日媒：新加坡巧用淡馬錫分享中國發展，馬來就不懂

【文/觀察者網 王慧】

“我們對中國經濟中長期發展充滿信心。”新加坡主權財富基金淡馬錫公司中國區總裁吳亦兵表示。

新加坡財富的積累離不開與國家政策密切結合的主權財富基金（SWF），對主權財富基金投資資產的分析，可以看到它捕捉到的世界經濟的結構變化。當前，新加坡正藉此搭上中國發展的“便車”，分享中國不斷做大的蛋糕。

淡馬錫作為一家新加坡政府的投資公司，新加坡財政部對其擁有100%的股權。7月10日，淡馬錫發佈了《淡馬錫年度報告2018》。

按投資組合所在地理區域來看，中國區佔比為26%，僅次於新加坡的27%，超過北美洲、歐洲等其他地區，位列全球第二。

《淡馬錫年度報告2018》截圖 下同

報告顯示，截至今年3月31日，淡馬錫投資組合淨值為3080億新元（約合1.48萬億人民幣），比上一財年增加330億新元（約合1640億人民幣），再創歷史新高。一年期股東回報率為12%，自1974年成立以來的年化股東回報率為15%。

2018財年裏，淡馬錫投資額為290億新元（1450億人民幣），減持額（注：年報中稱之為脱售額）為160億新元（800億人民幣），其中，近一半的新增投資集中在科技、生命科學、綜合農業、非銀金融服務和消費行業。這些行業目前佔總體投資組合的26%，而這一數字在2011年僅為5%。

自2016年以來淡馬錫對中國的投資佔總投資額的1/4，2018年起開始出現小幅增長。這一數值反映了淡馬錫靈活的投資戰略，也反映出世界經濟結構的發展變化。

2000年代前半期，淡馬錫的投資資產大部分投向新加坡。截至2004年3月底，對新加坡的投資比例佔到整體的52％，中國大陸再加上台灣和韓國，也僅為6％。

追逐中國經濟轉型的步伐

日經新聞報道稱，從2005年淡馬錫取得中國銀行和中國建設銀行股權之時起，開始積極投資中國，以金融機構股票為中心，迅速增加了投資。

這些投資穩步帶來了收益。通過披露信息來推算，2017年度僅中國建設銀行、中國工商銀行、中國平安保險、友邦保險（AIA）和阿里巴巴集團這5只股票的資產價值就增加了約620億元。

淡馬錫投資資產整體的價值到2017年度增加了約1600多億元，2017年度的投資收益率達到12％。對於高收益率的實現，出售部分中國工行的股票也做出了貢獻。

對於淡馬錫在中國市場減持工行、增持騰訊的戰略變化，該公司全球投資組合戰略與風險組聯席總裁、中國區總裁吳亦兵在7月15日經濟觀察報的專訪中表示，淡馬錫投資中國的兩大主題在於科技創新和消費升級。

吳亦兵稱，騰訊只是其中的一個代表，淡馬錫在整個行業的投資非常多。再者，這兩個主題交融之下，比如非銀金融服務、保險、金融科技、電子商務等也是淡馬錫投資中國的方向。

淡馬錫在2018財年在中國的投資包括騰訊、螞蟻金服、美的集團、藥明康德、明碼生物科技等。

而對於減持工行，吳亦兵稱“不代表任何特別意義，是投資組合不斷調整的結果”，事實上，淡馬錫仍然是建行和工行最大的外資股東，銀行業仍是其在中國投資最大的行業。

在一系列投資與減持的操作中，淡馬錫投資中國的軌跡也逐漸明晰，追逐中國經濟轉型的步伐，淡馬錫投資比重亦從傳統行業向新經濟逐漸轉移，這個過程中，淡馬錫亦在尋找引爆中國經濟增長的下一個“互聯網行業”。

談到未來的投資策略時，淡馬錫中國區執行總經理吳海表示，中國的中等收入階層已經增長到一定規模，在消費升級牽引下，中國市場未來將產生出更多的投資機會。

分享中國經濟增長蛋糕的渠道不僅限於直接投資。淡馬錫長期出資的新加坡企業的中國相關資產也被歸入對華投資。

因此，新加坡國內企業的全球化越是加速，資產中的海外資產比例越會提高。例如，淡馬錫控股4成的新加坡凱德集團（Capitaland）在重慶正在開發總額達到49億新元的大型綜合設施。

淡馬錫如何投資明天？

“往昔已去，無法改變；今朝時光，轉瞬即逝；唯有明天，可隨心塑造。”

淡馬錫年報的扉頁，赫然寫着這樣一段話。那麼，淡馬錫是如何投資明天呢？

“我們幾年前就在找下一個互聯網領域是什麼”，吳亦兵稱，“我們比較確定的是三個，都是萬億級的市場。第一，人工智能，實際上它就是下一代的互聯網，會帶來B2B的大爆發。第二，電動汽車，這可能是爆發最快但也是產品最單一的。第三，跑道最長、潛在需求最大的是生命科技。”

“醫療是剛需，延長壽命是每個人到最後花最多錢的事情，只不過是現在還沒有到這個時間點而已，總體人口還相對比較年輕，需要等到供給端和需求端相契合。”

2018財年淡馬錫投資的中國CRO（醫藥研發合同外包服務機構）藥明康德，及其子公司明碼生物科技，主營業務便是基因測序等。

吳亦兵認為，從中長期而言，生命科學會成為引爆中國經濟增長的引擎，就像當年的互聯網一樣。

淡馬錫之所以看好中國生命科學行業，也在於中國在前沿領域的創新三要素——資本、市場和人才都已經具備。

中國是最大的PE市場，資金不斷流入中國；中國十三億人口，很多疾病的治療率卻不容樂觀，因此醫療領域仍有巨大的發展空間；中國的生物醫療留學人才已經積攢了很多原始技術。

事實上，生物藥的崛起也為中國生物醫藥企業在國際競爭中提供了一個“彎道超車”的新機遇。

吳亦兵表示，原來的化學藥最大的特點是需要有很大的分子庫，並且研發過程漫長。而生物藥更多是單個設計的，基於生物學就能夠很好地把它變成臨牀的藥物，中間的橋樑就是類似藥明康德這樣的CRO企業。

**“中國彎道超車的速度是極快的。”**吳亦兵稱。

新加坡通過貿易和投資分享中國的增長蛋糕，其積極行動與鄰國馬來西亞形成了鮮明的對比。

**日經新聞還分析稱，**馬來西亞的主權基金國庫控股（Khazanah Nasional Berhad）對中國的投資比例最近僅為7.6％，55.5％是對馬來西亞國內的投資。至於馬來西亞的另一家主權基金國民投資機構（PNB），依然是馬來西亞國內的投資佔97.8％。

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