白酒疲軟水井坊股價重挫 帝亞吉歐要約收購浮虧近40%

本文來自五穀財經，作者：五穀君。

由於2018年上半年業績公佈之後，部分財務指標明顯惡化，加之近期A股整體疲軟，白酒板塊大幅回調，投資者也是叫苦不迭。

截止9月17日收盤，水井坊的股價為37.08元/股，距離帝亞吉歐（水井坊實際控制人）的要約收購對價均為61.38元/股，跌幅在39.5%左右。

換言之，帝亞吉歐要約收購處於嚴重浮虧之中，距離40%只有“一步之遙”，業界調侃：“不祥不福”；國元證券首席理財師王驍敏更是直言，整個釀酒板塊信心崩潰！

但是，白酒分析師蔡學飛卻力挺水井坊，其表示，水井坊的經營狀況沒有問題，只不過近期白酒股普遍受到大盤影響表現不佳，“有時候股市表現和企業經營不在一個軌道上。”

不過，業界有不同聲音！

“水井坊股價重挫，一是受累於A股近期表現不佳；二是因其市場率明顯高於行業均值，如今開始回調而已；三是因為其上半年部分財務指標不好，比如經營現金流為負，預收款大幅下降，致使資本信心不足，”一位酒企人士告訴《五穀財經》，水井坊之前股價可以“一路上漲”，是因為資本市場對其預期過高，股價提前作出反應；

但是，等到2018年上半年業績公佈之後，水井坊並沒有呈現“良性”增長勢頭，挫傷了資本市場的信心。

為了繼續維持業績高速增長態勢，在範祥福（水井坊總經理）主導之下，水井坊不斷髮力高端產品，部分新品定價竟在貴州茅台之上。

2017年，水井坊陸續推出高端產品典藏大師版和超高端產品水井坊菁翠，但據媒體報道，其中售價1699元的水井坊菁翠的市場反應平平，並被批評定價“畸高”。

為了“穩住價盤”，2018年上半年，水井坊持續在市場上推動高端化工作，從門店營銷活動到消費者品鑑，持續推廣上述兩款新品。

比如，升級後的“水井坊壹席”以“水井坊·典藏大師版”搭配匠心烹製的佳餚，為目標消費者帶來專屬的宴飲體驗，讓其感受到“壹席”帶來的高端性；

另外，為了進一步提升“水井坊·菁翠”在“新菁英”人羣中的影響力，水井坊全新打造了集“聲光電”技術與美食於一體的“菁宴”，力圖精準挖掘“菁翠”消費者圈層的潛力。

然而，水井坊卻沒有在2018年半年度報告中透露，作為高端產品的典藏大師版和作為超高端產品的水井坊菁翠，到底銷售情況如何。

以京東商城為例，消費者通過1499元或是1550元，就能買到一瓶水井坊菁翠，這與其1699元的定價，處於較大幅度倒掛之中；

對比一下，飛天茅台在京東商城上，不僅需要預約購買，還處於限購之中。

“在部分渠道上，水井坊菁翠還處於價格倒掛之中，雖然無法得知其銷售情況，但反應平平這個表述，還是比較準確的，”上述酒企人士告訴《五穀財經》，貴州茅台仍是白酒行業的“價格風向標”，就連普五和國窖1573都無法媲美，其他任何定價高於貴州茅台的白酒，不是自我炒作，就是自不量力。

為了增加各自品牌的市場佔有率，中高端白酒價格板塊品牌之間的競爭正在加劇，除了新品牌的推出外，各品牌推廣費用也在大幅提升。

水井坊也為此付出了巨大的代價！

數據顯示，2018年上半年，水井坊銷售費用約為4.19億元，和去年同期2.07億元相比，增幅在102%以上。

對此，水井坊方面承認，這主要係為強化品牌知名度和信譽度，增加有效的電視和户外廣告、節慶促銷以及核心門店、品鑑會等投入；

同時為支持業務增長和人才儲備戰略，而增加人員導致職工薪酬增加所致。

為了業績增長，必須投入鉅額費用，在亮劍諮詢總經理牛恩坤看來，這意味着未來中小酒企會越來越“玩不起”。

實際上，在此之前，就有名噪一時的白酒企業因為過度投入到廣告中而最後入不敷出，最終在市場上“徹底沉寂”。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬則表示，超高營銷費用可能成為白酒行業的隱患，但行業目前只能被推着往前走，企業只能根據自己的情況進行內部調整。

“高端消費人羣的逆向思維能力更強，過度的營銷適得其反。”朱丹蓬稱。