中企收購全球第二大鋰生產商獲終裁通過，預計年底交割

【文/觀察者網 尹哲】鋰電是物聯網與人工智能時代的儲能依託，鋰資源佈局自然是重中之重。

“當地時間10月30日，智利自由競爭保護法院駁回了其收到的所有就裁決提出的複議請求。明確其對智利國家經濟檢察官辦公室與公司簽署的《庭外協議》的批准是最終的，且具有法律約束力。”週四（1日），天齊鋰業（002466）公告披露道。

複議請求旨在阻止天齊鋰業耗資近41億美元，收購全球第二大鋰生產商——智利Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.（下稱：SQM）共計23.77%的股權。

在智利法庭告捷後，天齊鋰業3日向觀察者網表示，目前各項進展均按照今年5月簽署的協議推進，預期在12月13日前完成交割。

公開資料顯示，作為全球最重要的鋰產區之一，智利北部阿塔卡瑪鹽湖（Atacama）約14萬公頃的礦產資源獨家和臨時開發權歸SQM所有，有權開採鉀鹽、硼酸、鋰礦和其他礦產資源。

阿塔卡瑪鹽湖的SQM鋰礦鹽水池和加工區。圖源：PotashCorp.

“把握住了收購SQM的絕佳機會”

本次收購的交易對方，是SQM股東，加拿大Nutrien Ltd.（下稱：Nutrien）及其3個全資子公司，轉讓股權是因為Nutrien觸發了包括中國在內對其的反壟斷審查。

2017年6月2日，全球兩大鉀肥企業加鉀（PCS）和加陽（Agrium）合併設立Nutrien。

隨後在10月，美國、中國、印度等在對合並進行反壟斷審查時提出，Nutrien必須在18個月內出售其持有的SQM 32%的股權，及另外四家化工公司的少數股權。

天風證券研報截圖，下同

天風證券稱：“天齊鋰業把握住了收購SQM的絕佳機會”。

5月17日，這家鋰礦企業與Nutrien方面簽署協議，擬以40.66億美元（根據協議簽署日匯率，摺合人民幣258.93億元）受讓後者合計持有的SQM的23.77%股權。

算上天齊鋰業2016年9月收購智利鋰鹽生產企業SCP所持有的SQM 2.1%B類股，其在SQM共計持股約為25.86%。

值得一提的是，SQM另一大股東Pampa集團（持股29.97%）由龐塞家族（Ponce）控制，此前與Kowa集團（持股2.12%）結為一致行動人。

不過，為了獲得阿塔卡瑪鹽湖的生產許可，並滿足智利經濟部下屬的生產促進局（CORFO）限制龐塞對SQM的控制，龐塞家族於去年12月18日簽署了不可撤銷的，關於SQM治理的協議，內容包括接觸與Kowa一致行動人關係、不得提名相關人員擔任董事等。

在此背景下，如果收購順利，天齊鋰業將享有與Pampa集團相同，均為37.5%的SQM公司A類股表決權。

另外，新的董事會董事人數配比上，天齊鋰業有望獲得與Pampa集團相同的控制權（天齊鋰業3名，Pampa集團2名董事+1名獨董，Kowa集團1名，以及1名B類股獨董）。

為此，智利當地相關方面對這筆鉅額收購實施了“反撲”。

智利官方、SQM大股東“車輪戰”

率先登場的是監管方。

當地時間6月16日，天齊鋰業收到了來自智利國家經濟檢察官辦公室（下稱：FNE）的調查通知，後者準備收集必要信息，以確認或排除交易對自由競爭產生的負面影響。

根據智利律師的意見，調查不代表FNE已就收購作出結論，也不代表FNE認定本次交易存在反壟斷的風險，FNE的調查對本次交易更不具有中止效力。

隨後在9月7日，智利自由競爭保護法院（下稱：TDLC）受理了天齊鋰業與FNE簽訂的《庭外協議》：“經過調查，FNE認為，不能完全排除交易完成後，競爭者之間以協同行為導致潛在競爭影響的可能。”

儘管天齊鋰業不完全同意FNE的分析認定，但為了排除FNE認定的潛在影響，前者提出6項措施：

天齊鋰業9月10日《重大資產購買進展公告》截圖

最終，TDLC於10月4日作出裁決，《庭外協議》獲得5名成員無條件批准。

根據當地法律和TDLC的程序，裁決之日起5個工作日內，如果參與聽證會的任何一方均未向TDLC提出複議申請則裁決生效。

中國駐智利大使館經濟商務參贊處網站截圖

可就在外界都以為收購障礙被悉數清除之時，前文所提到的龐塞家族（Ponce）突然殺將出來。

SQM控股股東開始行動，阻撓天齊鋰業股權交易。路透社報道截圖，下同

據路透社當地時間10月10日報道，SQM控股股東向智利憲法法院（Constitutional Court of Chile）提起上訴，指控TDLC裁決不透明，且未能遵循正當程序，意圖阻撓收購。

