富時羅素將納A股 外資摩拳擦掌 秋收行情可期？

首先，歡迎外國散户。

9月15日，這個新規正式施行，外國個人投資者真的來了。

在前期徵求意見之後，證監會於2018年8月15日正式發佈《關於修改〈證券登記結算管理辦法〉的決定》和《關於修改〈上市公司股權激勵管理辦法〉的決定》，進一步放開符合規定的外國人開立A股證券賬户的權限。與此同時，中國證券登記結算有限公司也發佈了《關於符合條件的外籍人員開立A股證券賬户有關事項的通知》，明確了可以開立A股證券賬户的外籍人員範圍及開户所需提交的申請材料。

新規於9月15日起正式施行。

施行首日，中國證券報記者報道，9月15日雖然是週六，依然有外國人來券商營業部諮詢辦理A股賬户。據悉，15日當天提交開户申請的外國人最快週二（9月18日）就可以進場下單。

此次新規主要放開了以下兩類人員在境內開立A股證券賬户：一是境內工作的外國人，無論是否持有中國永久居住證，都可開立A股賬户；二是A股上市公司中在境外工作並參與股權激勵的外籍員工也可開立A股賬户。原來僅有在境內工作的外籍員工可以成為激勵對象。

實際上，這幾年外資投資A股渠道增多，包括陸股通、QFII、MSCI等，但針對目標都是機構，而這次瞄準的是外國自然人，與之前不同。

外國人主動示好A股的還有富時羅素。

富時羅素納A箭在弦上

雖然此前富時羅素多次表示希望納入A股，一直未能成行，這次真的快了。

9月14日，富時羅素CEO表示：*“**公司將於下週稍晚，或者下下週決定是否將A股納入全球新興市場基準指數，隨後會決定納入比例。”*他説：“納入的權重可能高於0.8%，我們將很快做出決定並宣佈。”MSCI官網顯示，A股佔其新興市場指數的初始權重為0.8%，也就是富時羅素納入A股的力度要高於MSCI。

根據法國巴黎銀行的報告顯示，中國逐步被納入全球股票和債券基準指數可能刺激1.3萬億至1.45萬億美元的資金流入，並在未來幾年內重塑資產類別之間的交易關係。除了MSCI和富時羅素，摩根大通和彭博巴克萊指數也可能在明年做出調整。

外國人看好A股

最新數據顯示海外資金有逐步加倉A股跡象。從8月開始，滬港通、深港通北向資金的淨買入量出現顯著回升，已從7月的284億元上升到354億元，回到今年4月的水平；MSCI中國、MSCI香港及MSCI台灣三隻大中華區MSCI指數的表現也明顯好轉，此前6、7月時三大指數表現在所有新興市場MSCI指數中排名靠後。

Wind統計顯示，*今年以來北上資金淨流入規模已逾2200億元。*而9月以來，北上資金減持A股個股數量641只，增持個股數量760只，整體仍呈淨流入趨勢。其中包括國防軍工在內的部分行業獲得增持，地產板塊遭遇拋售。

截至9月14日，9月以來北上資金重回淨流入。此前北上資金已連續6個月持續淨流入，而今年以來北上資金淨流入規模已達2243.06億元。

Wind數據統計顯示，截至9月14日，北上資金持有A股數量為1436只。增持方面，*9月份以來，共有760只個股獲得北上資金增持。*其中三六零、新安股份增持比例均超1%，另有87只個股增持比例在0.2%以上。

二季度QFII持股市值增164.66億

?Wind數據顯示，*截至二季度末，QFII持有A股276家上市公司的流通股，持股市值達1411.55億元，較一季度持股市值增長164.66億元。*持倉市值前十清一色的MSCI指數成分股，其中北京銀行、貴州茅台和寧波銀行持倉市值均超過百億元。

持倉市值TOP10

*上半年QFII增持數量最多的公司是包鋼股份，且是新進介入。*增持前十中，中國國航、中國巨石、遼寧成大、工業富聯和招商蛇口均為新進介入。統計顯示，QFII上半年增持151家A股上市公司，其中新進75家。

