彭博：中國初創公司欲擺脱阿里巴巴和騰訊的陰影

【編譯/觀察者網 奕含】獲得科技巨頭的垂青，得到對方投資進而上市融資，這聽起來不錯。不過，有美媒提醒，不少初創公司在IPO時告誡投資者，世上沒有免費的午餐，科技巨頭的交易可能會帶來陰影。

彭博社8月16日報道，由於阿里巴巴和騰訊控股的大量投資，近來許多中國的大型科技公司而非美國公司，紛紛尋求上市。不過，得到科技巨頭的慷慨饋贈是要付出代價的。

通過審查中國公司提交的IPO文件，可以發現，雖然阿里巴巴和騰訊給初創公司提供了現金和客户，令後者受益，但這些交易“暗藏玄機”：通過董事會席位和否決權，初創科技公司賦予了阿里巴巴和騰訊超額的投票權；雙方在招聘、兼併、收購以及其他戰略決策方面充滿了利益衝突；而且加深了初創公司對大企業的依賴。

報道截圖

拼多多、美團都在IPO時提及科技巨頭

在過去兩年中，已有近二十家公司將騰訊或阿里巴巴作為IPO的風險因素。包括今年6月向港交所遞交IPO申請、目標募資金額60億美元的餐飲點評及配送巨頭美團點評，以及今年7月在美IPO的社交購物網站拼多多。像“未能維持與騰訊的關係可能對我們的業務產生重大不利影響”這樣如此典型的警示信息就出現在拼多多的文件裏。

私募股權公司KKR & Co.的亨利·麥克維和弗朗西絲·林在最近的一份投資報告中寫道，阿里巴巴、騰訊和百度公司“決定初創公司在中國消費者和市場中成敗的權力已經變得前所未有”。報告稱，巨大的規模賦予中國科技巨頭們的影響力還只能説是“小荷才露尖尖角”。

報道稱，在某些情況下，比起鉅額現金積累，科技巨頭通過引導海量受眾撬動既有市場向（想扶持的）初創企業傾斜的偉力才更為可觀。

對此，阿里巴巴表示，其投資和合作伙伴的關係旨在幫助企業與自身服務同步發展。騰訊則未予置評。

報道還稱，美國科技巨頭也曾因欺凌壟斷而受到批評。不過，亞馬遜、蘋果和臉書更可能直接購買公司，而不是為IPO提供資金，因此這種衝突不大可能發生。當然也有例外，微軟公司是臉書的早期投資者，並在去年投資了印度最大電商Flipkart，後者如今已被沃爾瑪收購。

Alphabet公司旗下風險投資部門GV（前谷歌風險投資公司）投資了十多家IPO初創公司，每家價值都超過10億美元，包括優步和Stripe公司。不過GV表示，它投資了300家公司，而騰訊投資了600家。

在美國市場調研公司CB Insights編制的“獨角獸”企業榜單中（估值至少為10億美元），有77家中國公司上榜，其中45%接受了阿里和騰訊的投資。這兩家巨頭的可支配現金總額達到600億美元，利用他們的龐大資源資助中國的科技產業。

長江商學院經濟學教授許成鋼表示，投資者應該注意投資的質量。“科技巨頭部署瞭如此龐大的現金，很難確定他們對投資的謹慎程度。”

厚此薄彼還是互利共生？

如果沒有無處不在的騰訊微信作支撐，拼多多可能就不會存在。騰訊的聊天應用幫助拼多多獲得了3.44億用户，後者通過在微信上向好友標記產品獲得優惠。拼多多7月上市時警告投資者，如果公司與騰訊斷絕來往，那麼公司業務將會遭受重擊。據悉，騰訊持有17%的拼多多股份。

“拼多多是騰訊的俘虜，但是隻要其業務表現出色，騰訊就會繼續支持它，”投資諮詢公司開元資本董事總經理布洛克·西爾弗斯（Brock Silvers）説，**“**但是如果拼多多經營不善或者市場中出現黑馬，那麼就難阻止騰訊支持另外一家公司。”

拼多多發言人理查德·巴頓（Richard Barton）表示，公司確信“投資者瞭解我們的市場形勢和我們在中國的合作關係的優勢。”

當初創公司的高層與大型投資者發生分歧時，初創公司傾向於選擇妥協。騰訊是美團的最大股東，持股比例為20%，超過了美團創始人王興持有的11%。美團藉助騰訊的聊天應用來為其餐館預訂、外賣以及其他服務吸引用户。

美團在IPO招股書中稱，騰訊龐大的用户基礎幫助公司快速成長，但它也警告投資者：在中國，公司在雲服務和支付服務提供商的選擇上“有限”。美團稱，騰訊將於2020年12月前提供上述服務，如果公司無法維持與騰訊的關係，那麼公司的業務可能受到不利的影響。對此，美團表示，除了公開材料，其餘內容不予置評。

去年，中國第二大搜索引擎搜狗公司上市時，美國證券交易委員會要求它披露更多有關其與騰訊關係的信息。

搜狗隨後告誡投資者，如果它失去了作為微信和其他騰訊平台的默認搜索引擎，後者可以提供搜狗36％的流量，那麼騰訊就可以選擇其他提供商或創建自己的搜索服務。

據介紹，騰訊擁有搜狗52％的投票權。搜狗的招股書顯示：“騰訊承諾，2018年9月以前，在他們的其他產品中，搜狗搜索都將是默認搜索引擎。我們與騰訊希望能夠將這項合作擴展到其他產品中，並且將時間延長到2023年。”

但搜狗尚未宣佈這一協議是否會在下個月得到延續。搜狗的發言人只表示，自公司上市以來，搜狗已和騰訊“加深了合作關係”。

還有一個例子是：去年11月，騰訊控股公佈了騰訊旗下中國最大的網絡文學平台閲文集團在港交所上市，當時騰訊持股將近53%。閲文集團提醒投資者：“騰訊對我們業務的決策更利於騰訊自身，可能和我們自己的利益相沖突。”

8月14日，閲文集團股價暴跌，跌幅超過17%。此前一天，閲文集團發佈公告稱，擬以不超過155億元（約合23億美元）的價格，通過現金與新股相結合的方式收購新麗傳媒100%股權。其稱，併購新麗傳媒將完善IP全產業鏈。不過，分析師卻質疑新麗傳媒的戰略價值及併購的價格偏高。

報道還稱，**騰訊之所以比阿里巴巴更快對IPO的初創公司投資，可能因為本身不賺錢的微信需要藉此將自身10億賬户變現。這家科技巨頭通過向拼多多或美團導流、賺取眼球，來換取廣告及其他費用。**騰訊收購了與其核心業務相關的企業，尤其是像芬蘭遊戲開發商Supercell Oy，但大多數情況下，騰訊並不想親自運營輔助產品和服務，它只是想獲得資金。

不同於騰訊百度直接靠流量變現。阿里的實際收入來自於電商，但是收入的增加依賴於外這就是為何阿里巴巴更傾向於收購餓了麼等提供配送服務的初創公司。

中通快遞在2016年IPO的招股書顯示，公司獲得了阿里的巨大支持。中通向投資者發出預警稱，公司75%的包裹來自阿里。中通稱：“適應眾多阿里合作伙伴可能會增加我們的業務成本，弱化我們與終端用户的聯繫，甚至破壞我們的現有商業模式”。中通不予置評。

彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）分析師凌煒森（Vey-Sern Ling）稱，所有這些都在提醒人們：中國科技巨頭的實力與日俱增，越來越不可能擺脱他們的陰影。

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