SQM前任主席胡里奧·龐塞（Julio Ponce）控制的Pampa集團主導了此次訴訟，並要求法院“緊急暫停”《庭外協議》。兩天後（12日），智利憲法法院決定中止收購程序。

胡里奧·龐塞資料圖。圖源：UNO Agency

據智利《三點鐘報》當天報道，天齊鋰業和Nutrien均申請參加憲法法院的審理。

後者指責龐塞稱，其目的是希望延緩收購進程，使協議無法在Nutrien出售股權的時限內（2019年4月前）執行，這將導致其上億美元的損失。

同時，Nutrien還稱龐塞“虛偽”，因為Pampa集團此前也試圖將SQM股權轉讓給天齊鋰業。

對於這一段插曲，“上海有色網”10月26日報道，天齊鋰業早在2016年就對SQM進行過盡職調查，除建立虛擬數據室，還進行了實地考察，談判進行得很深入。

但是，由於龐塞在最後一刻終止出售，導致了交易失敗。

天齊鋰業則對“中止收購”一事表現平靜，稱這僅僅是正式審查的一部分，會在聽證時舉出實證以使上訴被駁回、中止取消，“我們堅信結果會是這樣”。

“終裁，不得上訴。”

皇天不負有心人。

據路透社報道，當地時間10月25日，智利憲法法院以3:2投票終裁決定駁回上訴，並****不得上訴。天齊鋰業與Nutrien對此感到滿意。

報道評論道：“這為鋰行業有史以來規模最大的一筆交易掃清了道路。”

緊接着，TDLC於30日駁回了其收到的所有就裁決提出的複議請求，天齊鋰業於11月1日收到了其出具的證明，明確TDLC對《庭外協議》的批准是最終的，具有法律約束力。

儘管距離收購完成只差臨門一腳，但天齊鋰業還是保持了低調。

“鑑於目前交易並未完成，（對於收購中受到的支持和阻撓）我們暫時不便發表更多評論。”該企業3日向觀察者網表示。

天齊鋰業融資主體及具體支付安排。公告截圖

“天齊鋰業+SQM=新能源汽車時代的沙特阿美”

除“即將到手”的阿塔卡瑪鹽湖外，天齊鋰業旗下還有世界最大的鋰礦開採地——澳大利亞格林布什礦場（Greenbush），以及中國的雅江措拉礦場。

這家礦企今天向觀察者網介紹道，旗下公司文菲爾德持有泰利森（Talison）51%股權，泰利森擁有格林布什礦場100%股權，並持有格林布什礦場鋰礦開採權。

圖源：中國產業信息網，下同

另外，他們還經由全資附屬公司盛合鋰業擁有雅江措拉礦場100%股權；經文菲爾德及泰利森持有Salares 7項目50%股權；日喀則扎布耶20%股權，擁有扎布耶鹽湖勘探權。

然而，伴隨着電氣化時代的到來，天齊鋰業、贛鋒鋰業等在全世界範圍內蒐集鋰資源的速度，仍然難以追上中國鋰電產業的爆發式增長。

儘管中國是“富鋰大國”，但鋰資源對外依存度卻超過85％。

鋰業協會數據顯示，我國鹽湖鋰資源儲量佔鋰資源總量的85%，礦石鋰資源僅佔15%。

然而，因自然環境惡劣，鹽湖產能遲遲提不上來，能夠提供產量的鹽湖卻面臨着提純難度高、資源量少等問題。而固態鋰開發也由於當地配套設施差、民族問題、環保問題等遲遲不能開採。

全球鋰資源分佈

目前，世界級鋰資源集中在南美和澳大利亞。

2016年以前，全球鋰礦供給局面是“三湖一礦”，即ALB（智利）、SQM（智利）、FMC（阿根廷）以及泰利森（澳大利亞），主力在產鋰資源包括阿塔卡瑪鹽湖，Hombre Muerto鹽湖，格林布什礦場等，產量佔比超過80%。

2017年，隨着Orocobre（阿根廷）旗下Olaroz鹽湖、Galaxy Resource（澳大利亞）的Mt Cattlin礦山、以及RIM（澳大利亞）的Mt Marion礦山投產，全球供給局面轉變為“四湖三礦”。

“天齊鋰業和SQM的遠期鋰鹽權益產能佔比有望達到12.26%，與沙特阿美在石油領域的市場地位相仿”（LCE：碳酸鋰當量）。圖源：天風證券

因此，收購泰利森51%股權（2014年）讓天齊鋰業成為了全球鋰資源龍頭之一。

如今拿下SQM股權，不僅會進一步鞏固其在全球鋰資源的龍頭地位，加強其對鋰行業的話語權，還將緩解中國鋰資源對外依存度過高所引發的憂慮。

天風證券豪言道，天齊鋰業+SQM=新能源汽車時代的沙特阿美。

後附天齊鋰業11月1日《重大資產收購進展公告》風險提示：

天齊鋰業公告截圖

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