赴港IPO 中化能源欲藉資本坐實“第四桶油”

每經記者 蘇傑德 每經編輯 陳俊傑

7月30日，中化能源在港交所遞交上市申請，除了上游石油勘探業務，中化集團將整個集團中下游石油煉化產業都整合進了中化能源。

中化能源此次赴港上市，寄託了中化集團掌舵人寧高寧不少期望。“全面轉型為科學技術驅動的創新平台公司。”這是寧高寧自2016年掌舵中化集團以來為整個集團提出的理念。此前，中化集團業務快速增長時，整個集團中科技含量沒有那麼高的石油貿易業務才是收入支柱。去年，中化集團全年營收突破5200億元，利潤135億元。而中化能源的石油貿易業務營收有3396.36億元，佔整個集團營收之比超過65%，2016年的數據則是58%。

“巧婦難為無米之炊。”中化能源石油煉化板塊要做大做強，資金和運作平台是不得不解決的問題。

赴港上市坐實“第四桶油”

中化能源股份制改造兩個月內就遞交了上市申請。

中化能源的控股股東為中化股份，而中化股份是中化集團主營業務的經營實體。此次赴港上市，中化集團通過境內重組和境外重組的方式，將旗下除了上游原油與天然氣勘探和生產業務以外的幾乎全部石油化工產業都注入到了中化能源。如果順利上市，中化能源將是繼中化國際、中化化肥、中國金茂後集團擁有的第四家上市公司。

根據公司招股書的描述，中化能源以煉化和石化一體化公司泉州煉化為中樞，做一家以科技驅動、創新成長的石油石化產業運營商和綜合服務商。

從披露的業績來看，中化能源近些年的數據可謂靚麗。2016年到2018年3月份，公司營收分別為2613.48億元、3921.09億元和1200.44億元，淨利潤分別為42.12億元、52.32億元和12.09億元。

中化能源的業務主要有石油貿易、石油煉化、倉儲物流和石化銷售四大塊組成。根據行業報告，按加油站數量計算，中化能源擁有中國第四大品牌的加油站網絡。

卓創成品油分析師胡慧春告訴《每日經濟新聞》記者，業內一般將中化集團稱為“第四桶油”，其煉油能力達到千萬噸級別，下游擁有成品油分銷零售網絡，並且擁有原油進口貿易資質和成品油出口配額。此次中化集團煉化板塊上市，中化能源或許可以得到更快發展，讓“第四桶油”的稱號實至名歸。

國際石油市場中的“中間商”

實際上，中化能源的石油貿易業務是中化集團最早的產業之一。中化集團的前身——中國進口公司在1950年成立，開創了中化集團的石油貿易業務；1973年，其代表中國向日本出口第一桶原油，成為中國第一家原油出口商。

目前，中化集團是中國僅有的5家擁有國營原油進口貿易資質和5家擁有成品油出口配額的國營石油貿易企業之一。中化能源可以充分利用自己的優勢，買賣原油、成品油和石化產品。

在原油和成品油兩個領域，中化能源主要是利用各種貿易政策，從市場波動中獲利。原油方面，中化能源從海外市場的國際石油公司、國家石油公司和貿易公司購買，供應商主要位於中東、西非和南美。在成品油貿易方面，中化能源從國內外煉油廠以及貿易公司購買成品油產品，並將成品油產品銷售海外客户。

雖然在國際石油市場中賺差價，公司賺取了許多利潤。但這與中化集團掌舵人寧高寧提出的“科學至上”理念仍有差距。

去年，中化集團全年營收突破5200億元，利潤135億元，交出了歷史最靚成績單。成績喜人的同時，也要看到，僅石油貿易就達到了3396.36億元，佔集團總營收之比超過65%。而2016年，石油貿易佔集團總收入之比約為58%。

石油貿易比重過大，技術含量較高的石油化工產業反而比例較小，這顯然不是寧高寧願意看到的。今年4月份，寧高寧發表萬字長文，提出“科學至上”概念。6月份，寧高寧在一個論壇上還提到，“將集中精力轉向三大技術：石油化工技術、清潔化工技術新材料和生物化工技術。”

寧高寧在華潤集團和中糧集團期間均主導了一系列資本運作。但“巧婦難為無米之炊”，中化能源此次赴港上市也可以為其石化產業發展提供更多融資和運作空間。從資產負債率來看，從2015年到2018年3月份，中化能源的資產負債率分別為170.5%、133.9%、96.7%和76.3%。此外，截至今年3月，中化能源一年內未償還短期債務為147.04億元，一年期以上長期債務為81.07億元。