上市公司中報密集披露 誰是盈利大户

受“國家隊”和保險資金入場等消息面上的提振，近期A股出現小幅反彈。

截至8月24日，上證綜指小幅上漲2.27%，報收2729.43點;深圳成指上漲1.53%，報收8484.74點。不過，A股成交量持續低迷，兩融餘額持續走低。8月22日，滬市全天僅成交984.64億元，該成交額創2014年8月29日以來新低。

隨着最近監管在政策面和資金面上的支持，輿論爭議A股地量之後何時能見地價，但過往的歷史數據顯示，地量的出現預示着當下的A股已經處於底部區域。

在A股處於底部區域之際，8月最後一週，上市公司中報集中披露，投資者能否藉由中報業績為“錨”進行佈局，今年的中報盈利有何變化？在消費、醫藥等防禦性板塊回調之際，有哪些業績白馬值得繼續持有，哪些板塊具備盈利和估值匹配的“性價比”，而又有哪些業績“雷區”需要投資者警惕？

誰是盈利大户

A股進入中報披露密集期，截至8月23日，共有1713家上市公司發佈2018年中報業績。其中，有1597家企業實現盈利，佔已披露中報公司的93%。其中，實現盈利最多的上市公司主要集中在金融、地產、週期行業，上半年淨利潤均突破百億元大關的上市公司包括中國平安、交通銀行、貴州茅台、中國人壽、萬科A、平安銀行、海螺水泥、華夏銀行，淨利潤突破十億元共有91家。

從同比增長率來看，共有1119家上市公司實現同比增長，佔比65%。中報淨利潤(扣除非經常損益)翻倍的企業有279家，淨利潤增幅最大的公司依次是啓明星辰、中石科技、中兵紅箭、中際旭創、聖濟堂、山西焦化等。

從披露更多的上市公司業績預告來看，截至8月24日上午，已經有七成A股上市公佈業績預告。Wind數據顯示，已經公佈業績預告的2479家上市公司中，有1641家中報業績預喜，佔比超過六成。其中，預增、預減、續盈的企業分別為676家、232家、212家，續虧、扭虧和首虧的企業分別為135、155、132家，略增和略減的企業分別為621家和257家。

從已披露的業績預告來看，今年上半年A股公司盈利情況向好，但略低於去年中報的預期。今年中報預喜的公司中，有498家淨利潤翻倍，近900家業績增長超過50%，1430家業績增長超過20%。對比2017年的中報業績預警來看，在預披露的近2500多家上市公司中，有626家業績翻倍，1031家增長超過50%，1552家超過20%。

對比之下，已披露的中報中，虧損最多的上市公司是株冶集團、上海萊士、*ST天業、南寧糖業、金龍機電等，分別虧損13.6億元、8.5億元、6.4億元、5億元、4.7億元等，虧損過億的企業一共有22家。其中主營業務為鋅及鋅合金的株冶集團因計提13.68億元的固定資產減值而造成鉅額虧損。*ST天業上半年虧損6.4億元，並因為近50億元的應收賬款和其他應收款被交易所問詢。中報業績預告中，虧損最多的上市公司依次是中興通訊、堅瑞沃能、中弘股份、鹽湖股份、樂視網等。

值得一提的是，因上半年A股行情低迷，有不少上市公司因為炒股出現半年報業績虧損，比如上海萊士，因為炒股虧損13.79億元，上半年整體虧損超過8億元，而往年上海萊士A股投資收益佔淨利潤收益過半。蘭州黃河截至6月30日，證券投資賬面收益為-4634.57萬元。

中小創業績增速回落

具體板塊來看，中金公司研報數據顯示，A股公司2018年上半年整體、金融、非金融板塊盈利可能同比增15.0%、7.9%、27.2%，二季度單季盈利同比增16.9%、7.9%、31.5%，相比一季度的有所加速。中金覆蓋主板非金融、中小板、創業板2018上半年盈利同比增長 26.9%、26.3%、41.0%。

