騰訊的糖 沒吃上；騰訊的鍋 全背了！中概科技股暴跌

據第一財經8月16日消息，8月15日晚間，騰訊公司公佈了2018年第二季度業績和2018年上半年業績。公司實現營業收入736億，同比增加30%，低於此前市場預期的776億的同時，增速也創下2015年二季度以來新低。淨利潤178.69億，同比下降2%，環比下降23%，亦低於市場預期的193億元。

作為港股龍頭股，騰訊走勢牽一髮而動全身，週二美股中概科技股盤前進一步呈現下跌態勢。其中，阿里巴巴跌2.67%、百度跌2.4%，京東跌近4.78%，網易跌4.4%，愛奇藝跌逾6%。而就在週二，香港市場包括小米，映客、金蝶國際等科技股就已跌勢盡顯，更有不少包括小米、閲文集團、映客在內的中概股遭遇破發。

此外，不僅科技、能源、金融板塊全線走低，持有騰訊31%股份的南非Naspers公司股價下跌8%。截至截稿，騰訊控股股價跌2.68%，報327元港幣，恒生指數跌0.31%，報27237.93點。 實際上，本週以來，騰訊股價已經下跌13.8%，在早盤交易中一度跌至每股319港元，為一年來的最低點，市值較最高點縮水逾萬億。

某對沖基金經理告訴第一財經記者，騰訊的業績披露會對整個A股的互聯網股價和遊戲行業的股價產生聯動影響，起碼在短期內肯定會產生一些消極的衝擊。因此，它會打壓互聯網和遊戲兩個板塊的估值，另外由於它的體量巨大，也會打壓恒生指數，從而影響本來就很脆弱的市場信心。“A股現在已經不是估值的問題，是信心的問題。”上述基金經理坦言。

美國對沖基金正奇資本(Singular Square Management)CEO曾夢佳對記者表示，其實做中概的資金有很大的趨同性，容易同時買入騰訊、阿里、百度等中概股巨頭，而各種的利空加速了資本的集中調倉。“隨着更多歐美機構入場，中概股巨頭的走勢越來越美股化。因為這些資金加了槓桿，近期匯率的變動讓他們的補充中短期倉位的交易成本變高。那些中小型中概股，則都是神仙打架被影響到的。”

國泰君安市場策略師程嘉偉則表示，部分科技股業績與市場預期有落差，而土耳其爆發貨幣危機，令投資情緒受損，資金拋售估值早已炒高的科技股令板塊週二股價整體大幅回吐。

上述對沖基金經理認為，騰訊的問題是體量可能已經接近中國市場的上限，流量紅利增速開始下降，另外，目前兩款“吃雞”遊戲因對客户完全免費，吸引了大部分手遊玩家，側面影響了其他手遊的收入，“吃雞”遊戲版號獲取時間存在不確定性，可能進一步影響遊戲業務全年收入。

財報顯示，上半年遊戲市場實際銷售收入1050億元，同比增長5.2%，端遊收入首次下滑至315億元，移動遊戲同比增長12.9%，相比去年近5成的增速也相差不少。市場還擔心頭條系產品搶奪公司用户市場，導致騰訊市場地位遭受挑戰，以及微視等產品導致公司投入和虧損加大。

騰訊此前雖然市值超過4萬億，是恒生指數的絕對股王，但其估值並不低，即便是這一波市場蒸發掉了1/4，依然有35倍的市盈率，根據業內比較常用的PEG指標，這個市盈率對應的是35%的同比增速，以騰訊目前的業績狀況來看很難完成，這樣的情況下就要審慎對待騰訊的股價。

“我認為騰訊的基本盤沒有問題，它的社交通訊在國內依然是絕對壟斷，護城河是安全的，目視範圍內沒有挑戰者。因此，暫時不用擔心騰訊的業績出現大幅下滑。” 但是上述基金經理也表示，未來增速如何還很難説，所以騰訊目前下跌的主要是估值這一塊。

無獨有偶，市場研究公司Renaissance Capital在一份研究報告中表示，從根本上講，騰訊的業務一如既往地強勁。管理層表示，正在採取各種舉措，以儘快重獲增長。國信證券海外觀察團隊則認為，美國加息對香港市場有系統性風險，下半年騰訊的遊戲和廣告業務運營可能再次不達預期。

作者：張苑柯