機構稱陌陌將縮水30%-50% 陌陌：包含大量錯誤

昨天（27日），專注於賣空的投資公司Spruce Point發佈了一個報告稱，其股價將面臨至少30%-50%的縮水風險。今天，陌陌（28日）回應賣空者報告稱，公司已經獲悉，並“仔細審查”了Spruce Point資本管理公司的報告，公司相信該報告包含“大量錯誤”。

Spruce Point經數月深度取證分析並圍繞陌陌公司生態系統進行了50次詳細的中文調查訪問，發佈了一份題為“Mo(mo)Money Mo(mo) Problems”的報告，指出因中國直播行業的日漸成熟，其股價將面臨至少30%-50%的縮水風險，投資者和監管部門應高度重視。

Spruce Point此次採訪調查對陌陌視頻直播業務財務狀況提出質疑：2017年陌陌第二和第三財季的財務狀況和管理層評論顯示出直播業務或將轉向與代理商合作。關於代理戰略細節披露的很少，Spruce Point認為這種戰略轉變的重要性可能被誇大，而且與此次提出的代理商相關交易的核算仍不明確。

基於對18家經濟公司的中文訪問，Spruce Point認為中國直播行業競爭激烈程度正在大幅提升，這將導致陌陌的實時流媒體市場份額隨着時間的推移而下降，並且與代理商的收益分享實質上與競爭對手一致。鑑於視頻直播業務目前佔陌陌營收的85%，Spruce Point預計未來幾年陌陌的營收和收益將遠低於華爾街的預期。

並且Spruce Point認為陌陌選擇性地或隱瞞對投資者披露公司相關狀況，通過調查研究和對陌陌VIEs的詳細取證分析，他們指出陌陌潛在以下風險：銷售目標上行有限並存在重大內部拋股。

19位分析師對陌陌的評級為“買入”，因為陌陌在歷史範圍內存在市盈率，但Spruce Point指出分析師忽略了這份風險報告。自首次公開募股以來，陌陌內部人士已售出20億美元的股票，而除CEO之外，陌陌高管和董事在2018年的拋售速度超過了2017年的銷售額(3億美元)。基於對陌陌直播業務提出質疑並存在眾多未披露的財務細節，Spruce Point對陌陌的目標價為23-32美元，較目前股價存在30-50%的下行空間。