資本充足率連年下降A股上市農商行齊發可轉債"補血"

(原標題：資本充足率連年下降A股上市農商行齊發可轉債“補血”)

7月23日，證監會發審委2018年第105次會議審核結果公告顯示，江蘇張家港農村商業銀行股份有限公司(以下簡稱“張家港行”，002839.SZ)25億可轉債發行申請獲通過。

這意味着，5家A股上市農商行均已經或準備發行可轉債。此外，城商行、股份制銀行也紛紛加入可轉債發行隊列。在這背後，隨着資管新規逐步落地，商業銀行資本管理辦法過渡期在今年年底到限，表外資產有迴歸表內壓力，銀行的資本面臨不小的考驗。

農商行齊發可轉債

此次張家港行可轉債發行要追溯到2017年8月，彼時，該行披露了募資總額為30億元的可轉債發行計劃，募集資金將用於支持未來業務發展，在可轉債轉股後按照相關監管要求用於補充該行核心一級資本。不過，今年7月初，張家港行董事會決議稱，綜合考慮未來發展、各項業務規劃等，經審慎考慮，擬調減募集資金總額為不超過人民幣25億元(含25億元)，原方案中其他條款不作改變。

在這筆融資背後，張家港行資本充足率呈現逐年下降趨勢。財報顯示，2015年至2017年，該行的核心一級資本充足率分別為13.92%、12.26%、11.82%，資本充足率分別為15.07%、13.42%、12.93%。值得一提的是，張家港行今年第一季度報告顯示，截至3月末，該行上述兩項指標出現環比小幅回升，其中核心一級資本充足率為12.44%，資本充足率為13.61%，高於7.5%和10.5%的監管標準。

張家港行公開發行A股可轉債可行性報告顯示，該行組建投資銀行部、處置不良資產、推進小貸中心事業部改革等業務發展，在促進公司業務快速發展和盈利水平持續提升的同時，消耗了公司的資本金。此外，近年來(原)中國銀監會陸續出台了一系列針對商業銀行理財及同業業務的管理規範，對銀行業務經營提出了新的要求，進一步加大了公司發展業務的資本潛在壓力。由此，張家港行尋求發行可轉債來補充資本。

截至目前，包括常熟銀行(601128.SH)，無錫銀行(600908.SH)、江陰銀行(002807.SZ)，吳江銀行(603323.SH)等5家A股上市農商行可轉債發行全部過會，合計可轉債發行130億元，其中吳江銀行和張家港行的可轉債尚未完成發行。

查看另外四家農商行相關融資公告發現，其募集資金用途表述為“支持未來業務發展，在可轉債轉股後按照相關監管要求用於補充本行核心一級資本”。

招商證券分析師謝亞軒認為，2017年以來銀行發行可轉債募集資金的主要用途均為支持本行業務發展、在轉股後補充本行核心一級資本，可見銀行在MPA資本充足率考核框架下，面臨強烈的再融資需求。

翻看上市農商行年報可以發現，多家農商行存在核心一級資本率和資本充足率下滑趨勢。如2015年至2017年，吳江銀行核心一級資本 充 足 率 為12.46%、12.28%、12.06%，資本充足率為13.60%、13.42%、13.21%;出現同樣情況的還是無錫銀行，該行在2015年~2017年核心一級資本充足率為10.69%、10.28%、9.93%，資本充足率為13.59%、12.65%、14.12%。同期，常熟銀行核心一級資本充足率為10.89%、10.46%、9.42%，資本充足率為12.03%，12.75%，12.51%。

目前常熟銀行、江陰銀行、無錫銀行三家農商行的可轉債“常熟轉債”(30億)、“江銀轉債”(20億)、“無錫轉債”(30億)分別於2018年2月和3月上市，從轉債發行前後的資本充足率數據可以看出，銀行轉債在發行之後，資本充足率大都有所提升。其中無錫銀行資本充足率從14.12%提升到16.58%，江陰銀行資本充足率從14.14%提升到15.11%，常熟銀行資本充足率從12.97%(合併口徑)提升到15.65%(合併口徑)。

值得注意的是，隨着大盤的下跌，農商行轉債上市首日就接連遭遇破發。2月14日上市的江銀轉債，開盤價為98.99元，上市當天報收97.76元;3月14日上市的無錫轉債，開盤價為99.88元，上市當天報收97.43元。

中小銀行資本承壓

在金融監管趨嚴、MPA考核要求以及銀行資本管理辦法過渡期大限將至下，部分中小銀行尤其是城商行和農商行面臨着較大的資本補充壓力。

張家港在回覆證監會關於公開發行可轉債申請文件反饋意見時表示，在保持資本充足率不低於12.6%且核心一級資本充足率不低於9.5%的前提下，2020年本行資本缺口將超過25億元，2022年本行資本缺口將超過47億元。

目前國內銀行資本考核主要有2013年1月1日實行的《商業銀行資本管理辦法(試行)》的資本充足率監管要求和央行的宏觀審慎評估體系(MPA)。根據商業銀行資本管理安排的六年過渡期要求，2018年末系統性重要銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低於11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行在這個基礎上分別少一個百分點，即10.5%、8.5%和7.5%。

7月11日發佈的《中國銀行業發展報告(2018)》指出，上市銀行資本管理普遍存在核心一級資本充足率持續下降、資本結構欠合理和資本補充模式較為單一等問題。

從五家上市農商行近年來的資本充足率可以看出，資本充足率的確存在不同程度的下降。

海通證券宏觀研究團隊認為，從銀行總體情況來看，目前資本充足率的平均水平顯著高於監管要求，壓力不大，但從結構來看，部分中小行存在達標壓力。對於部分中小行來説，目前所面臨的最大問題，是一級資本的缺乏，考核壓力最大的是一級資本充足率指標。

興業研究分析師郭益忻認為，可轉債屬於混合資本工具，商業銀行發行可轉債的初衷在於通過促使投資者轉股以補充核心一級資本。從補充的資本質量來看，轉債無疑要高於優先股和二級資本債。未轉股之前，銀行需要支付的可轉債利息也明顯低於其他資本工具。

記者發現，自2017年起，銀行可轉債發行提速明顯，其中農商行更是成為主力軍。

同時，相關政策的出台，也在一定程度上對銀行發行可轉債有激勵作用。

去年9月8日為解決可轉債和可交換債發行過程中產生的較大規模資金凍結問題，證監會對可轉債、可交換債發行方式進行了調整，將現行的資金申購改為信用申購，並經公開徵求意見相應修訂了《證券發行與承銷管理辦法》部分條款。

今年3月，央行、銀監會等五部委聯合發佈的《關於進一步支持商業銀行資本工具創新的意見》提出，拓寬資本工具發行渠道，增加資本工具種類，總結商業銀行發行優先股、減記型二級資本債券的實踐經驗，推動修改有關法律法規，研究完善配套規則，為商業銀行發行無固定期限資本債券、轉股型二級資本債券、含定期轉股條款資本債券和總損失吸收能力債務工具等資本工具創造有利條件。

除農商行外，城商行、股份制銀行也紛紛加入可轉債發行隊列。據瞭解，目前交通銀行(601328.SH，600億)、平安銀行(000001.SZ，260億)、江蘇銀行(600919.SH，200億)、中信銀行(601998.SH，400億)、浦發銀行(600000.SH，500億)已公佈了可轉債發行預案，並獲得股東大會通過。