電力板塊景氣上行 三大主線機遇浮現

銀星能源漲停，岷江水電、西昌電力漲幅均接近5%，樂山電力、三峽水利、甘肅電投等也紛紛跑贏大市……上週五，電力板塊逆市抱團上攻，成為調整格局下一道靚麗風景。結合電力行業上半年經營情況分析，券商機構建議，關注火電業績反轉、裝機有望增長及區域性來水較好的大水電和區域性改革、棄風改善、估值修復帶來的主題性投資機會。

用電需求超預期

近日，國家能源局公佈了2018年1月份至6月份全國電力工業統計數據。1月份至6月份，全社會用電量累計達到32291億千瓦時，同比增長9.4%；6000千瓦及以上電廠發電裝機容量為173058萬千瓦，同比增長6.2%；全國發電設備累計平均利用小時為1858小時，同比增加68小時。

中金公司分析認為，電力需求增長持續強勁，帶動上半年火電利用小時同比快速回升4%-11%。全社會用電需求今年1-6月實現同比增加9.4%，超出市場年初5.5%的預期，一、二季度分別實現9.8%/9.0%的增長。同時上半年水電受來水情況影響利用小時同比下降0.6%，使得火電機組獲得更多發電空間。基於測算，火電企業上半年利用小時同比回升4%-11%，推動發電量同比增長4%-21%。

目前火電板塊共有13家公佈半年業績預告，其中11家預增，佔比84.6%。

另外，根據華創證券研報，豐水期來臨，水電開始發力。1-6月水力發電量同比增長2.9%，利用小時數比上年同期減少9小時。隨着南方進入汛期，來水將得到改善。雅礱江流域兩河口和楊房溝水電站預計2020年開始投產。黔源電力業績持續高增長，且烏江流域水電站存在資產注入的預期。

緊盯三大主線

國家發改委、國家能源局近日聯合出台了《關於積極推進電力市場化交易進一步完善交易機制的通知》。《通知》明確協商建立“基準電價+浮動機制”，價格將與煤價掛鈎。

對此，川財證券表示，水電、核電、風電等具有成本優勢的新能源發電企業進入市場後，其消納情況有望得到改善，火電設備利用小時數將承壓。長期來看，通過“基準電價+浮動機制”的定價模式將有望建立起有效的電價傳導機制，電力企業盈利能力將趨於穩定，加快回歸公用事業屬性。建議關注高效環保機組佔比高、區域優勢顯著、售電等業務發展良好的優質電力企業。

不容忽視的是，作為電力新能源的重要代表，上半年全國風電裝機數量達到7.53 GW，比去年同期增長約25%，風電基本面不斷向好。

同時，消息面還顯示，坐落在天津濱海新區南港工業區內的南港海上風電場一期首批5颱風力發電機，日前正式併網發電。本月底前，剩餘13颱風機也將全部併網。作為華北地區最大、天津首個海上風力發電項目，這18台海上風力發電機將提供1.8億千瓦時的年發電量，相當於天津8萬户居民年用電總和。

海上風電方面，各地區緊鑼密鼓加緊佈局建設。2017年以來，江蘇、浙江、廣東等多個東部沿海省市相繼公佈了新的海上風電發展規劃。據不完全統計，截至今年年初，各地規劃的海上風電總裝機容量已經超過一億千瓦。

根據渤海證券測算，作為全球清潔能源的新競爭場，海上風電有望帶動我國形成萬億元級規模的海洋高端裝備製造產業集羣。

電力行業新老子板塊景氣集體向好的當下，投資者應該如何佈局投資？中信建投認為，火電板塊作為逆週期行業，防禦性凸顯，向下空間較小，向上彈性較大。水電方面，推薦裝機增長與穩定高分紅兩條主線。新能源方面，第七批補貼目錄公佈及未來可再生能源配額制等政策落地將進一步促進消納，建議關注最受益於棄風改善和在建風電機組穩健增長、未來拓展空間廣闊的標的股。