歷史數據：美股“暴力反彈”大概率是熊市陷阱

週五（28日）是美股在2018年的倒數第二個交易日（觀察者網注：12月31日週一為美股2018年最後一個交易日），美股盤中幾度V形反轉。最後一小時美股大起大落，道指漲243點後最深跌140點，標普漲1.3%後一度跌0.5%，納指漲1.6%後跌0.2%，最終收漲。

本週，標普500指數累漲2.86%，納指累漲3.97%，道指累漲2.75%，是四周內首次周線上漲。本週僅四個交易日內（25日聖誕休市），美股就創造了三項“紀錄”。週一創史上最差平安夜表現，週三創2009年以來最大單日百分比漲幅，週四道指在兩小時內漲逾800點，標普創2010年以來最大反轉力度。

最近5個交易日道指表現

不過據第一財經分析稱，週三（26日）出現的美股超級反彈仍可能是個“熊市陷阱”。

據第一財經援引Refinitiv Data的數據，從1970年至今的約1.28萬個交易日中，標普500指數單日漲幅最大的20個大反彈交易日（漲幅均大於等於5%，）中，僅有三次大漲之後是伴隨着牛市行情的出現：一次是1987年大崩盤後的大反彈，漲幅9.1%；其餘兩次出現在2009年，漲幅分別為6.4%和7.1% 。這三次反彈的相同點是標普500指數觸底，然後牛市就開始了。

**其餘17次漲幅超過5%的單日大反彈中，有8次是出現在2007~2009年的熊市中，有3次是出現在2000年~2003年的熊市中。這表明，26日出現的美股超級反彈仍可能是個“熊市陷阱”。**有市場資深人士警告稱，股市單日強勁的反彈之後通常更傾向於出現熊市，因為大量的拋售會導致超賣的技術指標出現，此時部分空頭選擇獲利平倉往往會引起強烈反彈，而入場時機不佳的空頭看到大漲讓自己的空倉損失擴大，往往會選擇快速止損，進一步引起市場反彈。而當市場買盤枯竭時，市場便會重新下跌。而且長期看跌的空頭最喜歡看到的就是熊市的反彈，因為這時就是另一個更好的做空機會。

市場研究公司Renaissance Macro的負責人德格拉夫（Jeff deGraaf）表示：“標普500指數的2600點關口此前一直是個強勁的支撐點，空頭們一直久攻不下，直到本月中旬，2600點終於失守，雖然美股26日出現強勁反彈，但股指仍跌至了戰術性低位，而且極可能還沒觸底。投資者信心的下降也可能導致2019年股市進一步下跌。”

另有市場分析人士認為，儘管市場已經顯示出反彈的動力，但這類“暴力反彈”通常並不能説明市場元氣的恢復，因為最近的反彈發生在聖誕假日期間，交易流動性變低通常會讓價格波動變大，在這樣的環境中大幅反彈，無法令人信服熊市會終結。

面對目前的反彈，部分投資者認為美股估值已經不像之前那樣高，或許可以趁着反彈的時機買入。

回溯3個月前美股一路高歌猛進之際，也就是今年的10月之前，投資者正不斷買進美股，將美股不斷推向新高，標普500指數甚至衝到了2940點的歷史高位。當時美股企業的盈利報告普遍叫好，而且投資者相信特朗普政府的減税措施會讓企業盈利更加穩定地增長，股市一片欣欣向榮。股票投資者很少考慮市場會不會出現大幅波動。

然後，大跌就猝不及防地來了。標普500指數成份公司的2019年盈利增長預期也從9月前的24%下降到現在的8.4%。由於利率上升，美國低失業率導致勞動力成本上升，貿易摩擦推高了企業的關税成本，企業海外銷售額下降，明年美股企業利潤率將大概率低於市場預期，此外還將出現的是企業估值的下調。

諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒早前就表示：“美股真的很貴，週期性調整後的美股企業市盈率在2017年1月就已經達到了33倍的高位。現在大跌後的股票是顯得更便宜了，但市盈率仍遠高於長期平均水平。”

而主導了這次市場大跌的科技股面正面臨着一個無奈的現實，長期來看，科技企業的盈利增長將不可避免地放緩，能夠賺取的超額利潤將會逐步減少，直至突破性新科技的出現幫助他們突破這個瓶頸。以Facebook為例，今年就因用户隱私問題，用户出現大規模流失，企業估值被連續下調，股價也從218美元的高點跌至現在的134美元，跌幅高達38.5%。加上美國政府欲通過減税和擴大財政支出的方式給經濟帶來的增長效果正在消失，如果美聯儲明年仍舊加息兩次，企業利潤或許會變得更不如人意。