增持數量TOP10

*根據中期持股市值變動來看，QFII加倉股票前十名是南京銀行、包鋼股份、寧德時代、青島海爾、東阿阿膠、海螺水泥、洋河股份、春秋航空、貴州茅台、工業富聯。*值得注意的是，包鋼股份、寧德時代、工業富聯是QFII新進持有標的。

QFII持股市值增加前30名股票如下：

A股持續低位徘徊，國內投資人的情緒也隨之低迷，成交量不斷收縮，與此同時海外資金這些“聰明錢”卻可能在逐步增加A股倉位。

外資看好A股的原因有兩個：第一，A股相對其它新興市場有極高的配置價值。第二，在A股實現收益都要以風險可控為前提。而外資對A股的風險判斷還是相對正面的，至少相對國內投資者的判斷，相對其它新興市場，外資的判斷更樂觀一些。

上投摩根基金表示，9月1日，A股納入MSCI新興市場指數進入第二階段，其納入因子從6月初步納入的2.5%提高至5%，另外還有10只A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236只，合計佔MSCI新興市場指數權重的0.75%。納入MSCI是A股走向國際的重要一步，有着長遠影響，因此國內投資者應密切關注海外資金的動向。

摩根資產管理有限公司執行董事江彥表示，“外資對A股感興趣主要源於兩方面原因，一是A股市場規模很大；二是從大類資產角度來看，A股與其他資產的聯動性較低，可以有效分散風險。”她同時補充道，“國外資金如QFII，他們的投資風格是專注於某幾個長期看好的板塊，長期持有某一個板塊，可能會在一段時間內承受較大幅度的回撤，但如果從三到五年的研發前景來看，則可以忍受短期波動，甚至在適當的時候選擇加倉。”可見，海外資金這部分聰明錢更注重長期投資，從更長的時間範圍來看投資標的的機會。

與全球主要資本市場比較來看，目前A股估值處於歷史底部，遠遠低於海外主要資本市場，這對於看重基本面分析、看中上市公司業績的外資來説，A股具備較大的投資吸引力。近期一些外資的投行甚至表示，他們加大配置A股的原因只有一個，就是A股太便宜了。

A股處於歷史第五次大底磨底期

海通證券荀玉根在研報中認為，中期視角看，A股市場正處於第五輪週期底部。

*A股、港股18年以來跌幅居前，中國18年上半年實際GDP增速6.75%依然強勁。*從上市企業淨利潤同比增速看，2017年A股上市企業淨利潤同比增長18.1%，港股上市企業2017年淨利潤同比增速也達到了25.7%，高於美國16.8%。

*A股、港股成為價值窪地，目前市盈率處於歷史低位。*回顧2005年以來主要資本市場市盈率情況，截至9月10日，恒生指數市盈率僅為10.1倍，位於歷史19%分位；上證綜指市盈率12.6倍，位於歷史8%分位；滬深300市盈率10.9倍，位於歷史7%分位。對比全球發達資本市場中，目前納斯達克指數市盈率45.0倍，位於歷史58%分位，標普500指數市盈率20.8倍，位於歷史64%分位，日經225指數市盈率26.9倍，位於歷史24%分位；

新興資本市場中，SENSEX指數市盈率29.7倍，位於歷史96%分位；巴西IBOVSPA指數市盈率17.8倍，位於歷史14%分位；俄羅斯RTS指數市盈率5.3倍，位於歷史16%分位。縱觀全球，A股、港股已經成為估值窪地，對比自身歷史估值，A股、港股更凸顯低估值特徵。

*A股處在第五次大底的磨底期，估值底已出現，等待轉機信號。*中期視角看市場處於第五輪週期底部，A股經歷了五輪牛熊週期，目前估值水平已經與前幾次市場底部相似。從形態看，這次從上證綜指2638點以來圓弧築底階段，背景更像02/01-05/06，即宏微觀基本面趨穩、資金面偏緊，港股較A股對基本面反應更強，當時A股盤整磨底，港股走牛，最近一輪也是國內經濟基本面趨穩、盈利改善背景下港股呈現牛市。

除了外資加速流入之外，A股破淨率個股創歷史新高、上市公司掀起回購潮等都説明A股底部特徵明顯。

這麼多利好疊加，A股秋收行情或可期待。