大眾汽車三季度利潤跌19%，但在中國每天賺走一個億

中國依然是大眾的糧倉，只是這塊寶地也漸漸凝結出冰霜。

根據大眾汽車集團最新發布的第三季度財報，上個季度因為柴油車舞弊案“特殊項目”、歐洲WLTP排放新標準、在華銷量走緩等多重因素導致其利潤大幅下跌19%。不過前三季度總體業績有所上升，中國業務仍然貢獻了豐厚的收益。

在全球交付銷量方面，大眾汽車集團前三季度累計實現813.0萬輛，同比增長4.2%。但是第三季度銷量遭遇波折，同比微跌1.5%至261.1萬輛。以9月份為例，大眾汽車集團全球交付銷量同比下降了18.1%，其中在華跌落5.7%，而在歐洲因為“全球統一輕型車排放測試規程”WLTP暴跌36.5%。

第三季度，大眾營業收入同比微增0.9%至552億歐元，不考慮“特殊項目”的營業利潤同比下降18.6%至35.11億歐元，利潤率由7.9%降低為6.4%。此處“特殊項目”是指2015年被曝光的“柴油車排放舞弊門”，給大眾帶來鉅額開支。如果計入“特殊項目”後，税前及税後利潤都實現了翻倍。但實際上常規業務運營的盈利能力反而有所下降。跌幅最大的主要項目是現金流，同比暴跌92.2%至1.44億歐元。此外，研發開支微漲0.6%至31.04億歐元。

如果將觀察週期放大到整個2018年前三季度，則大眾還算是取得了不錯的業績。營收同比增長2.7%至1,745.77億歐元，營業利潤同比微增0.6%至133.06億歐元，但利潤率從7.8%下降為7.6%。現金流從負29.48億歐元提高為34.90億歐元。

大眾方面將不利因素總結為全球（中美歐日韓貿易戰）的緊張局面、走冷的中國車市和WLTP收緊導致產能的成本瓶頸、排放門等。“我們仍然面臨嚴峻挑戰，不管是大眾還是整個汽車行業都將必須克服困難，”大眾汽車集團首席執行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）表示。顯然除了“排放門”之外，其他不利因素適用於其他車企。

從各個品牌的表現看，前三季度大眾、奧迪、斯柯達以及商用車品牌等營收都實現了一定的增長，但利潤有所下滑，只有保時捷的表現最為強勁，因此大眾方面表示將維持今年的業績目標。

與部分車企不同，大眾未將在華合資公司營收和利潤合併到全球報表中。前三季度，中國合資公司按《權益法》為大眾提供了33.30億歐元利潤，同比微增0.8%，約合人民幣261億元，接近於每天在中國賺走1億元利潤。中國仍然扮演了大眾汽車集團“業務奶牛”的角色。

但隨着中國車市的變化，以及其他競爭對手的進步，大眾在中國也面臨着更大壓力。一方面是由於自主品牌的崛起，大眾在華依賴的入門轎車將被蠶食份額，另一方面大眾押寶SUV，從排放油耗和消費者購買力減弱角度看，在這一輪並非最為有利的佈局。

前三季度，大眾在中國總共賣出了303.98萬輛汽車，同比增長5.0%。除了9月份同比下滑5.7%之外，即將結束的10月也是諸多車企難以開懷的月份，1-20日國內車市零售和批發銷量大約同比跌落25%，整個月份或將下滑近20%。大眾儘管表現相對好於部分其他外資車企，但能否最終獨善其身實現逆市增長，以當前情況看，仍存在較大難度。