光線華誼們“失落”，開心麻花們“狂歡” | 電影公司半年報
來源：首席娛樂觀
隨着暑期檔接近尾聲，業內影視公司已陸續發佈2018上半年業績報告，電影為主導的影視公司們也將迎來一場“大洗牌”。
目前來看，除了光線傳媒在上半年賣掉新麗股份，實現淨利潤大幅增長外，以中影、上影、萬達等為主的影視公司業績勉強看的過去，而以開心麻花、北京文化為代表的影視新秀成績反而十分亮眼。
****處境艱難，尋求突破的“老大哥們”
近兩年，民營影視大佬們面臨着各自的困境。
博納從美退市回國籌備上市，卻一直未能順利IPO；光線在前幾年風光無限後面臨着大IP、流量的過氣，急需尋找爆款；華誼在“去電影化”決策失利後，立馬浪子回頭，好不容易通過《芳華》、《前任3》重振往日雄風，奈何撞上了一番風波；樂視影業改名新樂創文娛後，依然逃不掉樂視的噩夢；中影、上影等影視大佬們也在羣雄並起的大勢下，做改革尋求突破。
不過，“內容為王”的時代來了，曾經呼風喚雨的江湖大佬似乎也難懂這個市場了。
停牌重組中的萬達電影，內容環節依舊薄弱
2018年上半年，萬達電影實現營收73.67億元，同比增長11.38%，淨利潤為9億元，同比增長1.36%。
目前，萬達電影收入來源主要在觀影、廣告以及商品銷售三大板塊，其中觀影收入為48.36億元，佔總營收65.65%，增幅14.4%；廣告收入為12.56億元，佔總營收的17.04%，也實現了15.61%的增幅；商品銷售為9.98億元，同比上升了16.46%。
從半年報數據來看，萬達電影上半年營收和利潤實現了雙增長，但利潤增幅不大，隨着萬達電影尋求重組來看，其從重資產往文娛輕資產轉型過程來看，過程並不是很順利，目前其還是處在停牌中。
電影投資方面，今年唯一表現比較好的是《唐人街探案2》，萬達電影在這部電影中賺了4億元，其他主投影片《龍蝦刑警》、《人間·喜劇》、《槍炮腰花》等都很一般。暑期檔的小成本電影《快把我哥帶走》拿下3.19億元票房，萬達作為主投方，能獲利不菲，此外萬達也參與投資了《西虹市首富》電影，也會有不錯的回報。
加上影視行業股市整體低迷，停牌重組中的萬達電影估值也在大幅縮水。2018年6月25日，萬達電影發佈新的重組方案，以交易作價116.19億元收購萬達影視，獲得萬達影視96.83%的股權，萬達影視估值為120億元，其在前兩年估值還有372億元。
萬達電影如何尋求業績突破呢？
擁有國內第一大院線資源，萬達電影依然繼續新建了34家影城。**此外，萬達電影還引進了阿里巴巴和文投控股為公司戰略投資者，**在電影發行、影片投資、在線票務平台、廣告、衍生品推廣銷售等方面展開合作，尋求非票房收入的提升。報告期內，萬達電影票房收入為25.31億元，衍生品業務增長比較顯著，增幅為118%。
重拾“江湖地位”的華誼，收益結構比例失衡
據華誼半年報數據顯示，其上半年營業總收入為21.22億元，同期增幅達44.77%；歸屬於上市公司股東淨利潤為2.33億元，卻同期下跌35.53%。
在華誼主營三大業務板塊中，**影視娛樂板塊實現營收19.62億元，較上年同期上升94.54%，該板塊營收佔總營收比例達92%；**品牌授權及實景娛樂板塊營收為1.41億元，同期下降28.40%；互聯網娛樂板塊營收為3247.55萬元，同期下降88.12%。
**影視娛樂板塊營收大漲主要在於，報告期內公司參與投資發行的跨期影片《芳華》（14.23億元）、《前任3》（19.4億元）等票房收益不錯。**報告期內，《芳華》產生票房約2.2億元，《前任3》產生票房約16.4億元。兩部電影票房收入不錯，華誼從中淨賺不少，也重振了在電影行業的信心。劇集方面，《好久不見》、《嗨！前任》、《快遞俠》等已陸續播出，投資綜藝《奔跑吧第二季》、《王牌對王牌第三季》、《機器人爭霸賽》也讓華誼盈利不少。
而在品牌及實景娛樂板塊，文旅項目推進進度較慢，目前也僅有馮小剛電影公社、華誼兄弟電影世界（蘇州）陸續開業盈利，其他還在推進中。而早年依靠投資科技公司賣股份賺的收益，目前來看不是盈利持續的來源。
