新三板掛牌公司停復牌規則正在修訂

新三板基金產品退出整體平穩 新三板股權質押風險較低

全國中小企業股份轉讓系統公司(下稱“全國股轉公司”)昨日以新聞發言人答記者問的形式，對新三板公司摘牌加速、做市商退出做市數量增加、新三板基金產品面臨“到期潮”、掛牌公司股票質押整體情況等市場關注的熱點問題進行了回應。

據介紹，近年來全國股轉公司持續關注各類基金產品退出情況，並已多次組織力量了解相關情況、重點監控相關產品的交易過程。目前新三板市場整體運行平穩，相關基金管理人也積極採取各種措施緩解產品退出壓力，市場並未出現重大風險事件。

新三板股權質押總體質押面低、總量相對較少;掛牌公司股權質押與二級市場關聯度低，質押股份以受限股為主，質權人以傳統信貸機構為主，普遍根據掛牌公司經營情況和提供其他抵押物連帶擔保等進行質押定價，受二級市場市值波動影響也比較小。

基金退出壓力增大 市場未現重大風險

近期有報道稱，前幾年進入新三板的基金產品面臨“到期潮”，不少基金產品面臨較大退出難題。就此，發言人表示，相關基金管理人已積極採取各種措施緩解產品退出壓力，市場並未出現重大風險事件。

他介紹，近年來全國股轉公司持續關注各類基金產品退出情況，並已多次組織力量對相關情況進行了解，同時也對相關產品的交易過程進行了重點監控。目前新三板市場整體運行平穩，相關基金管理人也積極採取各種措施緩解產品退出壓力，市場並未出現重大風險事件。

新三板股權質押面小 風險較低

針對當前新三板市場掛牌公司股權質押的整體情況，發言人表示，掛牌公司進行股權質押的主要目的是為企業進行融資。輕資產的中小微企業往往難以通過固定資產等實物抵押獲得貸款，因此，通過掛牌規範公司治理和財務制度後，股權質押成為創新型、創業型、成長型中小微企業的一種有效融資方式。

據統計，新三板市場超70%的股權質押是為掛牌公司融資，符合中小微企業融資發展特點。

截至8月末，新三板共有2243家掛牌公司存在股權質押，佔比20.37%，質押的股份存量共639.13億股，總市值為2700.36億元，佔新三板市場總市值的7.31%，存在股權質押的公司質押比例的中值為26.36%，整體佔比均不高。另外，高質押比例公司少，掛牌公司股權質押引發控制權轉移的風險較低。

發言人表示，總體看，新三板股權質押面低、總量相對較少;掛牌公司股權質押與二級市場關聯度低，質押股份以受限股為主，質權人以傳統信貸機構為主，普遍根據掛牌公司經營情況和提供其他抵押物連帶擔保等進行質押定價，受二級市場市值波動影響小。

據悉，目前存在質押的掛牌公司股東人數中值28户，風險外溢程度小。對於個別股權質押比例高的掛牌公司，全國股轉公司將密切關注。

掛牌公司有進有出是正常現象

今年以來，新三板掛牌公司摘牌呈現加速趨勢，前8個月摘牌數量累計已超千家。就新三板公司摘牌的主要原因，發言人表示，有一部分公司是因籌劃IPO、被併購或公司戰略調整等原因選擇主動摘牌，有一部分公司因市場功能或資本運作未達預期、基於成本收益考量選擇離場，也有一部分公司因未披露年報、半年報而被強制摘牌。

發言人表示，掛牌公司有進有出、能進能出是正常現象，也是市場化的表現。從國際市場看，紐交所、納斯達克等成熟資本市場每年均保持着較高的退市比率。對於新三板市場而言，隨着功能的不斷完善和監管的持續加強，企業的進入或退出將是一種常態。

他説，全國股轉公司充分尊重公司自治，對於因自身發展需要主動摘牌的企業，將調研分析其離場原因、梳理研究其合理訴求，增強下一步新三板深化改革的針對性;對於違法違規並觸發摘牌條件的掛牌公司，全國股轉公司堅持“零容忍”並堅決予以強制摘牌，以淨化市場環境，促進新三板市場健康、穩定發展。

發言人還表示，部分未充分評估發展階段、發展需求，對掛牌預期過高但自身規範程度不足的公司摘牌退出，是正常的市場出清，有利於實現優勝劣汰，提升市場運行質量。

據悉，下一步全國股轉公司將以市場分層為抓手，以完善市場融資功能為主線，着力解決發行融資、併購重組、交易定價、政策銜接等方面的市場痛點，全面提升市場價格發現、資源配置和風險管理等核心功能。

將繼續鼓勵支持做市轉讓制度

2018年以來，做市商退出做市情況有所增加。發言人就此表示，全國股轉公司高度重視這一情況，並進行了持續跟蹤評估。

他説，做市商退出做市主要有兩方面原因：一是做市商主動調整做市策略。2017年以來，市場環境下行的大背景下，部分做市商基於對市場行情的判斷開始調整做市策略，主動退出一些業績不佳或受到處罰的股票做市。二是部分做市掛牌公司因擬IPO、控制股權結構等原因主動變更轉讓方式或摘牌，導致做市商被動退出做市。

發言人表示，做市轉讓制度是新三板市場建設的重要制度創新，自實施以來，在促進價格發現、改善市場流動性等方面發揮了積極作用。全國股轉公司將繼續鼓勵並支持做市轉讓制度。一方面，以市場分層為抓手，持續推動市場發行、交易、投資者適當性改革，進一步促進新三板市場良性運作;另一方面，加快推進做市制度優化改革，促進做市制度長遠健康發展。