5000億“麻辣粉”到位，離岸人民幣一度失守6.84關口

7月24日上午，離岸人民幣兑美元急跌，15分鐘跌超150點，失守6.84關口，一度觸及6.8446，也創下離岸人民幣自2017年6月以來的最低價。

截至發稿，離岸人民幣已反彈至6.8281。

在岸人民幣也大跌超250點，最低一度靠近6.83關口，同樣創2017年6月以來新低。

截至發稿，在岸人民幣已反彈回升至6.6159。

此外，美元/在岸人民幣中間價大幅下調298點，至6.7891。

巨量MLF操作，緩釋緊信用風險

7月23日，人民銀行開展5020億元一年期MLF操作（中期借貸便利），為有記錄以來單日最大，利率3.30%與上次持平。消息過後，人民幣回吐此前漲幅，開始回落。

招商銀行分析師劉東亮表示，這可能是之前央行鼓勵信貸投放的政策開始實施了，“緊信用肯定是不能長期持續，否則違約壓力太大，要想辦法去疏通融資的渠道，無論是表內或者表外，央行配套MLF政策既包括了表內也包括了表外。”

今年6月，央行兩度開展MLF操作，累計投放4035億元。在今天的操作之前，7月13日央行已經續作1885億元MLF。

中信證券固收分析師明明認為，從6月以來的MLF操作看，包括中間還有一次降準，貨幣寬鬆特徵或者説趨勢非常明顯，“結合上週MLF掛鈎銀行投資中低等級債券，現在央行還是希望通過貨幣寬鬆來穩經濟和穩信用。”

第一財經在上週報道中也曾提到，接近監管人士指出，開展MLF的目的意在穩定跨季資金面，此外，彌補銀行體系中長期流動性缺口，防範期限錯配風險。

除了投放量之外，央行近期關於MLF的另一舉動也引發高度關注。

上月初，央行宣佈擴大MLF擔保品範圍。新納入MLF擔保品範圍的有三類：不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款。

央行有關負責人當時表示，此次擴大MLF擔保品範圍有多方面考慮：一是有利於引導金融機構加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持力度；二是有利於平等對待各類發債主體，促進信用債市場健康發展；三是在一定程度上緩解部分金融機構高等級債券不足的問題。

7月18日，21世紀經濟報道稱，央行近日窗口指導銀行，將額外給予MLF資金，用於支持貸款投放和信用債投資。

7月23日，一位銀行資深資管人士向21世紀經濟報道表示，銀行接到了央行的窗口指導，幾十億額度確實用掉了，但其配置的不是所謂中低等級信用債，還是投到了城投居多。“我們也得考慮我們掙錢，那至少不虧錢。不能因為窗口指導，就去買垃圾債，去買一個民營企業我們完全不認可的債務。”

機構：人民幣面臨出賣壓力

其他消息方面，7月23日的國務院常務會議，確認了更加積極的財政政策，以及鬆緊適度的貨幣政策。

上週五，一行兩會發布了4月出台《資管新規》的配套細則，對此前新規的部分內容進行了適度放鬆。

同樣是在上週五，美國總統特朗普宣稱，“強勢美元讓我們處於劣勢”，並稱美聯儲現在不應收緊政策。特朗普認為，歐盟等地區一直在操縱匯率，並降低利率，而美國在加息，美元也變得越來越強，導致美國的競爭優勢下滑。

今年4月下旬以來，美元指數一路走高，新興市場國家貨幣對強勢美元紛紛下跌，不過，近幾日美元指數出現小幅走弱。

而23日，外交部罕見表態，人民幣匯率主要由市場供需決定，有貶有升，雙向浮動。“目前中國經濟基本面持續向好，為人民幣匯率保持基本穩定提供了有力支撐……中方無意通過貨幣競爭性貶值刺激出口，這是中方的一貫立場。”

中金梁紅認為，海外企業債相關政策的“反覆”、以及對中國相關資產風險偏好的減弱都給人民幣帶來邊際的賣出壓力。更快、更有力、更協調的政策調整有利於穩定匯率預期——操作層面，貨幣政策中性化、財政發力、及監管取向更務實缺一不可。

梁紅表示，人民幣大幅貶值的可能性較低，主要是基於美元繼續上行空間有限的預測。短期內，央行可以通過與市場的溝通、調節中間價等方式穩定匯率預期；而中長期看，只有穩經濟、穩預期，才能有效穩住人民幣匯率。決定人民幣匯率和資本流動最根本的因素，還是對中國投資回報率的預期。

申萬宏源邱滌凡認為，站在當前時點來看，三個方面因素決定了無需對金融環境過度悲觀：

第一，表外融資萎縮和非標壓縮速度有望趨於穩定。去通道去非標的大方向不會變化，但資管新規細則落地以及監管對去槓桿力度的把控有助於節奏上更加有序，預期下半年表外融資萎縮速度不會較上半年顯著提升，全年壓縮規模大概在2-3萬億左右。

第二，政策加碼引導表內信貸有望顯著放量，信用債發行也將維持穩定增速。預測全年信貸增量將在16-17萬億左右，直接融資增量將在2.5萬億左右。

第三，地方債發行有望提速。尤其是8月份之前仍有超8000億元存量債務置換額度，下半年地方債務發行量預計達到2.5-3萬億左右。總體來看，下半年社融增速有望逐步穩定在和名義GDP基本相當的水平。