配套？
金融去槓桿的大背景下，債券市場頻發違約事件，從而導致市場流動性緊張的現象出現。有市場觀點認為，由於金融市場各主體之間有千絲萬縷相互關聯，解決小微企業融資難融資貴的問題，仍需要多項政策配套執行。
國泰君安研究報告認為，用流動性工具來解決信用風險引發的問題，若沒有強有力的窗口指導，最後的效果需要進一步觀察。在金融降槓桿大背景下，貨幣政策邊際放鬆對沖宏觀審慎收緊是不得已的選擇。但若既要打破剛性兑付、金融同業槓桿降到合理水平，又要不造成民企、小微企業融資一刀切收緊，需要諸多政策和改革的配合，如建立起有效的信用評級體系、殭屍國企的實實在在破產、房地產長效機制的建立等。
該研報認為，沒有相關的改革配套，金融降槓桿“單兵突進”，雖有定向的貨幣政策配合，但資金流向恐怕還是不能順暢地流到政府希望的部門，最後很有可能“獨木難支”。
6月20日國務院網站公告的內容來看，這次定調定向降準的同時，還出台了四項相關的配套措施，具體包括：
1、增加支持小微企業和“三農”再貸款、再貼現額度，下調支小再貸款利率；
2、從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業和個體工商户貸款利息收入免徵增值税；單户授信額度上限，由100萬元提高到500萬元；
3、禁止金融機構向小微企業貸款收取承諾費、資金管理費，減少融資附加費用；
4、將單户授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利合格抵押品範圍。
從目前的情況來看，建立有效的信用評級體系、殭屍國企的破產和房地產長效機制的建立等相關工作也在推進中。
4歷次定向降準後股市表現如何？
此前，央行曾經四次定向降準，從降準次日滬指表現來看，央行正式宣佈方案後，其中三次滬指均出現上漲。
最近一次央行公告定向降準發生在去年國慶節前夕，去年9月30日央行公告定向降準後，國慶節後的第一個交易日（10月9日），滬指上漲0.76%。
5投資者的機會在哪裏？
從券商研報的觀點來看，定向降準後的市場機會主要還是在債券市場，股票市場的風險仍需要警惕。
聯訊證券認為，股票市場2017年因供給側改革、庫存低位和終端需求韌性超預期，疊加金融防風險，資金普遍跑向藍籌抱團取暖。但今年供需缺口收窄後周期類行業利潤增速已經放緩、實體總需求邊際放緩，再加上信用風險的擔憂貫穿始終，以及貿易戰高度不確定性，股票質押去槓桿的壓力等諸多因素影響下，預計全年機會有限。
海通證券研究報告認為，下半年經濟增長承壓，資本約束和金融監管背景下融資增速回落，資金供求改善，而隨着美國的加息和中國經濟的減速，中美利率也將分道揚鑣。由於影子銀行監管、剛兑逐漸打破和信用違約頻發，利率債和信用債走勢分化，堅定配置利率債和高等級信用債。