股權激勵遇阻 新三板公司急盼股份回購制度落地

近期，新三板公司科新生物董事長包駿一直在為實施股權激勵計劃而引發的“後遺症”犯愁。

2015年初，為了增強管理團隊凝聚力，科新生物以6元/股的價格定向增發籌資約1.4億元，包括董事長包駿在內的6名研發與管理層核心人員出資3000萬元，認購了500萬股。為籌集這3000萬元資金，包駿抵押了幾乎全部持股獲得高息貸款(年利率在10%以上)，另5人抵押了所持原始股份並獲得包駿的部分貸款支持。受政策與市場影響，辦理抵押貸款機構不再為新三板公司提供股份抵押貸款業務，且科新生物股價已跌至每股淨資產附近。若還款不力，包駿等6人將面臨全部清倉。目前，公司資金充裕，急欲通過回購股票方式幫助包駿等人擺脱窘境。

很多新三板掛牌公司和科新生物一樣，期望通過股權激勵的方式留住人才。東方財富Choice統計顯示，2016年以來，共有326家新三板企業發佈了363份股權激勵方案，但截至目前實施的案例僅有82起，實施率為22.58%。由於股權激勵計劃的行權價與二級市場交易價格出現倒掛，不少股權激勵計劃被叫停或者延期實施。

鑑於目前的市況，不少新三板公司想到了股份回購，這樣既能維穩市價，也能利用這些回購股票進行員工激勵。但苦於相關政策沒有出台。

近日，新三板公司峻嶺能源發佈了一則擬回購公司股份的公告。該公告稱，近一段時間，受資本市場宏觀環境和新三板市場低迷等影響，公司股價持續下跌，目前價格已偏離公司股份應有的價值。而且，公司需要建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住公司優秀人才，充分調動公司管理層及員工的積極性，有效地將公司利益和管理層、員工個人利益結合在一起，共享公司發展成果。因此，峻嶺能源管理層有意向回購公司股份，本次回購資金總額為4000萬元，回購價格以具體回購實施前一年度經審定的每股淨資產價格為準，其2017年度經審計的每股淨資產為4.38元。

峻嶺能源同時提示，截至本公告披露日，全國中小企業股份轉讓系統對於公司回購股份用於股權激勵及減少註冊資本的具體政策尚未出台，如後續無相關政策出台，或相關股份回購的政策出台後公司仍不滿足股份回購的條件或無法實施，則本次公告的擬回購意向存在無法進一步實施的風險。

匯通華城上月底公告稱，為促進公司持續穩健發展，執行公司發展戰略，公司擬採用回購股份的方式對核心人員實施股權激勵計劃，增強公司對核心人員的凝聚力。匯通華城同樣知悉目前的新三板政策並不支持回購股份用於股權激勵，因此公告強調，擬回購股份的期限為自股東大會審議通過本議案之日起兩年內。

這些新三板公司都期盼股份回購制度儘早落地。

新三板市場當前只有兩種情形可進行股份回購：一是發行股份購買標的資產未達業績承諾按照協議回購，二是發行股份進行股權激勵而激勵對象離職或考核未達標按照協議回購。

對於市場對完善股份回購制度的熱盼，全國股轉公司在今年7月27日召開的新聞發佈會上表示，新三板交易制度改革後，原協議轉讓方式優化調整為競價轉讓方式，市場價格發現功能持續改善，交易秩序明顯規範，為制定股份回購規則創造了條件。同時，全國股轉公司相關人士表示，在梳理總結前期工作實踐的基礎上，正會同有關部門研究制定相關業務指南，優化業務流程，待成熟後向市場公佈。

8月31日，全國股轉公司進一步回應，目前已完成新三板市場股份回購相關業務規則的草擬工作，待進一步完善並履行審批程序後即可發佈實施。