南方新媒體闖關IPO 產業運作邏輯受關注

廣東南方新媒體股份有限公司（簡稱“南方新媒體”）的IPO進程備受關注。根據證監會的披露，在6月1日監管層發出反饋意見後，月底，南方新媒體就迅速給出了回應，日前，公司最新報送的預披露文件已經出現在了證監會網站上。

在A股市場中，自2011年百視通作為國內第一家廣電新媒體可經營性資產整體上市以來，目前，市場已經迎接了北京的歌華有線、湖南的電廣傳媒、浙江的華數傳媒、吉林的吉視傳媒、陝西的廣電網絡以及2016年12月上市的貴州的貴廣網絡等廣電新媒體公司的加盟。2017年，隨着重慶廣電數字傳媒股份有限公司衝刺IPO，業內認為廣電新媒體又湧動起一輪上市潮。

不過，重慶廣電數字傳媒IPO折戟，但這並未影響南方新媒體IPO的信心。記者翻閲南方新媒體的預披露文件發現，南方新媒體IPO的信心不是沒有道理的。

OTT牌照顯優勢

記者在預披露文件中看到，與重慶廣電數字傳媒相比，南方新媒體還是“國內為數不多的同時擁有互聯網電視集成播控業務許可和互聯網電視內容服務許可的互聯網電視運營商之一”，而這張OTT牌照資源，被業界看作是南方新媒體IPO的一個重要優勢。數據顯示，截至2017年末，南方新媒體雲視聽系列產品APP的終端用户激活數量累計已達8329.41萬。

此前，從監管層指出的重慶廣電數字傳媒問題來看，監管方面對廣電新媒體類公司的IPTV業務的獨立性疑慮重重，包括認為廣電公司的IPTV用户不是最終用户等問題。在南方新媒體的反饋意見中，監管層的問題也基本集中在IPTV業務上，而南方新媒體顯示的OTT業務增長，則一定程度上減弱了其對IPTV的依賴。數據顯示，南方新媒體2017年、2016年、2015年，IPTV業務收入佔比分別為53.25%、52.48%、36.49%，互聯網電視業務收入佔比分別為34.55%、23.33%、36.14%；而重慶廣電數字傳媒2017年1月至6月、2016年度、2015年度和2014年度的IPTV業務收入，佔比分別為93.12%、86.71%、72.32%和67.55%。

業內人士強調稱，對比來看，擁有OTT集成播控牌照，就意味着公司可以拓展全國性市場，而不像IPTV業務基本上只能拓展當地市場，而且IPTV業務高度依賴於電信運營商的推廣力度，一旦電信運營商把它剔除出KPI指標，則這塊業務收入就會出現大幅度下滑。

產業運作邏輯受關注

對於業內來説，重慶廣電數字傳媒和南方新媒體IPO之所以引起更多關注，是因為業內認為可以藉此釐清廣電新媒體的產業邏輯，從而有利於實現行業新一輪上市發展。

首先，行業看到了監管對用户歸屬權的認定是個需要審視和警惕的問題，目前看來突出表現在IPTV業務上。其次，從南方新媒體來看，廣電新媒體公司的OTT業務運營將經受考驗。以雲視聽極光業務為例，根據披露，該業務是南方新媒體與騰訊計算機合作打造的針對互聯網電視的視頻點播產品，公司主要負責產品的內容集成和管理、運營管理、用户管理、EPG管理、技術運維、宣傳推廣等；騰訊計算機主要負責版權內容提供、CDN傳輸分發和宣傳推廣等；版權內容主要由廣東台授權和騰訊計算機提供，傳輸分發及渠道推廣服務由騰訊計算機提供。雲視聽極光產品的宣傳推廣，則由公司與騰訊計算機根據各自優勢以不同方式進行，騰訊計算機主要通過騰訊QQ等線上渠道宣傳推廣雲視聽極光；南方新媒體主要通過發佈廣告、舉辦活動等方式宣傳推廣雲視聽產品。

這些市場運營邏輯也是產業資本最為關注和希冀驗證的。