整體縮水 頭部分級基金份額逆勢增長

隨着市場的連續調整，分級基金份額總體較年初縮水約四分之一，份額超過1億份的分級B佔比從年初的近3成縮減至2成。不過，部分“頭部”分級基金份額近期增長明顯，證券B級、深成指B等的份額均較年初增長超5億份，其中創業板B、深成指B近一個月場內流通份額增長超過2成。業內人士指出，利用分級B搶反彈或是相關基金份額增長的主要原因，但投資分級基金仍需關注下折風險和流動性風險。

份額整體縮減

雖然近期市場反彈明顯，但仍有不少分級基金瀕臨下折。Wind數據顯示，截至9月25日，轉債進取、信息安B、證券B級、多利進取、證券股B、一帶一B、證券B基等7只分級B發佈了發生不定期份額折算的風險提示，母基金淨值距其下折閥值均在10%以內。

分級基金的整體份額也較年初出現了明顯下降。Wind數據顯示，135只分級B年初份額為397.08億份，截至9月25日，份額縮減至295.47億份，減幅達25.59%，其中份額較年初減少的有114只，佔比84.44%。份額減少最大的分別為券商B和中航軍B，份額分別較年初減少42.62億份和25.49億份，創業板B和恆中企B的份額減少也都超過了5億份。

分級A的份額同樣出現明顯下降。135只分級A年初份額為343.42億份，截至9月25日，份額縮減至240.96億份，減幅為29.84%。其中份額較年初減少的有119只，佔比88.15%，份額減少最大的仍然是券商B和中航軍B。

從單隻基金的存量份額看，也縮減明顯。今年年初，份額超過1億份的分級B有42只，佔比31.11%，份額超過10億份的基金有15只；截至9月25日，27只分級B的份額超過1億份，佔比20%，份額超過10億份的分級B僅有13只，佔比不足一成。A基金方面，年初份額超過1億份的基金有42只，份額超過10億份的基金有12只；截至9月25日，份額超過1億份的基金有24只，份額超過10億份的基金有10只。

“頭部”份額逆勢增長

不過，在整體份額縮減的情況下，仍有部分分級基金的份額逆勢增長。截至9月25日，份額較年初增長的分級B有15只，增長最多的是證券B級、深成指B和銀華鋭進，分別增長7.98億份、5.40億份、5.32億份。A基金方面，截至9月25日，份額較年初增長的基金有16只，增長最多的仍為證券A級、深成指A和銀華穩進。從存量份額看，上述基金的份額均超10億份。

從場內流通份額看，8月25日至9月25日，創業板B、深成指B、銀華鋭進、醫藥B的場內流通份額分別增長4.15億份、3.98億份、2.18億份和1.09億份，漲幅分別達27.53%、20.44%、14.12%和9.85%。這些基金的分級A場內流通份額同樣增長明顯。

對於“頭部”分級基金份額逆勢增長，某公募基金研究員表示，從過往經驗看，分級基金場內份額增加通常代表投資者看好相應的分級基金，或者在A、B基金整體出現溢價時買入母基金拆分後進行套利。由於近期分級基金折溢價並不明顯，因此在市場出現較強反彈下，配置相應B級基金搶反彈或是主要原因。例如在看好創業板行情的情況下，配置部分流動性好的創業板B並不意外。

對於A基金的配置價值，西南證券指出，近期分級A處於震盪狀態，價格相對平穩，與債市走勢非常相似。當前建議繼續持有分級A，一方面，價格有安全墊，預期收益率較高，隨着最後存續期的臨近，分級A價格大概率向上緩慢上漲；另一方面，國慶長假來臨，投資分級A具有現金管理的功能，在長假效應的影響下，節前對分級A的需求增加，更可能呈現上漲的狀態。

不過，投資分級基金依舊風險較高，只適合投資經驗豐富的成熟投資者。北京某券商自營研究員表示，雖然市場反彈，但目前部分分級基金B份額參考淨值依舊接近基金合同規定的不定期份額折算的閥值，槓桿較高，若觸發向下折算，折算後槓桿將大幅降低，投資者較高溢價買入基金可能遭受較大損失。從每日成交量看，分級基金每日成交額超過1000萬元的只有10只左右，流動性風險也不容忽視。(記者 林榮華)