劉志勤：要防止危機的“漣漪”效應

最近的經濟形勢發展有不少關注點值得重視：頭五個月的工業增長勢頭穩定，消費經濟依然是推動經濟增長的主要動能。製造業保持穩中有升，固定資產投資雖然不比預期，但是卻是保持了持續穩步增長。

但是另一方面是股市波動再次牽動社會脆弱的神經，股票指數和股價下跌，一度引發市場的議論紛紛，人們擔心新的“股災”是否重現。不少私人投資者有如“臨淵觀魚”，心驚膽戰。

無獨有偶，匯率市場又起波瀾：人民幣對美元的價格已經跌至近年最低點，是否會繼續貶值，市場的反應十分謹慎。但是人們卻在細細品味這次人民幣的匯率波動的真實市場效益。福兮，禍兮？資本市場還在消化調整之中，反應很快就會到來。

中國人民銀行將進一步“降準”，給市場輸入7000億元的流動性。但是市場反應卻冷靜有餘，亢奮不足。

凡此種種，“漣漪”連連，市場充滿故事不斷。

我們要特別重視經濟發展中的“漣漪效應”。這種“漣漪效應”無處不在，任何一個措施，任何一項政策，甚至是一個重要人物的一句話，都會在經濟市場上產生各自的“漣漪”。這種“漣漪”可以單個組成，也能組成“漣漣相扣，漪漪相聯”，形成了“連環反應”。此乃正所謂“牽一髮而動全身”之意也!

我們在研究市場上的“漣漪效應”時，要特別注意研究造成這個“漣漪”的中心是什麼。因為，每個“漣漪”都會有一個自己的“中心”。抓住這個中心，就能判斷出這個“漣漪”未來發展的趨勢，其波長有多大，能持續多久，以便調整有關的政策。例如，證劵市場提出改革IPO的措施時，股市立即產生重重“漣漪”，投資人，券商，機構等在“漣漪”之中佔住各自位置，“隨波逐浪，或浮起或下沉。再如各個城市不斷出台的針對房地產市場的調控政策，不斷製造出重重的“漣漪”，把各種消費主體和相關企業捲入“漣漪“之中。在“漣漪”不停的旋轉和變化之中，社會和消費模式不斷改變自己的行為方式和發展方向。有的成為弄潮兒，有的則可能被淘汰出局。

如何在經濟政策中發生政策“對立”或“對沖”時，這時產生的“漣漪”則可能變成“漩渦”，會產生無法控制的破壞力，直接毀壞經濟體本身和與之相關聯的企業主體。

所以，我們必須善於駕馭“漣漪效應”，防止它會惡變成“漩渦”，這是我們時刻需要關注的大事。

可惜的是目前這種“漩渦”到處都在產生，往往在不經意間就會形成一種不可預測的“漩渦”。美國的貿易政策未來走向，歐盟和日本，加拿大和澳大利亞，如何聯手形成“統一戰線”，稍有不慎又會產生新的“漩渦”。中國如何在重重“漣漪”與“漩渦”之間保持足夠的謹慎，是保護市場安全發展的關鍵。

中國當前的經濟形勢“大局”是穩定的，“大勢”是健康的，在世界經濟發展中發揮着舉足輕重的角色。在新的挑戰和新的變化背景下，我們不妨在“小局”方面適當做些“微調”是必要的。例如有的城市在“去產能”，有的行業在“去庫存”等領域的工作進展順利，基本達到了預期目標。為了不再給經濟增長帶來持續壓力，適時釋放一些產能十分必要。所以，在執行“去產能，去庫存，去槓桿”時不搞“一刀切”，各地各行業轉為“ 調產能，調庫存，調槓桿”的策略，給予更多的機動性和自由度，有利於釋放生產企業的積極性和市場活力。這對於地區和全局的平衡發展十分重要。

中國的經濟發展的“漣漪效應”多多是正常的，我們要適應這種變化。但是必須建立好完善的防洪堰，不讓“漣漪”擴散，形成“漩渦”。這是我們要時刻警惕的風險。(作者是中國人民大學重陽金融研究院高級研究員)