上游養殖乳企集體陷困境 行業回暖仍無期

上游乳企的寒冬還在持續。

中國聖牧、現代牧業、西部牧業，這三家上游乳企中的頭部企業，卻也難逃虧損的命運。透過這些公司可以看出，目前行業的發展的確不太理想。中國聖牧的股價更是一路下跌，最低跌至每股0.242港元，2018年上半年淨利潤也創新低；而西部牧業不得不依靠出售資產、裁員這些非常手段去提升業績；唯一一個境遇有好轉的現代牧業還需依靠着蒙牛的大力扶植。

上游乳企難盈利

股價嚴重受挫

近日，現代牧業、中國聖牧、西部牧業、原生態牧業等上游乳企紛紛發佈了2018年上半年業績報告。從業績報告來看，這些上游乳企在今年上半年都有不同程度的虧損。

具體來看，號稱“中國最大有機乳品公司”的中國聖牧虧損最為嚴重。半年報顯示，中國聖牧上半年虧損10.66億元，淨利潤降幅達到了16819.9%；除了淨利潤，中國聖牧的毛利也下降了13.1%，為4.35億元。

不過，值得注意的是，雖然公司淨利潤虧損嚴重，但中國聖牧的營業收入比2017年同期增長了21.5%。

對於公司上半年的虧損，中國聖牧方面在接受《證券日報》記者採訪時，將公司具體的虧損原因進行了解釋：“公司上半年虧損的原因主要有兩個方面，一是根據實際情況和財務準則，應收款計提壞賬約5億元；二是根據牛淘汰數量和奶價，做生物資產減值。”

此外，從中國聖牧半年報業績報告來看，公司自主品牌液態奶業務收入同比下滑31.1%。對此，中國聖牧方面回應《證券日報》記者稱，“自主產品收入下降的原因是公司整合下游經銷商資源，關閉一些表現不佳的經銷商，同時公司為了控制應收款，採取以銷定產的模式，導致今年上半年的液態奶銷量低於去年同期，但是回款能力大幅提升，今年基本沒有產生新的應收款。”

事實上，中國聖牧的業績下滑可追溯至2016年，當時，中國聖牧淨利潤為6.8億元，同比下滑15%；營收為34.66億元，同比增長11.8%。彼時，中國聖牧表示，淨利潤大幅降低主要是非有機奶牛生物資產公平值調整虧損且應收貿易款項撥備大幅增加所致。

除了業績表現，中國聖牧的股價也是一路下跌，9月17日，中國聖牧的股價更是創下52周新低，盤中最低價為每股0.242港元，距離其2016年創下的每股2.66港元，股價幾乎相差了10倍。

與中國聖牧業績由盈轉虧不同，另一家上游乳企西部牧業的境遇則更加危險，目前，西部牧業已經經歷了2016年、2017年兩年的虧損。

2018年上半年，西部牧業同樣面臨着虧損，報告期內，西部牧業的淨利潤雖然比上年同期增加了10.29%，但仍然虧損4161萬元。

9月14日，西部牧業發佈公告，稱公司已連續兩年虧損，如若2018年度審計報告最終確定為虧損，深交所可能暫停公司股票上市。

瀕臨退市的西部牧業也在採取相關的措施挽救公司的業績，例如強化子公司目標管理責任、精簡機構、裁汰冗員以及降低倉庫成本，實現“零庫存”以及轉讓部分養殖業務資產等。

2018年7月12日和 2018年7月24日，西部牧業分別召開董事會，出手了公司持有的16家全資及聯營的奶牛、肉牛養殖公司股權，兩次股權出售事宜的轉讓價格分別較該部分股權賬面價值高3117萬元和2886萬元左右，對本期公司經營業績產生積極的影響。

在一系列的舉措下，西部牧業的業績有了一些好轉，公司預計2018年第三季度扭虧為盈，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為2200萬元至2700萬元，此外，公司還預計2018年1月-9月份實現經營業績扭虧為盈。

