有人瘋狂融資，有人倒閉跑路：在線教育投資泡沫和倒閉潮一起來了？

本文來自華爾街見聞，記者|楊凡，編輯|安心。

24小時內6家在線教育公司宣佈完成新一輪融資，總額逾3億元。這個現象發生在國慶長假後的第二天。

在資本寒冬，在線教育投資消息頻傳，成為一道靚麗風景。在整個今年上半年，在線教育今年持續火爆，融資和上市全面開花。

桃李資本發佈的《2018上半年教育行業融資併購報告》顯示，截至5月20日，今年上半年在線教育領域已完成融資182起，披露金額的融資總額已達152.73億元，兩項數據均遠超去年同期水平。今年，樸新教育、尚德機構、精鋭教育、新東方在線、滬江教育、英語流利説等公司的上市也賺足了眼球。在線教育經歷過2014年的倒閉潮、2016年的投資遇冷後，今年無疑是一個投資、上市的小高潮。

圖片來源：桃李資本《2018上半年教育行業融資併購報告》

同時，也有學霸1對1等在線教育平台被曝跑路、倒閉，投資泡沫和倒閉潮一起來了嗎？

在線教育投資泡沫再起？

對於1天內6家在線教育公司宣佈融資消息，真格教育基金副總裁姜敏解釋説，“其實是一個特殊情況，據我們瞭解，這幾家公司的融資大概都是1到2個月之前或更早發生的事情，他們只是選擇在十一小長假之後的工作日宣佈而已。”

不過，他的感受是，去年6月到今年的6月，在線教育投資確實很熱，突出表現在今年上半年。

今年上半年，好未來和新東方股價股價持續上漲。 “好未來使投資人看到出現一家200億美金公司的可能性，也激勵大家更願意去投資、去尋找下一個好未來。”真格教育基金副總裁姜敏認為，這是在線教育投資熱潮背後的一個原因。

對於這波教育投熱，啓明創投一位合夥人也認為，“好未來和新東方在去年下半年和今年上半年期間，整體上揚的狀態，也讓投資人們開始重新審視和關注這個行業。二級市場對教育行業的認可，以及越來越多的教育機構通過併購和IPO的方式參與到二級市場中去，在一定程度上激勵了投資人。”

好未來年線（截至2018.10.17） 圖片來源：新浪財經

新東方年線（截至2018.10.17） 圖片來源：新浪財經

教育行業的特性也助添了熱度上升。這個行業本身有着逆週期的能力，即使經濟下行，但是所受的影響也較小。啓明創投上述合夥人表示，“經濟環境越不好，大家會越願意投教育、醫療、娛樂這樣反週期、抗週期領域的項目。而且，教育行業的現金流相對比較好，從一級市場投資角度看，風險相對較低一點，大家都願意去投。”

隨着在線教育投資的火熱，這個領域的泡沫論再起。“確實有些機構是想通過炒概念熱度來賺快錢，但從2013年前後算起，在線教育已經有六七個年頭了，進入了商業模式的成熟期。現在多數投資機構對這一行還是保持理性的，不存在出現普遍投機這樣的現象”，君聯資本的分析師稱。

不過，隨着二級市場的調整，資本也在逐漸調整一級市場的投資步伐，他們對在線教育的態度變得日益理性和謹慎，“最近三個月，（在線教育）融資數據相比上半年都是在下降的”。

姜敏稱，目前這個階段投資人對於在線教育實際上已經處於‘冷靜理性期’。政策上的不確定性是影響投資人態度的重要原因。“像《民促法實施條例》到現在還沒有出一個終稿。這裏頭就還有很多的不確定性，例如預收學費到底要不要限制，在線教育的資質問題等等。這樣的情況下資本會選擇再觀望一段時間，而不是立即衝進來。”姜敏説。

另外，在線教育紅海化也讓投資人望而卻步。在線教育熱的時候，湧入了眾多創業公司，短期內在細分市場創新的機會不多了。這是投資人態度轉變的本質原因。

倒閉潮也要來了？

與此同時，也有在線教育企業被曝突然跑路或倒閉，學霸1對1這樣經歷過幾次融資的公司近日被曝陷入財務危機。去年下半年，已經有小馬過河等機構破產倒閉，在線教育泡沫潮起。

早在2016年底，北商研究院及未來工場發佈的《2016在線教育趨勢報告》就顯示，2016年，中小學在線教育企業將從2000家減少到1600家，2018年，K12領域在線教育機構可能只剩下857家，這意味幾百家在線教育機構將死去。

針對小馬過河、學霸1對1倒閉所引發的“在線教育倒閉潮”的討論，姜敏認為，“大規模的倒閉潮到不至於，但明年有可能有一些一1對1教育公司，因為融資上的壓力而倒閉，但主要是一些規模較小的公司。這些公司本身1對1模式的財務模型存在天然的問題，現金流沒有打平。當資本市場不好、融資不順的時候，有可能會面臨生存的危機。”

君聯資本分析師也有着相似的觀點。他認為，“這兩年的部分在線教育企業的倒閉則是資本寒冬引發的後續反應，究其本質是在線教育的盈利模式不清晰，部分創業者又太看重速度和規模，忽視教育本質。淘汰這樣的企業，反而更有利於整個行業的發展。”