新華社：美國經濟短期走強難掩中長期隱憂

據新華社7月8日報道，隨着美國減税刺激效果進一步釋放和個人消費開支回升，經濟學家預計美國經濟短期內將走強。但隨着通脹壓力顯現和美聯儲逐步加息，利率水平上升和金融環境收緊將打壓經濟增長，同時貿易摩擦加劇也可能在一定程度上對美國經濟造成負面衝擊，美國經濟增長仍面臨較大不確定性。

美國商務部近期公佈的數據顯示，今年第一季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長2％，相比去年第四季度2.9％的增速有所回落。除受季節性因素影響外，佔美國經濟總量約70％的個人消費開支增長放緩是主要原因。當季美國個人消費開支按年率計算僅增長0.9％，遠低於上一季度4％的增幅。

但隨着就業市場繼續改善和減税刺激效果進一步釋放，經濟學家預計今年第二季度美國消費有望重回強勁增長。亞特蘭大聯邦儲備銀行2日公佈的預估數據顯示，第二季度美國經濟將增長4.1％。

與此同時，美國就業市場已基本達到充分就業水平，通脹壓力開始顯現。美聯儲最看重的通脹指標個人消費支出價格指數5月份同比上漲2.3％，剔除食品和能源的核心個人消費支出價格指數同比上漲２％，已達到美聯儲2％的通脹目標。經濟學家預計薪資和油價上漲將推動下半年美國通脹繼續上行。

根據美聯儲6月份的加息預測，今年下半年美聯儲還有兩次加息。與此同時，美聯儲將繼續推進收縮資產負債表的進程。加息與“縮表”將推動美國長期利率水平上升和金融環境收緊。

美國知名債券投資機構太平洋投資管理公司預計，今年下半年，作為全球金融資產定價基準的10年期美國國債收益率將從目前的2.8％升至3％到3.5％的水平。這將提高美國的企業融資成本、居民消費信貸與房貸成本，一定程度可能會制約下半年美國經濟增長。

國際貨幣基金組織（IMF）認為，隨着美國供給側面臨更多限制和就業市場超過充分就業水平，通脹壓力快速上升將迫使美聯儲以快於當前市場預期的節奏加息，可能會造成美國資本市場動盪，令一些高槓杆的企業和家庭承壓。

IMF警告，雖然減税和增加政府開支等財政刺激政策將推動美國經濟短期內走強，但也會帶來美國公共債務繼續攀升、經常賬户逆差繼續擴大、全球經濟進一步失衡等風險。英國絕對戰略研究所日前發佈研究報告也認為，美國財政刺激可能會轉化為更高的進口增長，未來一年美國貿易逆差將繼續擴大，特朗普政府縮減貿易逆差的目標將更難實現，這可能令特朗普政府出台更多貿易保護主義措施。

今年年初以來特朗普政府已相繼對進口洗衣機、光伏組件和鋼鋁產品加徵關税，對進口汽車及零配件啓動國家安全調查，並對從中國進口的部分商品加徵關税，遭到國內外廣泛反對。

美聯儲5日公佈的上次貨幣政策例會紀要顯示，許多美國企業對特朗普政府的關税舉措和其他貿易限制措施的負面影響日益感到擔憂，一些美國企業已表示將縮減或推遲資本開支計劃。美聯儲官員認為，貿易政策相關的不確定性和風險最終可能會對美國企業信心和投資支出造成負面影響，加之海外經濟增長放緩，美國經濟增長將面臨一定程度的下行風險。

短期來看，貿易摩擦加劇可能在一定程度上對美國經濟造成負面衝擊。歐盟日前警告，美國對進口汽車及零配件的懲罰性關税可能會引發全球對近3000億美元的美國出口商品展開報復，相當於去年美國全部出口總額的約19％。

美聯儲6月份時預計美國經濟今年將增長2.8％，隨着美國財政刺激效果逐步消退，2019年和2020年美國經濟增速將分別回落至2.4％和2％，但這並未考慮到貿易摩擦不確定性的影響。美國知名投資銀行美銀美林的經濟學家警告，貿易戰帶來的負面衝擊可能會完全抵消財政刺激的效果，對美國經濟增長造成相當大的拖累。

IMF執董們近期表示，美國貿易政策可能造成對美國外部經濟的破壞性影響，引發其他經濟體報復措施，並削弱開放、公平和以規則為基礎的多邊貿易體系。他們敦促美國與其他貿易伙伴通過建設性合作減少貿易壁壘和解決貿易與投資分歧，而不應訴諸有害的單邊措施。