曲強：地方債高企，關鍵看用在哪

地方債務由於規模龐大，以及構成、期限、用途等各方面細節不甚透明，引起各界普遍擔憂。一方面確實需要引起我們足夠重視;另一方面，對地方債短期要嚴控的同時，長期也可以通過積極引導實現健康轉化。

客觀上説，我國債務問題，尤其是地方債務，嚴重性絕不可低估放任。但債務往往具有辯證特徵，一味強調或是一棒打死都不科學。首先，中國因公共舉債而造成對私人資本的擠出效應尚有限。從2015年起，民間資本投資出現大幅下跌，該過程中並非公共投資擠出了他們，實際情形是政府通過基礎設施投資不斷填上私營部門留下的投資缺口。第二，從債務性質上看。中國是內債為主的國家。中國的債權方主要為國內家庭與企業部門的儲蓄。因此危險性相對較小。

在此背景下，從短期來看必須要化解地方債風險。建議嚴控債務規模，管住新增債務;建立各級公共債務台賬，摸清底子並將地方債納入統一預算管理;建立風險預警機制，對地方債進行密切跟蹤和評估;建立政府財務報告制度，接受社會監督。

從長期來看，隨着新技術或新經濟門類的出現，經濟效率和規模或許會突然出現大幅躍升，實現指數型增長。而跳躍性增長常常需要的一個前提條件是，在之前的增長中積累大量的冗餘產品或資本。如果整個經濟體系永遠精打細算、“量體裁衣”，那麼未來出現轉型躍升的迴旋餘地就會極小。人類超越了採集時代，出現了村莊農耕生產方式之後，有了多餘的糧食，才使得一部分人能夠從耕種中解放出來從事手工、採掘、藝術的分工，走向封建文明。而工業革命產生的技術飛躍以及科學農業生產，使得人類可以獲得更多的剩餘產品與糧食，這才使得人類第一次走出馬爾薩斯陷阱。

不僅宏觀上如此，微觀上這樣的情況也經常發生。上世紀60年代，美國大肆擴張內債，建設了龐大的高速公路系統，八車道、十二車道在當時看來難以想象。美國人説，高速公路修這麼寬，以後又不收費的話，怎麼償還債務呢？但沒想到的是，這個四通八達的高速公路網促成了美國汽車產業的大發展。更重要的是，汽車與高速路系統極大拉動了美國的城市化進程，使得美國出現全新的大中小型城市佈局。

因此，我們應該關注的是：債務借出來的錢到底用在哪裏？是給未來打下基礎，修路架橋、開發能源、投入科研教育，還是拿去給那些殭屍企業續命，浪費在落後低效的產能當中。從目前的公示材料來看，大多數地方政府借債的用途分佈在基礎設施和科教文衞等有可能創造未來生產力的領域。如果能把直接進入低效部門和殭屍企業的債務管住了，我們對於中國地方債務的未來就無須過多擔憂。(作者是中國人民大學國際貨幣研究所研究員)