美團王興破曉： 4000億巨獸躋身“BATM”
美團的中場戰事
9月20日上午9點，美團點評在港交所敲鐘上市。這是第二個以“同股不同權”政策上市的新經濟公司，它不僅超越京東躋身“BATM”，也讓創始人王興的身家達到58.86億美元。八年的連環創業，此時的王興還遠未到鬆一口氣的地步。無論是外賣業務的正面戰場上與阿里的直接對抗，還是出行業務對滴滴的敵後包抄，美團點評至今都未佔據絕對優勢。這兩場長期戰役同樣面臨的問題，都是燒錢過多。而對內，老股東的變現壓力也會制約它的發展。目前，美團點評仍在“吃”的領域做深耕，但未來，王興是否會做更多的邊界拓展，其要面臨的博弈並不輕鬆，上市遠非一勞永逸。（林虹）
導讀
在港股持續低迷以及一連串的破發中，王興扛住了。目前，美團點評的市值與小米相當，超過了京東，僅次於BAT三大巨頭，王興身家達到58.86億美元。
八年一夢，在千團大戰中殺出一條生路的王興，在港交所迎來了自己的高光時刻。
9月20日早晨八點半不到，一襲紅衣的今日資本CEO徐新便來到了港交所門外等待入場。而直到上市敲鐘前幾分鐘，美團點評聯合創始人、董事長兼CEO王興才與其團隊，輕快地走進了這扇大門。
在他們身後，是港交所總裁李小加帶領的交易所團隊、高盛等投行隊伍，以及騎手、快遞與商户代表。李小加臉上難掩興奮的神色，他間或拍打着王興的肩膀。這是繼小米之後的第二隻同股不同權的股票登陸港交所。在不確定的經濟形勢下，市值近4000億港元的“獨角獸”降臨，可謂來之不易。
這場盛宴，贏家除了王興和他的團隊，其背後的投資人也獲利頗豐。“確實走到今天不容易，我們在2011年就投資了大眾點評。它與美團合併後起到了1+1>2的效果。”光速中國創始合夥人宓羣在接受21世紀經濟報道記者時感嘆，自己看好王興是因為他作為連環創業者，有超強的學習和思考能力，是不可多得的創業人才。美團點評當日開盤價為72.9港元，較發行價上漲5.6%，總共發行4.8億股，市值約為483億美元。
這不是終點，王興在拓展了多個邊界後，還面臨着不同領域的博弈。
“吃”成主業
在港股持續低迷以及一連串的破發中，王興扛住了。目前，美團點評的市值與小米相當，超過了京東，僅次於BAT三大巨頭，王興身家達到58.86億美元。
可以説，美團點評是基於互聯網用户“吃”的需求上，誕生出的大生意。最早從團購、美食點評起家，其業務已經涵蓋到了酒店預定、旅遊、票務、共享單車、網約車等多個領域。
在上市前的媒體發佈會上，王興表示，美團的核心邏輯是用“吃”這一個高頻品類吸引、保留用户，同時轉化到別的品類。“以酒店預訂做例，我們2013年進入酒店預訂行業，短短五年，成為酒店預定最大平台。而我們80%的酒店用户，都是從吃的用户轉化過來的。”他説。
餐飲外賣業務的確對於美團意義非凡。美團點評的招股説明書顯示，美團點評主要收入來源為三個部分：餐飲外賣、到店酒旅和新業務。其中，餐飲外賣收入佔比從2015年的4.3%增長至2016年的40.8%，2017年增長至62%，成為美團最重要的收入來源。
通過餐飲外賣的帶動，到店及酒旅、新業務及其他板塊的用户隨之增長，美團得以實現營業收入的高增長。據招股書顯示，2015年至2017年，美團營業收入分別實現40億元、130億元、339億元，同比增長223.2%、161.2%。經調整虧損淨額從2015年的59億元收窄至2016年的54億元，2017年進一步收窄至28.5億元。
不過，美團外賣並非高枕無憂，競爭對手正在步步緊逼。DCCI互聯網數據中心發佈的《2017中國網民網絡外賣服務調查報告》顯示，美團外賣、餓了麼、百度外賣是用户最經常使用的平台，用户對美團的選擇高於其他兩個平台，達到53.9%。
目前餓了麼正在全力追趕中。在被阿里巴巴收購後，經過三個多月的整合，餓了麼已經納入阿里巴巴新零售體系，與淘鮮達、盒馬等均展開了合作，試圖藉此降低騎手的成本，以提高運營效率。
