蔚來即將在美國IPO，它的未來能撐得起估值嗎
蔚來汽車的EP9
9月7日消息，據彭博社報道，蔚來汽車上市在即，儘管產能有限，但它尋求最高達到85億美元的估值。目前，除了該公司以外，還有另外四家中國本土電動汽車初創公司是獨角獸（估值10億美元以上）俱樂部的成員。投資者對中國電動汽車行業的亢奮情緒將於下週得到現實檢驗。
蔚來汽車將成為繼2010年的特斯拉之後首家在美國進行IPO（首次公開招股）的大型電動汽車生產商，其股票定於9月12日開始掛牌交易。這家獲得中國互聯網巨頭騰訊投資的公司尋求獲得64億至85億美元的估值，儘管它迄今為止交付的汽車數量還不到2000輛。
總部位於上海的蔚來汽車希望在當下成為中國本土的特斯拉的競賽中佔據領先地位。在中國這個全球最大的汽車市場，蔚來汽車正與數十家國內汽車製造商競爭，瞄準日益增長的市場需求。然而，這場爭奪也像伊隆·馬斯克(Elon Musk)的公司那樣面臨着十分嚴格的審視，因為許多新興公司需要説服投資者，他們有足夠的生產能力來兑現自己的承諾。
市場研究機構Sanford C. Bernstein & Co駐香港分析師羅賓·朱（Robin Zhu）表示，看好蔚來汽車的理由是，它有潛力成為中國電動汽車市場的王者。而看衰該公司的理由則是，該公司燒錢的速度令人擔憂，而且還沒有顯示出具有變革性的產品需求。”
根據LMC Automotive的數據，特斯拉在中國的業務規模仍然很小，截至今年7月註冊的特斯拉汽車不到1.2萬輛。中國政府想要在電動汽車領域領跑世界，因而創造了有利的政策環境，並吸引了不少的投資者——至少有5家產能水平還很低的中國本土電動汽車製造商吸引了10億美元或更多的投資。
電動汽車的淘金熱：中國的多家電動汽車公司在投產前已經籌集了數十億美元資金。
此外，中國還有幾家擁有多年製造生產經驗的老牌電動汽車製造商。那些公司——包括比亞迪公司和正準備在中國進行IPO的北汽新能源公司——普遍專注於沒那麼華麗的低價車型，沒有與像特斯拉這樣的公司直接競爭。。
蔚來汽車則涉足不同的細分領域：主打連接性和性能，瞄準富裕人羣。在旗下的EP9賽車打破速度紀錄以後，蔚來汽車正在其合作伙伴位於合肥市的工廠加快生產其首個商用產品ES8 SUV。
蔚來汽車創始人李斌承諾將在年底前向客户交付1萬輛汽車。今年7月，它的競爭對手小鵬汽車的董事長何小鵬在社交媒體上指出，那是中國電動汽車初創企業無法實現的一個交付目標，包括他自己的公司也無法實現。
京東創始人劉強東的妻子章澤天説，劉強東僅僅花了10秒鐘就決定要投資蔚來汽車。他是蔚來汽車的早期投資者。她在去年12月的一次活動中透露，在蔚來汽車創始人造訪他們家做了一次宣講以後，劉強東馬上就做出了投資決定。
“李斌很有創造力，”劉強東在1月份接受彭博社採訪時説，“我相信他會成功上市，為消費者打造一輛完美的汽車。”
和許多同行一樣，蔚來汽車還沒有從監管機構獲得電動汽車製造牌照，因此它找來安徽江淮汽車集團生產電動汽車。這讓蔚來汽車得以在上海建設工廠的同時開啓生產工作，但也意味着許多與生產相關的障礙不在它的控制範圍之內。安徽江淮汽車與其它的汽車製造商合作，也有自己的雄心壯志。
“汽車製造需要多年的技術積累和大量的研發投入，良好的供應鏈管理也是一個關鍵的競爭優勢。”資本管理公司Windsor Capital Management駐上海分析師李波（Li Bo音譯）説道，“蔚來汽車沒有大規模生產汽車的經驗，因此即使銷量上升，其產能和供應也無法跟上。”他的公司對蔚來汽車的IPO並無興趣。
蔚來汽車的一位代表拒絕置評。蔚來汽車在招股説明書中説，預計將在2-3年內獲得製造許可證，計劃將IPO所得的約四分之一(可能為2.77億美元)用於開發生產設施和供應鏈。
根據招股説明書，自2016年初以來，蔚來汽車已經累計虧損16億美元。該公司今年上半年開始創造營收，進賬700萬美元。Bernstein的分析師羅賓·朱基於蔚來汽車公佈的財務數據估計，該公司需要每年銷售約10萬輛汽車才能實現收支平衡。
在8月20日的一份研究報告中，羅賓·朱指出，“特斯拉為蔚來汽車可能會出現的問題提供了一個警示。”
如果中國的電動汽車需求增長達到政府預期，那麼蔚來汽車的盈利之路將會變得容易一些。中國是該公司的主要市場，該國的目標是到2025年新能源汽車銷量達到700萬輛。彭博新能源財經今年5月發佈的全球展望報告顯示，到2040年，電動汽車將佔全球新車銷量的一半以上，佔全球汽車總量的三分之一（相當於5.59億輛)。
這樣的預測推高了電動汽車製造商的高估值。即便是按照IPO價格區間的低位計算，蔚來汽車的價值也將超過老牌競爭對手眾泰汽車。眾泰生產傳統的燃油汽車，但去年也賣出了2.0204萬輛電動汽車
小鵬汽車到目前為止還沒有交付過一輛汽車，沒有工廠，也沒有獲得生產許可證。該公司説，它在最近一輪融資中的估值為人民幣250億元(約合37億美元)。
“最大的挑戰是生產。”國泰君安證券駐香港分析師託利弗·馬（Toliver Ma）表示，“在蔚來汽車上市後，投資者可能會在短期內對其股票進行投機交易，但隨着他們變得更加理性，隨着該公司披露更加透明的數據，這種投資熱情最終會出現降温。”（樂邦）