日媒：特朗普發言引發匯率波動 日元今後可能大幅升值

【環球網綜合報道】《日本經濟新聞》8月31日報道稱，匯率行情因貿易摩擦和特朗普“美元升值對美國不利”的發言而出現波動。要預測中長期的匯率走勢，需要考慮在美日物價差持續擴大的背景下，潛在的日元升值壓力。

過去20年日美的消費者物價差實際上超過5成。觀察日美消費者物價的走勢，不禁大吃一驚。美國物價持續上漲，而日本經歷長期通貨緊縮，物價基本原地踏步。

從購買力平價的角度看，通脹率較高國家的貨幣，會因為購買力下降而導致價值降低。由於匯率是2個國家貨幣的交換比率，所以因通脹而價值降低的貨幣從長期來看會出現貶值。

20年前的1998年，日元兑美元匯率為1美元=140日元左右，現在為1美元=110日元左右。雖然日元不斷升值，不過從雙方的物價差來計算，1美元=90日元至95日元也不足為奇，美元貶值(日元升值)並未被充分反映在匯率中。這就是為什麼日本人去美國旅行，會驚訝於美國的物價之高。

考慮了物價差的匯率才是實際匯率。具體來説，假設從物價差來看日元應該升值3成，而日元只升值了2成的話，那麼實際匯率為日元貶值1成。

這一實際匯率並不僅是一國的匯率，而是開展貿易的眾多國家整體的綜合實際匯率。相比名義匯率，觀察實際有效匯率才能更準確掌握匯率對外匯水平和貿易的影響。

不少市場相關人士指出，“雖然實際有效匯率偶爾會出現波動，不過從長期來看將恢復平均水平”(日升基礎研究所的井出真吾)。市場相關人士認為，無視貨幣價值變化的貨幣升值或貶值只是暫時性的，不會永遠持續。

在日本的實際有效匯率出現歷史最嚴重日元貶值的2015年6月，日本央行總裁黑田東彥表示，“日元可能不會繼續貶值太多”。日本瑞穗銀行的唐鐮大輔指出，日本如今的實際有效匯率依然處於很低水平，“從實際有效匯率來看，日元是主要國家中最弱勢的貨幣”。

一方面，目前美元的實際有效匯率與過去20年的平均水平相比上漲了1成左右，這就是特朗普認為“美元強勢”的原因。

美國財政部1年發佈2次匯率報告，主要就是基於實際有效匯率進行討論。美國4月發佈的報告指出“日本的實際有效匯率和過去20年的平均水平相比降低了近25%”，認為日元過度貶值。

日本對美國的貨物貿易順差額佔美國貿易逆差總額的不到1成，佔比僅為中國的一半左右。因此，當前美國為化解貿易逆差，把矛頭對準中國。然而值得注意的是，今後矛頭可能轉向實際有效匯率大幅貶值的日本。

關於日本的實際有效匯率，有聲音指出“日元過度貶值已經持續了5年左右，沒有回到平均水平。在國際競爭力下降的背景下，(日元的實際有效匯率)迴歸平均水平的理論不再適用”。的確，和過去相比，日本企業推進海外生產等也成為日元難以升值的主要原因。

但是過去5年日本在央行總裁黑田東彥的主導下，實施了強有力的貨幣寬鬆政策。同期世界經濟持續增長，在追逐高風險資產時容易被拋售的日元持續被過度壓低。認為當前狀況將持續下去的想法或許很危險。

被抑制的日元升值岩漿將在何時湧出呢？日本瑞穗銀行的唐鐮大輔指出，“美國的加息將逐漸接近可能使經濟冷卻的水平。與此同時，資金從新興市場流出，規避風險的時刻不久將會到來。到時日元的價值或許會被大幅修正”。