值得一提的是，相比中國聖牧以及西部牧業，現代牧業的境遇則相對好一些。

2018年上半年，現代牧業實現收入約為24.68億元，和去年同期23.44億元相比，增幅在5%以上；期內虧損1.43億元，和2017年上半年虧損6.87億元相比，大幅減虧5.45億元。

不過，在現代牧業減虧5.45億元的背後和蒙牛有着很大的關聯。

乳業專家宋亮也在接受《證券日報》記者採訪時表示，“如果沒有蒙牛的幫助，現代牧業可能還會持續虧損。”

現代牧業表示，收入上升的主要原因為原奶銷售量增加及原奶平均售價上漲，而原奶銷售收入增長得益於原奶平均售價上漲及單產提升。

而從公告中可以發現，2018年上半年，現代牧業83%的原奶都銷售給了蒙牛。根據相關資料顯示，截至2018年6月30日，現代牧業原奶外部銷售單價為3.73元/公斤，同比增長3.9%。

除了原奶的銷售，現代牧業還表示，會繼續深化與蒙牛的合作，通過世界盃、電影贊助、活動冠名等方式重塑品牌。

事實上，蒙牛與現代牧業的合作不僅於此，今年3月份，蒙牛還完成了對現代牧業旗下肥東工廠和蚌埠工廠50%所有權的收購。

另外，在今年8月底現代牧業的中期業績會上，蒙牛CEO盧敏放就曾表示“今年來看，現代牧業是目前中國所有牧業公司裏面經營最穩定的”。

在此次中期業績會上，盧敏放還表示蒙牛會和現代牧業進行進一步協同。主要體現在：融資成本進行進一步協同；蒙牛高端品牌奶與現代牧業的匹配更高後，會提升現代牧業的經營情況；發掘牛奶深加工的價值，解決淡季用奶量和奶價穩定的問題。

霧霾難散

上游乳企脱困仍無解

不難看出，雖然現代牧業的大幅度減虧，但行業整體並未回暖。長時間的寒冬，上游乳企的春天似乎很難到來。

中國聖牧在接受《證券日報》記者採訪時也表示，“寒冬會持續多久並不好説，只是目前，隨着進口奶粉持續增加進入中國市場，上游乳企受到了嚴峻的挑戰，預測下半年到明年的原奶價格基本為維持在目前的狀態。”

對上游乳企持續的寒冬，宋亮對《證券日報》記者表示：“上游乳業整體表現不佳，共有三方面原因促成：其一，國內原奶價格整體不高，而大型牧場是高成本、高投入的模式，這就需要原奶價格高，若價格不高，就會出現虧損；其二，近年來，一些大型牧場存在一定程度的產能過剩；其三，這些上游企業在下游業務延伸時，進展並不順利。”

指出問題後，宋亮也對上游企業提出了一些建設性的意見。

宋亮表示，第一，從成本的角度來考慮，需要儘可能降低成本；第二，對於上游企業來説，需要加快下游自主產品的拓展，這個難度非常大。第三，牧業公司還是要考慮怎樣去規模化發展，如何長期降低成本。最終，它們還是要與大型企業進行深入合作。

與此同時，宋亮也預測，依照目前的原奶市場來看，2019年，國內的原奶價格可能會上漲，就會造成國內這些大型上游企業減虧，甚至可能扭虧為盈。

而對於未來的中國聖牧發展，其相關人士也從幾個方面向《證券日報》分享了其戰略：“一是繼續保證奶的品質，加強各個環節質量監管；二是升級產品，從包裝到內容，給人一種全新的感覺；三是繼續加大暑期沙漠之旅等活動，邀請各行各業的消費羣體，媒體記者前往烏蘭布和沙漠及聖牧牧場，讓潛在的消費者切身體會到聖牧的全產業鏈。四是加強公司品牌推廣，不排除會贊助體育賽事或電視節目，提高公司產品曝光率。”

不過，目前而言，我國上游養殖業面臨的困難依然較大，如何脱困依舊是一個待解的難題。