股票策略“墊底” 私募基金清盤壓力大

私募排排網數據顯示，年初以來，50億元以上規模的私募證券基金一共有139家，虧損的有94家，佔比將近七成。業內人士表示，不少私募業績回撤明顯，除了和市場階段性下跌有關外，也和其投資策略、倉位管理密不可分，建議以穩健的收益讓產品淨值遠離清盤線，形成一定的安全墊後再逐漸迴歸正常操作。

股票策略業績分化

私募排排網數據顯示，今年8月，股票策略私募的平均收益率為-2.05%。“從對比的角度看，儘管股票型私募基金處於虧損狀態，但相對指數20%左右的跌幅還是有一定的超額收益。”大唐財富高級研究員李雅表示，股票策略私募基金表現不佳主要是受A股市場連續回調影響。另外，在年初股市上漲階段部分私募基金倉位過高，在各類事件接連發生時未及時調整，以及7月份部分私募機構過早抄底也是導致今年來股票策略基金表現不佳的因素。

河南某知名私募總經理表示，不少私募業績回撤明顯，表面上看，大部分是因為市場階段性下跌造成的，但主要原因還是和其投資策略、倉位管理密不可分。如果私募機構在這兩方面不能順應市場，往往基金管理、運作上會出現階段性的被動。上海某私募董事兼證券投資事業部負責人認為，作為股票策略想要通過阿爾法來戰勝系統性風險，難度比較大，所以今年股票策略私募不賺錢或者略虧不難理解。

近三千隻私募產品遭清盤

在私募基金業績不佳的情況下，部分私募基金產品清盤壓力加大。據私募排排網數據，今年以來，私募基金清盤產品數量累計2884只，其中以股票策略為主，佔比高達49.55%。其中，50億元以上規模的私募共發行基金產品8853只，今年以來清盤的有174只，其中股票策略產品清盤有68只。

北京某百億私募產品總監向記者表示，其所在公司就有三隻產品清算，不過都是合同到期終止。今年證券私募在萎縮，股票業績不好，再加上資管新規落地，老產品要結束，肯定會有大量產品清算。

“今年市場表現低迷，一些不成熟的基金管理人碰到清盤也是正常的。”前述上海某私募董事兼證券投資事業部負責人向記者表示，受國內外大環境影響，A股投資者對經濟增長預期下降，市場資金緊張。另外，去年是藍籌牛市，大部分投資者在藍籌上有較多浮盈以及在藍籌上抱團，後面下跌也有踩踏的原因。

在她看來，面對這種情況，有效的辦法就是降低倉位，等待機會，不要怕錯過機會。目前大盤在2700點位置，要確定盤面發生轉折後，再增加倉位。選股方面避開負債較高的行業與企業。

上述河南某知名私募總經理也表示，對於清算壓力較大的私募基金，如果是其整體投研實力一般，被清算也是行業發展的必然結果；如果只是投資體系中的階段性偏差，那及時修正投資體系中某個環節即可。私募基金應該是在風險可控的前提下，去追求穩健的投資收益，為投資者帶來回報，這才是根本。

“針對當前的情況，私募機構從操作上要降低進攻性投資，而以防守型的投資為主，以穩健的收益讓產品淨值遠離清盤線，形成一定的安全墊後再逐漸迴歸正常操作。”李雅表示。

大概率延續築底行情

展望後市，多位機構人士向記者表示，當前A股整體已進入低估值區間，並且估值已經落入價值投資者和機構的戰略配置區間，後市大概率延續震盪築底行情，長線佈局良機來臨。

李雅表示，從估值、經濟基本面以及主力機構的情緒方面看，A股處在底部的特徵非常明顯，目前壓制市場的主要是不確定性事件導致市場的整體風險偏好難於提升，未來市場大概率延續當前的震盪築底行情。

估值方面，目前上證指數11.9倍的PE低於歷史上歷次低點的值，在上一輪低點即2013年6月的1849點時上證指數的PE為12倍。所以，當前A股整體已進入低估值區間，並且估值已經落入價值投資者和機構的戰略配置區間。

“後市行情主要應該關注消息面、政策面、基本面。”前述上海某私募董事兼證券投資事業部負責人表示，目前A股從市盈率看，已經跌到了歷史低點，整體上從估值看已經相對安全。

前述河南某知名私募總經理認為，目前市場中的機構普遍認同現在市場是估值底，但近期受制於市場參與者悲觀情緒影響，市場運行態勢偏弱。至於市場能否就此企穩，仍需觀察。關於市場底，有兩個方面來判定，一是歷史上歷次大的底部構成，都需要反覆震盪夯實。第二，需要一定的時間來完成底部構築，有一個底部構造的過程。在這個過程中，市場指數仍可能有上下的反覆。（記者 許曉 劉宗根）