萬釗：漫談中國經濟政策未來的兩條主線

【7月16日，國家統計局發佈2018年第二季度宏觀經濟數據。第二季度，我國GDP同比增長6.7%，預期增長6.7%。上半年，我國GDP同比增長6.8%，預期增長6.7%，去年同期6.8%。統計局解讀稱，上半年國民經濟延續總體平穩、穩中向好的發展態勢。

**那麼在長期表現穩健之後，未來發展的空間在哪裏呢？**招商銀行金融市場部高級分析師萬釗認為，未來的經濟政策應該有兩條主線。】

有一種觀點，認為應該通過大幅收緊貨幣，倒逼實體經濟被動出清，懲罰那些過去“犯錯誤”的孩子。這種觀點有一定的合理性，過去既然翻過錯誤，就要付出代價。但是我們要明白一點，收緊貨幣只是一種手段，而不是最終目的，不能為了收緊貨幣而收緊貨幣。

如果僅僅一味地緊貨幣，其他事情都不做，那麼企業就拿不到融資，沒有融資、沒有投資，上游產品就要滯銷，工資就要停發，企業沒有生產也就沒有利潤。整個經濟體收入下滑，沒有收入就沒有需求，從而形成收入下降—需求下滑—收入下降的惡性循環，形成經濟硬着陸式的去槓桿。因此過於強調緊貨幣而罔顧其他，太過於教條主義。

另有一種觀點，認為此時應該中央大幅加槓桿，來對沖經濟下行，這種觀點也有一定的合理性，畢竟中央政府目前是比較適合加槓桿的主體。但是我們要清楚兩點，第一，中央財政加槓桿，從流程上並不容易，每年的政府工作報告都框定了政府赤字率，如果要突破赤字率紅線，需要走人大等複雜流程。

更重要的是，中央政府並不直接負責經濟增長，中央財政加槓桿的背後，一定要尋找經濟可持續增長的路徑，否則中央財政加槓桿也是難以持續的。

所以説，無論是貨幣政策還是財政政策，其主要是調節經濟的短期需求，歸根結底，中國的問題還是要在長期發展中解決。所以第一個問題就是：中國還有沒有長期發展的空間？如果答案是沒有，那麼無論是貨幣還是財政，都是白扯。

先拋開經濟術語，我們講一個故事。一個剛畢業參加工作的新職場人，在工作中難免會磕磕碰碰，遇到各種小問題，犯下一些錯誤。其中，有些是無心之失，有些是被人陷害。有些是心態沒有調整好，有些是缺乏具體工作經驗。除非是觸犯了法律等無可挽回的錯誤，否則單位一般是以批評教育為主。單位批評教育的最終落腳點，在於：你還想不想好好幹？只要還想好好幹，那麼這個新職場人就有繼續培養的意義。

再回到宏觀經濟，中國還有沒有長期發展的空間？簡單講，就是回答兩個問題，一個是中國從上到下，還想不想好好幹？第二個是，我們現在還有沒有差距？筆者認為，這兩個問題的答案都是肯定的。中國未來仍然是有長期發展空間的。那麼空間具體在哪兒？

第一，是大部分行業的各種限制門檻的全面放開，倒逼地方政府由生產型轉向服務型。根據剛剛發佈的數據，2018年1-6月份，全國固定資產投資（不含農户）297316億元，同比增長6%，增速已經降到歷史性的低點。

圖：固定資產投資累計同比（藍）、民間固定資產投資累計同比（紅）

投資增速不斷創新低，並非是投資需求不行，而是很多行業的投資受限。投資需求有，消費需求也有，但是供需銜接不通暢。我們注意到，2018年06月15日，國務院發佈《關於積極有效利用外資推動經濟高質量發展若干措施的通知，國發〔2018〕19號》，再加上2010年05月13日，國務院發佈《關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見，國發〔2010〕13號》，投資領域表面上已經向民資和外資全面放開。

但是在實際操作中，民間投資仍然面臨很多“隱形”門檻，其中一個重要原因是，地方政府的意識裏仍然停留在生產型政府，能賺錢的好項目、好機會都留着自己做，但是可能又做不好；丟給市場的都是爛項目，市場沒興趣。只有真正約束住地方政府的行為，地方政府才能由生產型轉向服務型政府，各種“隱形”門檻才有望打破。

舉個實際案例，過去城市落户一直是一件很難的事情，但是近期各地都在陸續出台吸引人才、吸引落户的政策，原因也很簡單，中央調控房地產的壓力很大，只有有了人才，才有發展潛力，結果就是户口門檻“不打自破”。

第二， 是建立全國統一的生產市場，統一監管標準，提高監管能力。中國已經建立了全國統一的消費市場，但是生產還是割裂的，由於地方保護主義的存在，存在“劣幣驅逐良幣”的現象。

筆者舉個生活中的例子，北京北五環旁邊，有一座奧林匹克森林公園，深受市民朋友的喜愛。為了市民自駕，奧森公園配建了充足的停車位，一小時收費6元，但是為了節省這6元錢，公園每個入口都有一堆車違法停在馬路邊，將馬路堵成單車道。從車的品牌來看，車主並不缺錢。如果沒有監管，那麼只會吸引越來越多的車停在路邊。

經濟生產也是如此，如果某個地方的環保標準比較寬鬆，使得產品的價格更便宜，從而佔據了更多的市場，這會吸引更多地方放寬環保標準。其他情況也是類似。由於地方保護主義的存在，這種檸檬市場在做難免，這就需要全國層面的統一監管。

今年一季度，黨中央印發了《深化黨和國家機構改革方案》，其中就重點體現了統一監管標準、提高監管能力的思路，包括組建國家市場監督管理總局、改革國税地税徵管體制等等。

因此中國未來經濟政策的兩條主線，一是放開行業各種限制門檻，倒逼地方政府由生產型向服務型轉型，二是全國層面統一監管標準，提高監管能力，避免地方搭便車。

當前政策正沿着這兩條主線在推動，這有助於進一步激發中國經濟的長期發展潛力。另一方面，未來真正有競爭力的地區、產業、企業、人才將進一步充分發展，而沒有競爭力的則逐步消亡。