從華誼全資、控股、參股公司的財務數據來看，華誼兄弟的主要營收來源於華誼兄弟電影有限公司以及英雄互娛科技股份有限公司，這兩家公司分別收穫了2.19億元和2.35億元的淨利潤。
**旗下藝人楊穎、陳赫、鄭愷、李晨所持股的浙江東陽浩瀚影視及馮小剛持股的浙江東陽美拉公司有着不錯的盈利，在2018年上半年中淨利潤分別達1.15億元、5139.15萬元。**其中，浙江東陽浩瀚影視收入主要來源幾位藝人蔘與的綜藝、影視項目相關。比如《奔跑吧第二季》綜藝，幾位藝人都有參與，鄭愷主演的《好久不見》也在衞視和視頻平台播出。
不過，目前的華誼也在“交學費”尋求跨界轉型，加上市場行情和政策風險，太過依賴影視對於股價下跌較重的華誼來説不是長久之計。
下半年作品中，《狄仁傑之四大天王》（6.06億元）表現一般，按照業內流傳3億元投資，華誼很難從中盈利。發行的《小偷家族》（9593萬元）口碑不錯，華誼從中獲得一定盈利。但接下來的主打作品中，《江湖兒女》、《找到你》文藝屬性較強，包貝爾執導、文章主演的《胖子行動隊》在國慶檔碰開心麻花的《李茶的姑媽》、張藝謀的《影》等勁敵。《鬼吹燈之雲南蟲谷》的IP號召力也待觀察。劇集方面，華誼雖剩餘10餘部片單，但收益不會像電影那樣具有高額回報。
**“現在影視公司都需要跨界聯合轉型，不轉型會死，轉型可能死得更快，當下華誼急需通過創建‘文化+’項目，利用消費進行商業變現，佈局產業鏈條。”**知名文化科技投資人曹海濤曾分析過。但目前消費市場低迷，華誼兄弟要想成功轉型，還需要更長的路要走，還要交更多的學費。
光線淨利潤大幅增長，“賣股份”的功勞
據財報數據顯示，2018上半年光線實現營業收入7.20億元，同期下跌29.96%；歸屬於上市公司股東淨利潤為21.07億元，同期增長426.05%。
從淨利潤數據來看，這個成績似乎不錯。但從光線的營業結構來看，光線的佈局趨勢也存着一定風險。
**在光線佈局的電影業務、動漫業務、電視劇（含網劇）業務、產業投資業務、藝人經紀及內容相關業務五大業務中，電影業務依然是其核心業務，**報告內容參與投資、發行的影片共有9部，總票房為48.40億元（不含服務費）。
其中春節檔的《熊出沒·變形記》（6.05億元）、《唐人街探案2》（33.96億元）票房成績不錯，不過《唐人街探案2》中光線只是十幾家聯合出品方之一，分賬盈利不會拿下大部頭。《英雄本色2018》（6306萬元）光線主做發行，但發行效果卻引來導演丁晟的不滿，據丁晟發佈數據顯示，這部電影中光線拿到了2700多萬元宣發款和1000萬元票補款。唯一不錯的是新人導演合作的《超時空同居》（8.99億元），光線也拿到不錯的投資份額。
此外，2017年上映並有部分票房轉到報告期內的影片《聖誕奇妙公司》、《心理罪之城市之光》 、《大世界》、《金錢世界》等表現一般。其主打的動漫業務，《熊出沒·變形記》、《大世界》兩部影片包含在電影業績內，而暑期檔主打的《昨日青空》也在強敵如雲下及時撤檔了。
劇集投入上，《新笑傲江湖》、《愛國者》等陸續上映，但口碑和熱度均一般，藝人經紀及內容相關業務上，公司採用了自家藝人和簽約編劇、導演等，也可以看出光線在經濟上很是懂得“節約”了。
而光線上半年盈利大漲背後也主要依賴於，光線在今年3月份以33.1704億元賣掉了手上新麗傳媒27.642%股份，而之前光線入手這部分股份花了8.29億元，通過轉讓騰訊後光線淨賺超20億元。
接下來，光線的盈利點還有什麼？
《動物世界》大部分票房雖在下半年，但整體來看投資虧了，近3億元投資票房最終為5.08億元，**暑期檔主打的《一出好戲》（13.21億元）光線之前發公告表現已經至少賺2.4億元，光線在實現“爆款夢”外，也靠這部電影盈利不少，**但接下來主打的《墨多多之謎境冒險》、《昨日青空》等電影應該很難匹敵《一出好戲》了。
通過投資賣股份顯然也不會再發生了，這點從華誼早前的業務軌跡也可探尋，光線的下一部繼續走的依然是尋找爆款和人才，繼續維持電影業績，畢竟劇集業務、經紀人及內容業務還不能撐起業績大梁。
