“匯改”3週年成績顯著 專家稱人民幣大幅貶值可能性不大

(經濟觀察)“匯改”3週年成績顯著 專家稱人民幣大幅貶值可能性不大

中新社北京8月10日電 (記者 陳康亮)人民幣即將迎來“811匯改”3週年。過去3年，人民幣“匯改”成績顯著，中間價形成機制更加市場化，人民幣對美元匯率更富彈性。儘管近期人民幣匯率貶值趨勢與彼時“匯改”初期有所類似，但分析人士認為人民幣未來大幅貶值的可能性不大。

2015年8月11日起，中國央行完善人民幣對美元匯率中間價報價機制，加大參考一籃子貨幣力度。

自此，人民幣“匯改”拉開序幕，並在此基礎上不斷完善。2015年底，引入外匯風險準備金等市場化管理手段；2016年2月，央行發佈一系列人民幣有效匯率指數，明確“一籃子貨幣”對中間價的作用；2017年5月，在中間價形成機制中引入逆週期調節因子……

在交通銀行首席經濟學家連平看來，上述措施使得“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆週期因子”的中間價報價機制得以確立。據此，中間價更能夠更好地反映宏觀經濟基本面，充分反映市場供求合理變化，同時有效增強匯率調控的自主性，為人民幣匯率維持合理均衡水平奠定了基礎。

對此，中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫亦表贊同。王有鑫對中新社記者表示，“811匯改”成績顯著，主要表現在“匯改”之後，人民幣匯率形成機制、匯率調控手段更加市場化，人民幣對美元匯率雙向波動加強、更富彈性，居民和企業非理性購匯減少等。

以人民幣對美元匯率為例，王有鑫指出，在“811匯改”前10年，人民幣對美元基本處於升值週期，市場對匯率預期呈現單邊走勢。“匯改”後，人民幣打破原有單邊趨勢，有升有貶，雙向波動加劇。“匯改”初期，人民幣匯率處於貶值階段，從2015年8月至2016年12月；但貶值趨勢並未一以貫之，從2017年1月至2018年3月，人民幣轉向升值，升值幅度逾10%。

“第三階段是新一輪貶值階段，從2018年4月至今，人民幣匯率貶值幅約8%。尤其是6月15日以來的一個半月時間，匯率貶值接近6.5%，貶值速度加快。”王有鑫説，但考慮到上週中國央行上調外匯風險準備金率之後，人民幣匯率應聲反彈，這意味着目前市場的貶值預期不如“811匯改”時那麼強烈，未來人民幣大幅貶值可能性小。

中國社科院學部委員餘永定亦持類似意見。餘永定認為，雖然近期人民幣匯率下跌速度接近“811匯改”後的下跌速度，但市場並沒有出現當年的那種恐慌情緒，這説明市場比過去成熟了很多。

餘永定進一步指出，2018年第二季度以來，中國的內外經濟形勢出現了一些變化，如中美貿易摩擦爆發、經常項目順差減少等，都對人民幣產生較大貶值壓力。但總的來説，當前形勢比2015年要好。前一段時間人民幣匯率貶值已經包含了貶值預期的超調影響，目前的匯率水平應該基本反映外匯供求真實狀況，未來人民幣發生大幅度貶值可能性不大。

中信建投分析師黃文濤亦表示，儘管當前中美貿易摩擦帶給人民幣的貶值壓力將持續，但是在中國央行的調節下，人民幣對美元匯率進一步下跌乃至跌破7的概率較小。

針對未來匯改方向，王有鑫認為，匯率形成機制改革的終極目標是自由浮動，但自由浮動並不意味着放棄管理。未來，在美聯儲加息和貿易摩擦升級的關鍵時點，人民幣仍面臨階段性波動壓力，不應放任匯率大幅貶值，而應通過不斷完善外匯管理框架，保持匯率相對穩定。常態下，可以使用“貨幣政策+口頭干預”達成匯率管理目標；特殊時期，採用“口頭干預+貨幣政策+資本流動管理+必要的外匯干預”等工具進行綜合管理。(完)