今年A股中報的一大變化是，創業板業績增速大幅回落。目前創業板業績預告的披露率已經達到100%。而根據這些已經披露的數據，廣發證券分析稱，創業板中報預告業績增速13.3%，相對於一季報的29.3%明顯回落。剔除温氏、樂視後，創業板中報預告業績增速16.7%，相對於一季報的34.8%也大幅下行。創業板(剔除温氏、樂視)中報單季環比增速僅為27.8%，顯著低於季節性，為2010年以來的最低水平。

雖然中報業績增速有所回落，但是2018年年末對創業板來説才是“大考”。廣發證券首席策略分析師戴康認為，2018年創業板的業績承諾大多處於尾期，商譽減值壓力明顯提升。經驗數據顯示，外延式併購的業績承諾越接近中後期，未完成業績承諾的概率越高，對應的商譽減值壓力也就越大。創業板中報僅3家公司發生商譽減值，預計商譽減值的壓力主要集中在18年報。

中小板的業績同樣不容樂觀。數據顯示，中小板中報淨利潤增速10%，環比連續下滑。從盈利結構上來看，大市值企業的業績表現明顯優於中小型企業，A股市場盈利向龍頭聚集的風格更加明確。

如何掘機

在不確定的行情之下，業績向好的上市公司更容易獲得資金的青睞。已經有一些機構資金開始佈局業績增長較快的個股。但成交量持續低迷之下，也難言有佈局中報的大行情。

中石科技、啓明星辰和中兵紅箭上半年扭虧為盈，且預告淨利潤增幅排名靠前。以中石科技為例，其主營業務為導電導熱材料，受益於手機性能不斷提升導熱材料需求大幅增長，中石科技上半年實現營收4250萬元，整體毛利率36.50%，淨利率15.69%，而且第二季度淨利潤環比大幅增加131%。啓明星辰和中兵紅箭紅箭同樣因為市場需求的增加實現了業績的改善。8月23日龍虎榜中，遊資和機構資金入場，不過淨買入並不多。

當下估值回撤幅度已經超過個股業績回落幅度，流動性仍是A股大勢的主導變量。華泰證券首席策略曾巖表示：“短期內我們對大勢繼續保持中性;但從中期視角來看，我們認為當前所處的經濟週期位置，將帶給A股較難得的雙下殺的估值底部，見底回升或在明年上半年。A股企穩信號出現後，首選製造業投資鏈的週期股。”

從行業來看，中金公司認為，油價攀升、供給側改革推進帶動上游行業保持較高景氣度，同時也受去年上半年低基數影響，建材、有色、鋼鐵、石油石化、化工等行業2018上半年盈利增速在50%以上;房地產受龍頭企業過去兩年銷售靚麗影響，盈利增長有望達到30%。大消費領域如食品飲料、輕工製造、餐飲旅遊、醫藥、家電盈利增長穩健，增速在20%以上;電子、紡服、汽車增速相對落後。航空受油價上升、人民幣貶值影響盈利可能大幅下滑。資本市場波動、股市成交低迷、承銷業務下滑背景下，證券盈利可能繼續承壓。

雖然地產行業盈利增速向好，但分析師仍有分歧。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺預計，今後幾個月基建投資將隨着地方債的發行和信貸增長而出現反彈，並表示看好鐵路設備和相關的建築公司，因為它們直接受益於基建投資開支的增長。“另一方面，我們仍對房地產和材料板塊持謹慎態度，主要是因為政府因擔心泡沫而計劃給房地產市場降温”。國信證券研報對地產股的看法則較為積極，投資A股優勢地產股“最壞的時間窗口”或已過去，下半年有望迎來反彈。

金融板塊盈利能力依舊強勁。華泰證券認為，龍頭銀行中報業績繼續向好，估值處於歷史性低位，是絕佳的配置窗口期。保險行業預計上半年新單增速壓力尚存，但改善趨勢顯著，預計全年價值增長穩健。醫藥目前行業情況運行正常，行業分化進一步加劇，重點公司經營穩健向上，超預期的並不太多，低於預期的情況也非常少見。