海外金融市場劇烈波動，央行國慶最後一天降準釋放7500億元

國慶期間，海外金融市場劇烈波動。7日，中國人民銀行發佈消息，決定從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期的約4500億元MLF，除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

人民銀行方面表示，將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

值得一提的是，受美元持續走強影響和美債收益率大漲影響，在過去的一週裏，多國金融市場再度上演股債匯三殺，離岸人民幣兑美元匯率上演過山車行情，多次跌破6.90重要關口。

人民銀行網站截圖，下同

中國人民銀行有關負責人表示，本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。

“當前，隨着信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。”

另外，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。

對於降準是否意味着貨幣政策取向發生改變，上述負責人稱，本次降準仍屬於定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

“降準釋放的部分資金用於償還中期借貸便利****，屬於兩種流動性調節工具的替代，而餘下資金則與10月中下旬的税期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。”

中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

至於降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力，該負責人稱，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根並沒有放鬆，市場利率是穩定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

“本次降準有利於促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，製造業門類齊全，產業體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。”

中國人民銀行將繼續採取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。

今年以來，人民銀行已經實施了三次定向降準。

第一次是1月25日開始實施的面向普惠金融的定向降準，釋放長期流動性約4500億元；第二次是4月25日實施的定向降準置換9000億元MLF，同時釋放增量資金約4000億元。

第三次是自2018年7月5日起，下調5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放資金約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目。

另外還下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。

自2011年12月至2018年7月5日，存款準備金率一共下調10次，大型存款類機構存款準備金率從21.5%變動至15.5%，中小型存款類機構存款準備金率從19.5%下調至13.5%。

“預計未來還會繼續降準多次**”**

針對年內第四次降準，興業銀行首席經濟學家魯政委稱，再度降準置換MLF，保持了總量不變，體現了穩健中性；但拉長了期限結構，有助於壓縮期限利差；持續的降準，最終會有助於改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。

中國銀行研究員高玉偉説道，這次降準與上一次降準的規模一致，為市場釋放了一部分資金規模，為穩定經濟發展起到了一定作用，預計未來還會繼續降準多次。

“未來既要繼續管好貨幣供給總閘門，堅定做好去槓桿工作，又要把握好監管政策實施的力度和節奏。一是加大公開市場操作力度，引導市場流動性合理充裕。二是疏通貨幣政策傳導機制，引導資金向小微企業、綠色經濟等國民經濟的薄弱環節流動。適度調低地方債券風險權重，引導金融機構增配地方債，解決好基建投資的資金來源不足問題。此外，預計銀行貸款利率將穩中有降。貨幣市場利率不斷下行推動銀行資金成本趨於下降，這有利於銀行下調貸款利率。”

前海開源基金楊德龍表示，央行此次下調存款準備金率可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。

“節假日期間，外圍市場出現不同程度下跌，由於美債收益率不斷攀升，美股開始出現拋售，而港股跌幅更大，歐洲和其他亞太股市也普遍出現下跌，給A股節後開盤造成很大壓力。央行降準無疑是場‘及時雨’，可以抵消外圍市場下跌的壓力，有利於提振市場信心，延續節前反彈走勢。”

華泰宏觀李超團隊指出，央行發佈公告時間點值得市場重視，央行選擇在國慶假期最後一天發佈公告，能夠較好的應對因為我國長假期間外圍市場資產價格的波動所帶來的預期衝擊，體現了央行更加重視市場的預期管理。