西貝餐飲連鎖總部總經理賈國慧對21世紀經濟報道記者表示，外賣平台的確給傳統的餐飲企業帶來了便利，也提升了運營效率。但是，在未來的發展中，以前粗放的模式也需要改變，“平台和餐飲公司都要做一定的調整，去適應用户的變化”。
出行業務放緩
按照王興的計劃，美團將會把融資金額的70%投入到公司的研發能力提升以及開發新服務及產品當中；20%的金額進行有選擇的收購，或投資於與公司的業務互補的資產及業務；10%的金額用於運營資金。
可以看出，他對於拓展業務邊界做好了準備。今年4月，美團以總價27億美元收購共享單車摩拜單車。最新的招股書中披露，摩拜單車僅在今年4月虧損就達4.07億元。“我們無法保證未來能否取得盈利。”美團在招股書中提示了這一風險。
另一方面，美團在網約車領域試圖與滴滴分一杯羹。去年2月，美團在南京進行網約車試點。今年3月，美團打車正式進駐上海，開啓高額補貼模式，司機端抽成比例僅為8%，且前三月免抽成，僅收取象徵性的服務費。上線兩天後宣佈日訂單量突破30萬單。
從千團大戰中找到生路的王興，對於高額補貼的方式屢試不爽。美團招股書更新顯示，2017年推出試點網約車服務後，令網約車成本由2016年的零增至2017年的2.93億元。由2017年截至4月30日的580萬元，增至2018年同期的9.759億元。這僅是南京及上海兩城的數據。
在監管收緊的情況下，網約車行業的發展也遭遇了質疑。美團打車目前只在南京和上海提供服務，其後續的佈局可能也會放緩。王興在港交所現場表示，目前網約車業務經過在上海、南京兩個城市的測試，今後會聚焦更有潛力的業務。
基於網約車投入對現金流的高度飢渴，選擇暫緩也是美團做出的選擇。徐新依然看好這一賽道。她在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，美團點評主營業務現金流穩定，新業務肯定需要加大投入。“網約車在司機資源上，是天然有瓶頸的，做不到無限大。在高峯期、回家路上人們打不到車，就會選擇別的App，因為這是剛性需求。現在的市場格局不可持續，一定還會有新的玩家進來。”她説。
“連環創業者”王興沒有終點
從2010年成立，美團創業八年，完整經歷了中國移動互聯網的初始、爆發到紅利消退的過程，從一個團購網站變成最大的生活服務平台。
9月19日，紅杉資本中國創始合夥人沈南鵬少有的以公開信的形式評價了王興——“經歷百團、千團大戰，O2O一撥撥企業跌宕起伏後，美團一直在不斷拓展新的本地生活領域。在這場混戰中，王興帶領團隊越戰越勇，硬是在白熱化的競爭中殺出一條血路。”
不過，投資人要的仍然是趨勢、成長性和回報。僅憑外賣業務，美團點評尚不足以支撐目前的估值，仍然需要尋找新的“護城河”。最為現實的是，美團點評的主營業務面臨來自阿里巴巴的激烈競爭，這是每個投資者都想問的問題。
“每家公司後面都有競爭，外賣將來是個萬億級別的市場，兩家競爭也是非常健康的狀態。”徐新坦言，不應該害怕阿里巴巴的挑戰。創造一個偉大的企業需要很長時間，她會繼續加倉美團。
也有投資行業人士私下對21世紀經濟報道記者評論稱，美團點評的模式並非一開始就是創新的，競爭對手也有很多。從商業模式上來説，它勝在王興團隊的執行力和韌勁。這也是當年在與大眾點評的談判中，投資方更加傾向於王興的原因。
值得注意的是，上市當日，原大眾點評網的多名早期聯合創始人也來到現場觀摩，這樣的時刻難掩唏噓，而大眾點評網創始人張濤已經遠赴美國。
7年前投資大眾點評網時，宓羣判斷O2O崛起還為時過早，但是他依然看好這個賽道。而王興是典型的連環創業者，這個起點比普通創業者高出太多。“作為一家上市公司，美團未來要加強品牌效應的提升，無論是在資金層面，還是資源層面，還必須要有更高的境界。”宓羣表示。
那麼張濤如果再創業，你還會再投嗎？宓羣的答案是“閉着眼睛也會投。”