政策邊際改善 機構齊言“做多窗口”來臨

近期，國務院常務會議提出積極財政政策要更加積極、穩健的貨幣政策要鬆緊適度等要求，多位基金經理表示，目前政策的邊際放鬆信號明確，緩解了經濟失速的擔憂，對市場反彈形成支撐。對於市場走勢，經歷了2638點以來的估值階段性低點，A股已進入修復階段。有觀點認為A股市場將出現結構性機會，“做多窗口期”或來臨，下半年的日子會比上半年好過一些，看好新經濟、新消費等行業。

政策改善支撐市場修復

從央行表態“保持流動性合理充裕”，到上週五發布的《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》針對資管新規過渡期安排進行了適當放鬆，再到7月23日國務院常務會議進一步確認了貨幣政策邊際放鬆的方向，並提出“積極的財政政策要更加積極”。在多位基金經理看來，一系列的措施步步推進，政策的邊際放鬆信號已經十分明確，這些向好因素一定程度上能夠對沖宏觀經濟下行等負面壓制因素，對市場反彈形成支撐。

富榮基金副總經理胡長虹表示，近期政策層面出現了一系列拐點，顯示出政策支撐變得更為積極，政策的發佈利好國內A股市場。廣發基金邱璟旻也認為，這些政策緩解了A股投資者對經濟失速的擔憂，在利好政策的推動下，國內經濟有望保持穩健增長，一些順週期產品、可選消費品，比如白酒等行業，可能會有比較大的投資機會。

朱雀投資分析表示，對資本市場而言，監管的預調微調有利於提升市場整體流動性與風險偏好。此前股票二級市場的整體流動性與市場風險偏好已處於歷史較低分位水平，例如兩市每日成交額已維持在3000-3500億一段時間；再例如，工商銀行、建設銀行的市淨率均曾一度跌至0.9左右，隱含了市場對兩家銀行未來不良率提升至15%左右的悲觀預期。在此背景下，上市公司大股東增持上市公司股票的案例開始增多，部分價值投資者也開始堅定看好股票市場。政策的邊際改善有利於股票市場進一步恢復信心。

但深圳聯合利業指出，雖然市場風險偏好會有一定程度的提升，但目前看不到全面寬鬆尤其是放開房地產調控政策的跡象，政策對經濟刺激的力度不會太大。

對下半年保持樂觀

“在政策面出現重大轉折的情況下，A股市場已經進入了修復階段，預計下半年國內政策環境將對股市更為友好，市場也有望進一步走出確認中期底部和盤出底部區域的漸進過程。”金鷹基金首席策略分析師楊剛表示。久旱逢甘霖，在經歷了上半年下跌市場中的煎熬之後，隨着政策面趨緩的消息層層累積，不少基金經理開始轉換思路，對下半年行情已抱有一定期待。

華寶基金研究部總經理、華寶先進成長基金經理曾豪也認為，目前股市的情緒、估值都處於歷史低位，隨着政策邊際略有寬鬆，預計下半年會有階段性機會，但是部分利空因素可能持續壓制市場情緒的提升，行情的力度可能不會很大，整體仍處於震盪築底期。

邱璟旻認為短期內A股市場大幅度反轉向上的可能性並不大，會出現個股分化行情，需要把握結構性機會。深圳聯合利業也表示，下半年A股大概率會延續弱勢震盪的格局，不斷會有個股和板塊的表現，其基金倉位上相對於前期會明顯提升。

看好創新類成長股

市場風格方面，曾豪表示看好成長股龍頭。成長股和價值股的相對業績趨勢決定市場風格，下半年創業板盈利預計更好，二、三、四季度的累計盈利增速預計分別為16%、20%和26%，中報後預計會有所回升；而價值股隨着名義GDP回落，盈利大概率會下降。但是成長股也並非都有機會，要精選成長股龍頭。

行業機會方面，多個機構均表示看好成長創新行情。邱璟旻表示，看好能夠規避風險，甚至在一定程度上提升行業機會的板塊，主要聚焦在新科技、新消費等新經濟領域。胡長虹認為，短期內，以基建為代表的週期股會有較好的表現，但展望未來，可能會繼續回到創新成長行情，有業績的創新成長類公司值得關注。薛掌櫃基金組合研究院研究副總監楊鋼則看好生物醫藥、節能環保、新能源汽車、IT設備、軍民融合等方向，認為這些行業存在着較好的景氣度，政策支持比較顯著。

長信基金總經理助理安昀還表示，當下白馬股的估值已經較為便宜，三季度還會經歷估值切換，優質白馬股值得投資者關注；金融股方面，一些大行的估值已經降至0.8倍PB，大行的風險可控，從絕對收益角度來看，未來存在比較確定的估值修復空間。