美股史上最長牛市，九年漲3.2倍！但特朗普的“貢獻”只有8%

據微信公號“每日經濟新聞”8月23日報道，1990年10月至2000年3月互聯網泡沫破滅前夕，美股曾創下超長的牛市紀錄——在長達113個月（3452天）的大牛市中，標普500曾暴漲了417%。

然而，這項紀錄如今已成歷史。截至美股8月23日收盤，本輪始於2009年3月9日的牛市（3453天）已經成功超越上世紀末期，成為美股歷史上最長的牛市。

科技股成主力 蘋果厥功至偉

自2017年年初以來，標普500指數累計上漲25%，這和美國實體經濟的相對復甦密不可分。

據FactSet數據，美國GDP在今年第一季度增長4.1%，為2014年以來最快增速。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，在過去的10年時間內，隨着Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛、和谷歌母公司Alphabet的產品和服務越來越融入人們的日常生活，這些公司的投資者也賺取了巨大的回報。截至美股8月21日收盤，這五大美股科技股總市值累計34401億美元，摺合人民幣約23.5萬億，僅略低於德國2016年的GDP（3.467萬億美元）。

據Wind金融終端數據，截至8月22日收盤，滬深300成分股的總市值為31.1萬億元。

本輪美股牛市已累計上漲了超過323%，這很大程度上要歸功於蘋果公司。

據標普道瓊斯指數數據，自2009年3月9日以來，僅蘋果一家公司就為標普500指數的走牛貢獻了4.11%。排在之後的依次為微軟（2.37%）、摩根大通（1.95%）、通用電氣（1.68%）、富國銀行（1.55%）、和亞馬遜（1.38%）等。

自本輪牛市開始以來，蘋果的股價已經飆升超過170%。本月早些時候，蘋果的市值還在盤中突破1萬億美元，成為首家市值破萬億美元的公司。

行業層面，科技股毋庸置疑是本輪美股牛市的最大貢獻者，該板塊為標普500的走牛貢獻了22.3%的漲幅，其次為消費品（16%）、金融（13%）和醫療保健（12.6%）等。

美聯儲小心掌舵

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，美股能在10年前的大蕭條後走牛到今天，與親身經歷了金融危機的前美聯儲主席本·伯南克（Ben Bernanke）的一系列貨幣政策密不可分。

2008年，隨着金融危機波及全球，在伯南克的領導下，美聯儲在不到一年時間內便將聯邦基金利率從5.25%下調至0.00%，也就是通常所説的零利率政策（ZIRP）。然而，市場認為即使是0利率仍不足以緩解流動性危機，隨後伯南克又啓動了量化寬鬆（QE）的貨幣政策，在2008年11月到2010年6月間釋放了1.3萬億美元的QE，並利用創造出來的資金從銀行和政府購買金融資產。

在伯南克0利率政策和QE的帶動下，金融危機後的美國經濟逐步復甦。7年後——2015年12月16日，在前美聯儲主席耶倫的帶領下，聯邦公開市場委員會（FOMC）宣佈將基準利率提高0.25個百分點，為2006年6月29日來首次加息，並正式開啓延續至今的本輪漸進式加息週期。2015年年底的這次加息，也宣告伯南克啓動的QE週期逐漸走向終點。

截至2018年6月中旬，本輪美聯儲的漸進式加息週期中已經完成7次加息，目前聯邦基金利率維持在2.50%。市場預計美聯儲在今年內還會繼續加息兩次。據美國勞工部數據，今年5月3.8%的失業率還是自2000年4月的以來最低水平。

特朗普“貢獻”僅8%

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，其實當下這輪已創造歷史的牛市，跟特朗普並沒有多大關係……

記者計算得出，在奧巴馬任期的八年內，標普500指數累積上漲235.7%%，從676點漲到了2271點；而在特朗普上任的這近一年半的時間內，標普500的漲幅僅為26%，從2271點漲到了2863點。

2009年3月9日至今年8月22日美股收盤，標普500的累積漲幅為323%，因此，從某種意義上來説，特朗普對本輪長牛的“貢獻”只有區區8%。

不過，正處高點的美股，並非沒有隱患。

華爾街日報報道中稱，很少會有投資者押注美國歷史上最長的牛市會在2008年金融危機後開始。10年前，美國著名投銀貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰，美銀美林等知名機構也在市場壓力下被出售。許多分析師和投資者當時認為，儘管大盤較金融危機發生前的18個月下挫了超過40%，但美股還將繼續大跌。

但投資者和美國企業高管們表示，對當前美股長牛的一個考驗，是在激烈的競爭和消費者口味日益變化的大環境下，主流科技公司能否繼續支撐各自的估值。

然而，更為重要的是，隨着美聯儲繼續其漸進式加息的步伐，以及在金融危機後實施了10年的QE政策的收緊，許多投資者認為，當下的美股股市整體已經像許多大型科技股一樣，市盈率已經達到了非常高的狀態，這些公司也很容易受到對市場未來回報前景重新評估的影響。

此外，《紐約時報》則關注財富分配問題，分析稱絕大部多數美國民眾未能分享本輪最長牛市成果。報道援引紐約大學經濟學教授愛德華·沃爾夫（Edward Wolff）的話稱，財富集中於富人，上層10%佔有了近84%股票市場價值，而在本輪最長牛市開啓前的2007年，這個比率為81%。

記者 | 蔡鼎