恒大上半年淨賺530億元 手握5萬億元可售貨值

■本報記者 王 崢

近期因收購FF而屢屢登上頭條的中國恒大，8月28日公佈了其2018年上半年成績單。其中超過530億元淨利潤的業績表現，也讓恒大在高科技領域的收購顯得底氣十足。

恒大的財報顯示，公司各項利潤指標上半年均創新高，其中營業額3003.5億元，同比大增59.8%；毛利率達36.2%，毛利潤為1088.6億元，同比大增61.8%；淨利潤530.3億元，同比大增129.3%；淨利率17.7%，同比增長5.4個百分點。

實際上，今年以來，在房地產調控持續加碼以及緊縮的信貸環境背景下，行業資金壓力凸顯，中小房企違約、跑路、倒閉等風險逐步暴露。而恒大成為極少數業績逆市大增的房企，這也印證了中國恒大董事局主席許家印此前所説：“越是市場不好的時候，越能展現出恒大的功底”。

股東享高額分紅

業內人士指出，恒大盈利能力的持續提升，來自於超前的土地儲備戰略、強大的成本控制、提升產品附加值及還清永續債。

半年報顯示，恒大土地儲備達3.05億平方米，土儲成本為1683元/平方米，低於其他龍頭房企，且公司上半年銷售管理費用率同比下降近兩個百分點，另外由於2017年提前償還了1129億元永續債，也幫助公司釋放出了巨量利潤空間。

據悉，今年年初，許家印便宣佈全面啓動“新恒大、新戰略、新藍圖”的戰略部署，要堅定不移地實施“規模+效益型”發展模式，保持規模適度增長，重點注重增長質量。同時堅定不移地實施低負債、低槓桿、低成本、高週轉的“三低一高”經營模式，核心是大幅降低負債率。

因此，在公司利潤飆升的同時，恒大淨負債率也較去年末進一步大幅下降至127.3%，降幅超過三成。

此外，根據此前公告，恒大將分派2016年及2017年年度股息，總額達創紀錄的168億港元，每股分紅1.287港元，分紅回報率達5%。

中金還預計，隨着恒大盈利能力持續提升，公司2018年及2019年年度股息可達2.33港元/股以及2.95港元/股，相當於9.5%與12%的分紅回報率。

實際上，倘若恒大恢復“年年分紅”的慣例，2018年的分紅預計在明年3月份年報發佈後派發，投資者若在9月27日前購入恒大股票，短短半年內就可獲得近三年的兩次鉅額分紅，分紅回報率高達15%。

手握5萬億元可售貨值

上半年，恒大完成銷售3042億元，同比增長24.6%，已達全年5500億元銷售目標的55%。而恒大總裁夏海鈞在業績會上進一步透露，公司下半年可售貨量約7000億元，只需要銷售50%就可以實現3500億元，這意味着恒大今年銷售突破6000億元幾無懸念。

同時，分析人士根據往年增速計算，恒大2019年營業收入將達6000億元左右，若以上半年17.7%的淨利率估算，明年有望實現淨利潤1062億元。

實際上，恒大在擁有3.05億平方米土地儲備的基礎上，還有大量未納入土地儲備的舊改等項目，總規劃建面高達7285萬平方米，合計提供約5萬億元的可售貨值。若維持6000億元年銷售額，足以支持未來8年的銷售，若年銷售額增長至8000億元，也足以支持未來6年的銷售。以上半年17.7%的淨利率估算，5萬億元的可售貨值有望在未來數年帶來超8800億元的淨利潤。

“恒大手握龐大的優質土地儲備，一、二線城市土地佔比達68%，已進入全國228個城市，項目總數822個，加上戰略轉型持續深化，將為業績持續高增長提供強有力保證。”上述業內人士稱。

此外，有行業人士指出，目前行業強者恆強格局凸顯，TOP10房企集中度約為30%，其中恒大、碧桂園、萬科三家佔比超過15%。隨着行業集中度進一步提升，預計2020年達到40%以上，三大龍頭房企預計佔比超20%。即便市場總量維持不變，龍頭房企也能持續佔領市場份額，大魚吃小魚的行業格局仍將延續。

值得注意的是，夏海鈞在發佈會現場表示，“恒大的效益那麼好，股價卻很低，沒有完全體現出公司利潤的增長。所以，中國恒大堅決回購，只要是為了穩定資本市場，回報股東”。

證券分析師也認為，目前港股前十大上市房企平均市盈率為8倍，而恒大作為行業“利潤王”，市盈率卻僅為5.35倍，可謂是估值最便宜的地產藍籌，遠低於萬科、碧桂園的13.62倍與7.38倍市盈率。如果恒大達到碧桂園的7倍市盈率，股價應為40港元，市值約為5200億港元；如果恒大能夠達到萬科的13倍市盈率，股價應為75港元，市值約為9700億港元。而目前恒大市值只有3800億港元，這意味着恒大股價仍有巨大的空間。

而針對外界關心迴歸A股話題，夏海鈞透露，恒大地產回A與房企IPO不同，不需要發行新股融資，是把深深房重組，符合國企改革大方向，恒大地產回A沒有法律障礙，公司一直和證監會保持順暢溝通，等待合適時機。

加速佈局高科技領域

而隨着盈利能力的大幅提升，恒大還將自身利潤大量投入到高科技產業。

今年年初，恒大提出要積極探索高科技產業，逐漸形成以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，高科技產業為龍頭的產業格局。

4月份，恒大與中科院簽署全面合作協議，計劃未來十年投入1000億元，雙方共同拓展生命科學、航空航天、人工智能、新能源等重點領域。8月16日，恒大和中科院首批6個合作項目簽約，涵蓋超級計算機等前沿科技領域。

此外，6月份恒大正式入主美國新能源汽車公司法拉第未來，進軍電動汽車市場。首款高端電動汽車FF91近日已完成首輛汽車的白車身組裝，並啓動整車組裝。恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團也於8月份成立，將全面負責法拉第未來在中國的技術研發及所有生產經營管理。根據規劃，公司計劃在中國華東、華西、華南、華北和華中地區，建設五大研發生產基地。十年後，年產能計劃達到500萬輛，FF91、FF81等多系列多車型產品面向全球市場，覆蓋高端、中端及入門級。

倘若一切順利，按照許家印的計劃，到2020年底，恒大將實現總資產3萬億元，年銷售規模8000億元，年利税1500億元，負債率下降到同行中低水平，成為世界百強企業。