海底撈上市次日破發 火鍋龍頭償債能力受質疑

■本報記者 舒婭疆

頂着全球“最貴火鍋”的光環，海底撈火鍋於9月26日正式在香港“麻辣”上市。公開資料顯示，海底撈在港股上市後，首個交易日盤中市值突破1000億港元大關，引發投資者和熱心食客們的廣泛關注。然而好景不長，港股上市的次日（9月27日），海底撈以17.8港元/股低開，隨後逐漸走低，截至昨日收盤，公司股價報收於16.92港元/股，單日下跌5.05%，與IPO價格相比跌了4.95%，公司總市值縮水至896.76億港元。

對於熱愛火鍋和美食的人們來説，海底撈無疑是一個耳熟能詳的餐飲品牌。海底撈的歷史最早可追溯至1994年創始人在四川省簡陽開設的“海底撈”品牌首家火鍋餐廳，公司被認為是中國及全球增長最快的中式餐飲品牌，根據其9月12日披露的全球發售資料，截至最後實際可行日期，公司擁有及營運的餐廳數量達到363家，包括中國內地的332家餐廳以及31家位於台灣、香港及海外在新加坡、韓國、日本及美國的餐廳，年服務顧客超過1億人次。

從主營業務來看，海底撈主要營業收入來自於餐廳經營，同時，外賣業務、銷售調味品及食材產品業務亦為其貢獻部分收入。公司認為，全球領先的中式餐飲品牌、獨特的海底撈管理理念、無可比擬的海底撈就餐體驗、對食品和安全毫不妥協的態度、業內領先的運營及財務表現，以及人才力量，將是助力公司未來發展的競爭優勢。

不過，海底撈上市次日股價便宣告破發的表現，或顯示出港股資本市場上的投資者們對於公司並不完全充滿信心。有分析認為，海底撈的流動比率連年不足1，表明其資本營運策略相對比較激進，短期償債能力不足。

另有分析人士指出，在中式餐飲市場中，海底撈收入排名第一、收入增速最快、市場份額第一、年客流量最高、翻枱率最高，是當之無愧的行業龍頭，而且已形成品牌優勢，佔領了先發制人的戰略高地。但是另一方面，儘管海底撈擁有耀眼的盈利能力、營業效率、增長速度，但公司償債能力在同行業中並不具備優勢。食材價格、人工成本及商業租金上漲風險，食品安全風險，門店擴張至新市場的不確定性和償債能力不佳風險，將是海底撈等連鎖餐飲企業在未來可能面臨的主要風險因素。