**主導變合作，**尋求“好內容”合作的中影和上影
中影和上影，現在提起依然要被影視公司後輩們尊稱一聲“老大哥”。在曾經好萊塢大片在國內吃香的時候，擁有好萊塢大片引進發行的中影和上影，把控着電影市場票房的關鍵命脈。
如今，**隨着萬達電影、阿里影業、基美影業甚至一些新成立的公司都可以憑藉手上資源聯繫國外優質人脈，而好萊塢大片甚至流行的中外合拍片，在當下國內市場的影響力已經大不如前。**從近年來，《戰狼2》、《美人魚》、《紅海行動》、《唐人街探案2》等颳走國內市場幾十億元票房，可以看出國產片慢慢成為國內觀眾心頭好。
**接地氣、適應潮流，成為當下影視公司製作內容的關鍵。**而中影、上影早年擁有的人才優勢也在慢慢流向華誼、博納、光線、阿里等各大民營影視公司。
中影：營收達46.19億元，淨利潤6.66億元
2018年半年財報數據顯示，中國電影營業收入為46.19億元，同比增長1.48%，淨利潤為6.66億元，同比增長10.97%。
從業務板塊來看，中影主要依賴影視製片製作、電影發行、電影放映、影視服務四大板塊，其中電影發行依然佔據較大比重，營業收入為26.7億元，同期卻下跌6.87%，反而在影視製片製作和影視服務領域實現較大幅度增長，增幅分別達16.70%、25.53%。
據報告顯示，今年中影主導或參與出品的影片有8部，累計票房76.83億元，佔全國同期影片票房總額的23.98%，期間，主投或參投的《流浪地球》、《中國合夥人2》、《希望島》已經完成拍攝，《百萬雄師》、《親密旅行》、《最好的我們》已開機等。
發行方面，中影主導或參與發行影片達175部，累計票房64.94億元，佔同期全國票房總額的36.66%，發行進口影片67部，票房為71.27億元，佔同期進口影片總額的59.16%。《唐人街探案2》、《捉妖記2》、《復仇者聯盟3：無限戰爭》等熱門爆款都有參與。
同時，參與《招財貓》、《環太平洋2》等影片項目版權銷售，簽約《流浪地球》、《碟中諜6》、《神奇動物在哪裏2》等10餘部版權項目，進行衍生品開發。此外，在影院投資、電影院線業務等放映板塊及影視器材服務、影視培訓等領域提供服務等。
上影：營收5.34億元，淨利潤5866萬元下跌45.04%
上影集團2018上半年業績就不太理想了。據上影集團半年報數據顯示，其營業收入為5.34億元，同期增長1.21%，歸屬於上市公司股東淨利潤為5866萬元，同期下跌45.04%。
對於期內業績下滑嚴重，上影在報告中指出主要在於以下三個原因：
1、公司旗艦店永華影城報告期內處於停業裝修狀態，對營收及利潤影響較為明顯；
2、發行業務處於團隊調整及模式探索期，代理發行的影片主要集中在下半年上映，上半年收益同比下降；
3、去年6月份的部分常規性財政補貼及分紅類投資收益在本年的實際到賬期為會計報表日之後，因此未能於半年報內確認相應收入。
在上半年，上影新開了3家影院，全年計劃開店7家左右，此舉也是為了在排片上佔據更多的話語權。
2018年初，上影在發行團隊上進行了較大規模調整，在電影領域主要處於協助發行和推廣的位置，比如《24小時：末路重生》、《戀愛迴旋》、《奪命來電》、《我是你媽》等影片，票房都很一般，數量也較少，對於上影的業績影響來説一般。
而下半年，其參與宣發《神奇馬戲團》、《西虹市首富》、《小偷家族》、《藏北秘境》、《阿凡提》、《一意孤行》、《妖精的尾巴》等影片，《小偷家族》拿下近億元票房，上影從中能獲得一定利潤，《西虹市首富》作為暑期檔爆款電影，也是上影發行影片裏表現最好的一部。
從上來看，上影在參與影片數量和質量上跟中影比，都遠遠不足，下半年唯一能指望的影片也就《西虹市首富》和《小偷家族》了，缺乏主控優質內容加上拿不到更多優質內容，上影還需要更多的資源籌碼來兑換。
****成績亮眼的新秀們，捆綁名導和爆款崛起
在暑期產生的《我不是藥神》（30.98億元）、《西虹市首富》（25.19億元）、《一出好戲》（13.2億元）三大國產黑馬爆款電影中，**其背後主導的公司也是徐崢的真樂道文化、甯浩的壞猴子影業、閆非彭大魔的西虹市廠牌、黃渤的瀚納影視，**北京文化發行《我不是藥神》，開心麻花、新麗傳媒參投《西虹市首富》，也在暑期分得一杯羹。
押中爆款轉型成功的北京文化，業務結構“失衡”
北京文化作為跨界影視公司新秀，財報數據不錯。業績報告顯示，北京文化2018年上半年營業收入達3.03億元，同比增長82.03%；歸屬於上市公司股東淨利潤為4423.54萬元，同比增長14.43%。其大部分收入來自影視文化業務板塊，佔比在總營收中已經高達83%，旅遊酒店收入已經成為其附屬收入來源。
北京文化跨界轉型影視很成功，主要在於採用鉅額保底了不少影片，盈虧各有，但兩三年下來，北京文化也拿出了經典案例。從去年暑期拿下56.8億元的《戰狼2》到今年30.98億元的《我不是藥神》，北京文化都參與了發行，與其説幸運，不如説北京文化的眼光和勇氣更為妥帖。
從《戰狼2》項目中，北京文化在2017年年報中提到，回款有3億元，扣除1.4億元保底發行成本，淨利潤在1.6億元。但也有“馬失前蹄”的時候，比如5億元保底的《二代妖精》，票房僅為2.52億元，北京文化在宣發用上先後出資3000萬元、9500萬元，累計宣發費用達1.25億元，而這個項目回收收入僅為3952.8萬元。
北京文化大膽採用保底的原因之一也在於捆綁人才，最近兩年通過投資作品聚集了宋歌、王京花、杜揚、陳國富、烏爾善、甯浩、丁晟、張黎、徐浩峯、嚴歌苓、劉震雲等大批影視行業資深優秀人才。
比如下半年中，北京文化通過綁定甯浩參與了《我不是藥神》，北京文化作為投資方之一和發行方，從中獲利不少。《我不是藥神》投資在1億元左右，而被北京文化投資有1500萬元，佔比達到百分之十幾，據其公告顯示北京文化在這部電影內又投入了6000萬元，7500元投入就能從30.98億元票房中分賬，實現名利雙收。
北京文化在捆綁人才、押注眼光上是值得學習的，但這兩年大手筆投資影視項目，高度依賴影視業務也存在諸多風險，行業不好股價下跌，加上政策風險，投資結構需要合理優化。
連出喜劇爆款，但開心麻花上市依然難
今年3月份開心麻花終止上市，作為連出喜劇爆款業績不錯的開心麻花，也在上市問題上“停滯不前”。
據開心麻花發佈半年報數據顯示，其上半年營業收入為3.40億元，同期增長113.05%，歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為4051.01萬元，同期增長53.72%。其營收和淨利潤高增長背後，主要得益於：
1、開心麻花話劇演出場次較山南噶年同期增加，演出及衍生收入較上年同期增長29.77%；
2、電影《羞羞的鐵拳》和《妖鈴鈴》等帶來影視及衍生收入達3010.97萬元，較同期大幅增加；
3、藝人經紀項目增多，相關收入較上年同期大幅增加362.21%。
從收益構成來看，開心麻花在業務收入上比較穩定，話劇本就是其招牌，出品電影也多為爆款，而今年開心麻花參與投資的《西虹市首富》，作為出品方之一也能拿下不錯收益，而開心麻花還是“西虹市”廠牌的持股股東之一，開心麻花在“西虹市”廠牌獲得的電影收益中再次分得紅利。
2018年國慶檔，開心麻花的《李茶的姑媽》也即將全國公映，從《夏洛特煩惱》（14.41億元）、《驢得水》（1.73億元）、《羞羞的鐵拳》（22.01億元）再到參與投資的《西虹市首富》（25.19億元），帶有開心麻花印記的喜劇已得到市場的驗證。開心麻花也陸續捧出了沈騰、馬麗、艾倫、常遠等喜劇演員，已顯露“雙贏”趨勢。
總結：
1、頭部內容爆款逐步往新秀公司靠攏，比如開心麻花、壞猴子影業、真樂道文化等；
2、民營影視大佬“愁爆款”，萬達主投內容鮮有爆款，多為參投，華誼主打優質文藝片，但第二個《芳華》難做，光線憑藉《一出好戲》打造“爆款”，但其他作品難以持續；
3、多數影視公司營收結構比例失衡，政策風險和行情不樂觀下，需要及時調整。
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